广发基金罗国庆：科技板块热点扩散 传媒板块值得期待

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回顾2019年的结构性市场形势，技术无疑是最大的吸引力。随着市场条件的演变和相关领域技术的发展，技术领域的热点正在扩散，从5g基础设施、通信、芯片等。，到媒体、消费电子、游戏等行业。自去年12月以来，已下跌近四年的媒体指数已经反弹。沪深媒体指数在过去一个月上涨了13.10%，并保持强劲的上升趋势。

广发基金指数投资部主管罗国庆表示，自2016年初以来，媒体指数一直在持续下跌。目前，估值处于历史位置，安全边际很高；在不久的将来，在业绩逆转和政策改善的刺激下，媒体部门强劲反弹；从中期来看，科技板块市场正按照相关产业的传导逻辑扩散热点，得益于5g、芯片、集成电路等技术的发展，媒体板块的投资机会值得期待。

问:最近媒体行业持续崛起背后的逻辑是什么？

罗国庆:除了推广“云游戏”的概念，最近媒体行业持续崛起的内在逻辑是通过业绩逆转和政策的边际改善来修复低估值。

以深湾传媒指数为例:2019年前三季度净利润同比增长率从-23.88%收窄至-7.25%。从盈利能力来看，前三季度媒体收入同比保持正增长，表明行业整体情况没有像之前市场判断的那样明显恶化，利润下降的主要原因是2018年末企业商誉减值。大多数企业在2018年已经释放了一次商誉风险，预计2019年媒体行业净利润将增加200亿元。然而，整个媒体行业的估值一直被低估。当媒体指数在8月份位于年度底部时，其动态市盈率不到30倍，低于近十年分位数的10%。因此，在行业表现出现逆转迹象的情况下，整个行业的估值需要修复。

另一方面，媒体行业的政策监管也略有放松，这使得媒体行业的预期利润增加。最近，司法部公布了《文化产业促进法》(征求意见稿)，并公开征求意见。与6月份的征求意见稿相比，本次审议稿增加了“鼓励有条件的地方人民政府和文化企业设立文化产业投资基金，创新基金投资模式，发挥引导和杠杆作用”的内容，这是政府支持文化产业的信号。此外，从北京市政府发布的《关于促进北京市游戏产业健康发展的若干意见》到全球电子体育联合会的成立，反映了媒体部门政策监管的边际放松，从而促进了媒体产业的崛起。

问:你为什么对2020年的媒体行业继续保持乐观？

罗国庆:我们相信，2020年传媒业将保持良好的上行势头。除了前面讨论的业绩逆转和政策边际放松的原因之外，另一个重要因素是5g浪潮将使大量媒体子行业受益。从4g的发展历史和5g在韩国的发展历程来看，新一代通信技术向行业的推广将在正式商业化后一年左右从上游设备向下游应用转移，而游戏、高清视频和媒体领域的ar/vr等子行业将首先受益。根据wind的预测，2020年媒体行业的平均净利润将达到617亿元，同比增长近700亿元。这也是对2020年媒体行业表现继续保持乐观的最重要原因。

此外，目前媒体行业的估值水平仍有一定的投资价值。截至12月19日，深湾传媒产业的动态市盈率为41.92倍，处于过去20年25.42%的分位数。在市场普遍预期2020年媒体行业净利润大幅增长的背景下，空.进一步提升了估值水平

从行业比较的角度来看，近三年来传媒产业的年度下滑在28个神湾级行业中排名第一。从2016年初到2019年12月19日，深湾一级媒体板块累计跌幅达到61.6%，跌幅居各行业之首。该指数已实现深度回调，目前的投资安全缓冲相对较高。

问:对媒体行业如此乐观，投资者应该如何选择投资目标？

罗国庆:在市场将继续“强而有力”的情况下，选择业内领先的股票进行投资是最好的方式。由于品牌效应和技术壁垒，行业内的龙头企业可以享受到行业日益繁荣带来的利润。

问:有这么多可投资的目标，有没有简单快捷的方法投资这些股票？

罗国庆:是的，投资指数是把握整个行业崛起的最佳方式。目前，市场上的CSI媒体指数包括媒体板块各子板块的龙头企业，备受关注的互联网服务、游戏和电影娱乐行业是CSI媒体指数中的前三大行业，前十大成份股包括各子板块的龙头股，如三七互动娱乐、完美世界和芒果超级媒体。值得一提的是，市场上有一个跟踪CSI媒体指数的媒体etf(512980)，它可以使投资指数像以较低的成本购买股票一样简单方便。

问:作为目前市场上唯一的媒体etf，在管理上有什么独特之处？其市场流动性如何？

罗国庆:广发媒体etf(512980)自2017年底成立以来，日平均跟踪偏差仅为0.005%，年化跟踪误差仅为1.32%。过去一年的跟踪误差在整个市场所有被动管理基金中排名前15%。媒体etf之所以能取得如此好的跟踪效果，主要是因为它严格遵循基金合同的规定，进行精细化和精简化管理，同时利用“创新”等收益提升手段获得一定的超额收益，以弥补交易发生的费用，并采取多种措施将跟踪误差降至最低。

在流动性方面，为了保护媒体ETF的市场流动性，基金管理公司较早引入了流动性服务提供商机制，产品交易更加活跃。自2019年以来，媒体ETF日均成交量超过1200万元，12月份成交量进一步扩大，日均成交量达到3200万元。

(cis)

来源：央视线