好钢未用在刀刃 美联储指小企业贷款资源错配

本篇文章2623字，读完约7分钟

蔡联(上海，编辑周玲)报道称，自薪酬保障计划(ppp)实施以来，围绕资金分配不均的争议从未中断过。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new)周三(6日)发布的报告证实，受新型冠状病毒影响最严重的州获得的紧急小企业援助贷款比例低于疫情相对较轻的一些山区和中西部州。市场参与者认为，调查结果可能会引起人们对小型企业管理局救援计划的不满。

薪酬保护计划是护理法案的核心部分。在第一轮计划中，政府向小企业发放了3490亿美元的担保贷款。在最初的资金在13天内耗尽后，国会通过了一项新法案，向该计划再注入3100亿美元，4月27日，小型企业管理局开始再次批准贷款。

在新一轮ppp贷款开始后，美联储和立法者自然会检查第一轮贷款的信用分配，并询问:ppp贷款是否流向了受covid-19影响最大的地区和经济部门？

购买力平价贷款流向受灾最严重的地区了吗？

纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)的报告首先指出，每个州的ppp贷款数量与获得贷款的小企业数量相对应，每个小企业最多只能获得一笔贷款。

然而，下图显示，在每个小企业(希望获得贷款)的基础上，一些受影响最大的地区(如纽约、新泽西、密歇根和宾夕法尼亚)获得的贷款少于一些山区和中西部各州。在美国受灾最严重的纽约，不到20%的小企业获得了ppp贷款。相比之下，内布拉斯加州超过55%的小企业获得ppp融资。

各州之间贷款的差异引发了激烈的政治讨论。

根据这一初步证据，纽约联邦储备银行进一步指出，covid-19经济影响的严重程度(以确诊病例数和失业率衡量)与获得购买力平价贷款的小企业比例(不包括纽约和新泽西)之间没有统计上的显著关系。

首先，下图显示，covid-19诊断的数量与小公司获得的ppp融资份额之间存在负相关关系，表明信贷分配不当；然而，排除纽约和新泽西后，这种州级关系在统计上并不显著。

然后，在下一张图表中，纽约联邦储备银行用3月15日周四的失业申请人数作为衡量标准，发现covid-19造成的经济困难与获得ppp贷款的机会之间没有统计学上的显著关系。

然而，纽约联邦储备银行也承认，目前的分析是初步的，需要考虑更多因素。例如，购买力平价贷款可以被视为失业申请的替代品，因为申请购买力平价贷款的公司可以避免裁员，或者至少推迟裁员。这将削弱购买力平价贷款和首次申请失业救济之间的关系。

需要注意的另一点是，人均病例数不能完全衡量这一流行病的经济影响的严重性，因为其他变量可能对每个州的结果有不同的影响。例如，加州可能会受到严格的社会限制，而北达科他州可能会受益于较低的人口密度，尽管它有更宽松的限制。

ppp贷款地区差异的其他因素是什么？

接下来，纽约联邦储备银行探索了州一级购买力平价贷款变化的其他潜在驱动因素。一个普遍的理论是，受灾最严重的州也有最严格的社会隔离规定，这使得小企业主很难在当地银行分行申请ppp贷款。然而，大多数贷款人已经建立了在线申请系统，并接受电子签名和电子同意，因此这不可能是一个完整的解释。

银行对现有客户的偏好

根据纽约联邦储备银行(Federal Reserve)的数据，购买力平价基金的规模是有限的，这意味着那些较早申请并得到处理和批准的借款人可以获得资金，而那些较晚申请的借款人则被排除在外。Sba根据收到银行申请的日期，以先到先得的方式批准ppp贷款。

然而，银行向中小企业管理局提交申请的顺序可能与它们接收借款人申请的顺序不一致，这是由于银行的接受、处理和批准时间不同。

例如，银行可以更快地接受现有客户的贷款申请，因为他们已经有了很多相关信息，而且筛选速度更快。更一般地说，银行优先考虑现有贷款关系的企业，以节约成本，避免欺诈性申请。

一般来说，贷款机构对现有客户的偏好可能是解释观察到的ppp贷款批准数据(差异)的一个重要因素。

为此，纽约联邦储备银行开始检验一个假设:小企业份额的差异解释了不同州批准的ppp贷款的差异。

下图显示了2019年获得银行贷款的小企业比例，下图显示了获得购买力平价贷款的企业比例。

可以看出，两幅图片上的阴影非常相似，这与贷款人的偏好解释一致。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)的解释是，银行优先考虑其客户，这导致ppp优先考虑拥有现有贷款关系的公司。

另一种解释是，尽管纽约联邦储备银行本身认为这是不可信的，也就是说，存在一种先验(贷款)关系，这相当于对信贷的需求，因此信贷将流向最需要它的公司。

社区银行市场份额对ppp配置的影响

纽约对第二个假设进行了推测，即社区银行的市场份额是各州批准的ppp贷款(差异)的一个很好的预测指标。

据报道，社区银行将ppp视为扩大客户基础的机会。美国的四大银行在存款基础中占有相当大的份额，但最多只占ppp贷款总额的12%。此外，15家最大的银行发放的ppp贷款仅占贷款总额的26%。因此，包括社区银行在内的中小银行似乎在引导ppp融资方面发挥着重要作用。

纽约联邦储备银行对这一假设进行了检验，发现社区银行的市场份额和小企业在ppp贷款中的份额之间有很强的相关性，这与这一理论是一致的。结果如下图所示。

ppp贷款分配与行业的关系

最后，纽约联邦储备银行将重点转移到购买力平价贷款的行业构成上。下表显示，受影响较大的行业(如零售贸易、住宿和食品服务)获得的购买力平价资金多于损失较小的行业(如信息、金融和保险以及教育服务)。

然而，在这个模型中有一些明显的例外。建筑业获得的购买力平价资金与其受到的影响不成比例。在许多国家，它被归类为“基本业务”，这意味着它更不受社会异化措施的影响。

另一个受影响较小但在购买力平价贷款中获得较大份额的行业是专业、科学和技术服务。这一领域的小企业更有可能继续在网上经营。

住宿和食品服务业是受打击最严重的行业之一，但它获得的资金比其他四个行业少。据纽约联邦储备银行(new york Fed)称，这种差异的一个可能解释是，该行业的小企业可能申请了其他贷款，包括小型企业管理局(sba)的救灾援助贷款。

进一步的解释可能是covid-19对酒店和餐馆的影响比ppp所涵盖的八周工资更大；因此，尽管ppp可以提供薪资援助，但该部门的小企业主仍然可以解雇一些员工。第三种解释是，这个部门的平均工资低于其他部门。

来源：央视线