两大原因致ABS市场增速放缓 券商持续发力产品创新

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我们的记者文立

2019年，资产支持型证券市场继续扩大，监管政策逐步完善。与此同时，资产支持型证券的细分市场也呈现出不同的发展趋势，基本资产类别和参与机构不断多元化。作为企业资产证券化业务的主要发行人，证券公司的资产证券化业务近年来发展迅速，券商也在探索更多适合证券化的资产类别，创新产品结构和业务模式，以满足企业多元化的融资需求。

去年，abs市场发行了2.28万亿元人民币

数据显示，2019年，abs市场共发行1393种单一产品，总发行规模为22804.05亿元，同比增长13.22%。截至2019年底，资产支持证券总存量达到35283.85亿元，同比增长32.05%。同时，各个细分市场呈现出不同的发展趋势:企业资产证券化增长率持平；荷兰银行保持快速增长，总发行量翻了一番；然而，信贷资产证券化市场增速明显放缓，发行规模与去年基本持平。

此外，与2018年相比，2019年资产支持型证券市场基础资产总体分布呈现出明显的结构性变化。应收账款资产证券化作为最大的企业资产证券化基础资产类别，全年发行5089.39亿元，同比增长31.49%，成为市场上最大的类别。

对于去年abs市场增长放缓的原因，首创证券相关负责人在接受《证券日报》采访时表示:“第一个重要原因是一些基础资产和相应的交易结构已经升级，限制了这类abs的发行规模。在全国范围内控制杠杆的背景下，资产支持证券在公开市场的发行量有所下降。此外，在房地产融资总量受到控制的背景下，资产支持型证券的发行量也有所下降。还有期待已久的公开发行房地产投资信托基金尚未在2019年正式推出。由于核心的税费问题尚未解决，而且涉及复杂的交易结构，因此此类产品的发行量没有增加。”

第二个重要原因是资产支持型证券缺乏流动性，导致产品周转不活跃。首创证券相关负责人表示:“目前，银行自营和理财产品仍是abs产品的主要投资者，而公募基金、保险、专项基金账户、信托等资产在abs中的投资比例略有增加，但绝对比例仍然很小。与信用债券相比，目前资产支持型证券二级市场的交易体系，如做市商和质押式回购，仍不完善，这使得资产支持型证券流动性差。大多数投资者持有到期债券，在产品增值期很难套现利润，在风险上升期很难卖出和规避。因此，资产支持证券对具有一定净值或赎回压力的公共基金和经纪资产管理产品具有吸引力。折扣。”

此外，关于荷兰银行的快速增长，上述人士表示，荷兰银行起步晚于abs。但现阶段银行间市场交易商协会鼓励荷兰银行业务，荷兰银行的发行更加灵活高效，银行间整体流动性好于交易所。因此，2019年荷兰银行在银行间市场的业务大幅增长。

券商探索创新模式，满足企业多元化融资需求

在中小企业融资需求不断增加的背景下，符合监管导向政策的资产证券化日益成为企业青睐的融资渠道。作为主要参与者，证券公司等金融机构也需要不断进行产品创新和探索新模式。

关于abs市场下一步的经纪方向，首创证券相关负责人表示:“就银行间市场的abs信贷而言，从发起机构的角度来看，定期发行的机构占了市场的绝大部分，这些客户和经纪人都很粘。好，合作相对稳定，银行正在逐步渗透这个市场；从产品类型来看，人民币的发行主要受政策或法规的驱动。未来，汽车贷款将逐渐成为主流。基础资产回报率高、分散性好、长期符合投资机构偏好等因素有利于持续发展。可以看出，随着银行业消费金融公司的不断发展、居民消费的增长以及金融普及率的提高，消费金融有望成为继汽车贷款之后的下一个增长点。"

此外，记者了解到，供应链资产证券化和融资租赁资产证券化仍然是市场的主流，它们的资产具有很高的可再生性和可推出性，这也是大多数券商大力探索的领域。

在产品创新方面，首创证券去年完成了中国第一个知识产权证券化标准化产品“首创——柯文租赁一期资产支持专项计划”的发行。文科一期资产证券化有效解决了产品设计中制约知识产权证券化的四大核心障碍:资产确认、价值评估、法律资格和风险缓释，建立了严格的基础资产集中标准、专业的知识产权价值评估方法、完善的结构设计和风险缓释措施。对于今年的布局，首创证券表示，2020年，首创将重点关注汽车贷款和消费贷款。

来源：央视线