糟糕年报连着史上最差一季报长安汽车股价滑向历史冰点

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随着长安福特老化性能的下降，长安汽车这个贡献了其80%利润的独立兄弟变得越来越悲哀。2017年后，各种财务指标大幅下降，今年第一季度非净利润再次下降60%

《投资时报》记者文欣

光线越亮，阴影越长。长安汽车200969股东(000625。第15届汽车中国留下的印记是如此的矛盾和纠结。

无论是重复香格里拉在2025年停止生产传统燃料汽车的计划，还是首次宣布北斗舒天围绕智能驾驶的计划，在这个浪漫的名字背后，一向以中国第四大汽车集团和本土品牌第一兄弟而自豪的重庆之星企业，在4月底的车展上表现得异常高调。

然而，值得注意的是，该公司刚刚在4月18日披露了一份令投资者极度失望的年度报告。

数据显示，这一拥有自有品牌和福特、马自达、铃木、标致雪铁龙等多个合资品牌的大型集团净利润从2016年的102.85亿元下降至2017年的71.37亿元，降幅为30.61%。至于亏损的原因，长安汽车解释说，主要是由于合资企业的投资收益减少。

2018年第一季度会有所改善吗？重要的是要知道长安汽车的股价一直在持续下跌。4月最后一个交易日收盘时，该指数为每股10.36元，较52周高点下跌了33%，仅比一年内的谷值高出0.05元，尽管并不比3年前8月创下的10.07元的历史低点好多少。投资者现在期待的只是一种安慰。

自信是不够的。根据多年的经验，长安汽车在每年的第一个财政季度往往表现不佳。以去年同期为例，收入176.67亿元同比下降8.64%，给母亲的净利润24.01亿元同比下降10.16%，尤其是长安福特，曾占公司利润的80%，本季度20.07万辆销量下降20.17%。

据说你越担心某事，你就会越意识到它。随着a股进入五一黄金周的正常休市期，延迟的季度报告让投资者的焦虑加剧。

墨菲定律既是中国的也是外国的。4月27日晚，长安汽车2018年第一季度末的财务数据再次证明了这一点。

让我们来看看:200.1亿元的收入同比增长13.26%。不错吧。不幸的是，这是唯一的积极迹象。本季度，13.91亿元归母净利润下降42.04%。更糟糕的是，扣除后的净利润为8.96亿元，同比下降60.52%。请注意，在2017年的这个时期，返还给母亲后的净利润与扣除后的净利润之间的差额只有1.3亿元，但现在已经扩大到4.95亿元，这对于投资者来说自然是可以理解的。至于股价同比下跌42%至0.29元，这是很自然的。

数字可以微调，但结论是肯定的。长安汽车刚刚度过上市以来最冷的一个季度。

小股东的各种抱怨难以避免。例如，如果股价是9元，或者R&D投资500亿元，我们应该负责。当然，也不乏自我安慰。仔细的投资者统计显示，自国家队在2015年第三季度股市崩盘期间入市以来，汇金以平均每股16.49元的价格买入了5539万股股票，并一直持有至今，账面浮亏约为3.39亿元。在同一时期，进入市场的证券公司在两年半的时间里增持了五次，减持了一次，目前都被锁定。

事实上，要描述长安汽车的现状，可以用另一个参考系数进行比较。宏观环境也很差，同时也受到购置税政策调整的影响。截至4月27日，公司a股总市值为497.5亿元，与吉利汽车(00175.hk)1857.76亿港元(约合1498亿元人民币)和长城汽车(601633)的市值相差甚远。994.87亿元。后两者分别是长安汽车的3倍和1.99倍。

为什么完美中有一点缺点在现实中很有吸引力？同样的文学气质，这是欧尚汽车的一个新的产品口号，即将从长安商用车分离出来，独立经营，寻求混合所有制改革。问题是，对于长安汽车来说，目前完美只是一个缺点吗？

这种兴衰是由于福特的独立兄弟的尴尬

一切都要回到之前发布的2017年年报。

根据财务报告数据，公司2017年营业收入约为800.12亿元，同比增长1.87%；归属于母亲的净利润为71.37亿元，同比下降30.61%。据该公司称，业绩下滑主要是受产品结束时合资模式对销量和盈利能力的压力影响。

作为利润的承担者，长安福特2017年的销量为82.8万辆，同比下降12.27%，不仅未能实现当年100万辆的既定目标，也终结了连续六年销售正增长的趋势。在此期间，为长安福特贡献利润的主要车型，如夏普、蒙迪欧、小牛和福特的销量分别下降了13%、2%、17%和30%。

为了扭转这一趋势，长安福特于去年4月正式宣布降价1万至1.5万元；截至2018年1月，官方再次下调15000-20000元。与此同时，瑞捷也将其官方定价下调了2万至3万元。

然而，降低社会地位并没有产生相应的效果。业内资深研究员在接受《投资时报》记者采访时明确表示:目前，汽车消费者对整车的视觉美感倾向于年轻化，但长安汽车在设计上有些落后，没有爆炸性的车型产品，使得公司的精力过于分散。从内部原因来看，公司的整体运营流程也略显僵化。

福特兴是长安兴。尽管上述结果对他自己品牌的一个兄弟来说有些尴尬，但这毕竟是事实。《投资时报》记者查看了相关数据，注意到作为集团最重要的合资企业，长安福特2017年收入为1060.3亿元，同比下降16.1%；净利润为121.7亿元，同比下降33%。根据中美50-50的股权结构，长安汽车显然会有一段艰难的时期。然而，该公司进一步表示，2017年利润大幅下降，主要是因为自行车利润较高的小牛经历了大幅下滑，销量从11.5万辆下降至9.25万辆，降幅达20%。夏普也经历了12.3%的下跌。

车型的老化将不可避免地导致销量的下降和毛利率的持续下降。数据显示，2017年毛利率为13.31%，同比下降4.58个百分点；净利率为9.01%，同比下降4.07个百分点；毛利率的急剧下降主要受产品生命周期结束时盈利能力下降的影响。幸运的是，净利率略低于毛利率。

现在这是关键。请记住，2017年，长安汽车的自行车收入为128，100元，同比下降4.42%，自行车利润为14，700元，同比下降23.44%。如果连福特都无法维持高利润的局面，那么其他自主品牌就可以想象了。

一些研究人员向《投资时报》透露，在1515战略之后，长安福特的增长停滞不前，2017年没有推出新车型。长安福特占长安汽车利润的80%。预计今年的销量将继续下降18%，至67.7万辆，这将影响长安汽车2018年的年收入。

值得注意的是，4月25日，美国福特汽车公司也发布了2018年第一份季度报告。本季度，公司实现净利润17.36亿美元，同比增长9.39%。

麻烦总是伴随而来。尽管福特的贡献不大，但2018年3月，长安汽车召回了252，087辆有缺陷的售出汽车，约占同期国内汽车市场召回数量的70%。

香格里拉计划一次冒险

新能源汽车作为中国制造2025的重要发展方向和汽车产业的长远规划，其战略地位不言而喻。随着许多国家燃料汽车倒计时和退出时间表的发布，特别是在中国燃料消耗限制和双点等新能源政策的催化下，主要汽车企业在新能源汽车产品中的战略投资比重迅速增加。

长安汽车香格里拉计划亮相。

从长安汽车年度报告中的陈述可以看出，公司从2005年开始研发新能源汽车产品，是国内客车行业第一家进入新能源领域的制造商，也是中国第一家获得新能源纯电动和混合动力双重资质，并最早从事新能源示范运营和实现新能源商业化的企业。数据显示，长安汽车2017年实现新能源汽车销售2.93万辆，同比增长219.80%。

当然，理想和现实之间总会有缺陷。一方面，持续的高投资将在相当长的一段时间内给公司的业绩带来压力；与此同时，该公司的高R&D投资的收入产出比受到了外界的批评。吉利与梅赛德斯-奔驰结成联盟，长城与宝马加强合作关系，比亚迪(002594.sz)一直视自己为新能源汽车的老大，吉利已经完成了北汽新能源的借壳，更不用说许多资本所赋予的新的汽车制造力量在自主性和技术积累方面都不逊于长安汽车。

人群在打转，但这几乎是一场不能输的赌博。长安汽车的压力可想而知。

融合，充满休闲，充满变数

从psa收购欧宝，贝利收购高田，以及广州汽车集团考虑收购菲亚特克莱斯勒汽车公司，全球汽车工业公司正在加速改组。从国内来看，从BAIC收购福建奔驰，到广汽的全资子公司吉奥，再到一汽和东风，都有并购的传言。越来越多的迹象表明，并购重组将成为汽车行业的新常态。

自2017年以来，一汽、东风和长安合并的传言一直在继续。今年3月9日，中国第一汽车集团公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司制造合作项目推介会暨项目核准签字仪式在东风公司总部举行，正式启动了制造领域第一阶段的6个合作项目，被解读为三大汽车企业国家团队合作取得实质性进展。

虽然这只是一种正常的业务合作，但一些研究者从内部结构的角度预设了一汽、东风、长安合并后的分工。这位人士认为，三大集团各自独立板块的优势和劣势虽然相互重叠，但也有各自取胜的舞台。

在乘用车领域，长安汽车仍然是销量最高的独立乘用车公司。在2018年，只有吉利能威胁到它的地位，但长安在高端独立乘用车方面获益良多；相比之下，一汽虽然红旗在市场化方面没有取得成功，但通过技术沉淀和对国外品牌的借鉴，仍然走在了自己品牌的前列。现在，徐留平亲自挂帅振兴红旗，只是为了寻求未来自主豪华车方向的突破。

在商用车方面，一汽重卡和长安微型车都取得了不错的成绩，但如果我们同时考虑重量和军民两用，那一定是东风。未来合并后，一汽将重点发展以红旗为首的高端乘用车，东风将重点发展商用车，长安将重点发展大众品牌乘用车，结构将更加合理。

当然，一汽与长安携手并进，最受业界青睐。特别是自2017年8月长安汽车前董事长徐留平调任一汽董事长以来，他为改革一汽董事长做出了巨大努力。如果一汽和长安成功牵手，一汽集团和长安汽车将在现有和未来的汽车产品、零部件采购、国际布局、研发管理等多个领域展开合作。

还记得长安欧尚新车的时尚口号吗？对他来说，下半场不再令人遗憾，但对你来说，这是完美的。

然而，目前，所谓的完美只存在于空.的想象中5月3日，长安汽车以每股10.09元的价格开盘，一度创下每股9.99元的历史新低。在即将到来的2018年漫长的夏季，长安汽车正挣扎在冰点。

来源：央视线