20亿元资本补充债难解困局 百年人寿偿付能力充足率再次逼近100%监管红线

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本报记者冷翠花

如何持续保持较高的偿付能力充足率已成为百年人寿面临的重大问题。2019年第一季度，公司成功发行20亿元资本补充债券，综合偿付能力从100.15%提高到121.82%，但随后又迅速下降。到第三季度末，其综合偿付能力充足率再次接近100%的最低监管要求。

为什么百年人寿的综合偿付能力迅速下降？它在引进战略投资者方面是否取得了实质性进展？《证券日报》记者试图与该公司沟通，并于12月10日发出了采访提纲，但迄今为止，该公司尚未回复。

偿付能力充足率的提高是短暂的

从2018年第三季度到2019年第三季度的五个季度中，百年人寿保险的偿付能力充足率仅在一个季度就超过了120%。

这得益于公司2019年第一季度发行的20亿元资本补充债券，解决了燃眉之急。此前，2018年第三和第四季度，综合偿付能力充足率低于120%，第四季度末仅为100.15%，非常接近100%的最低要求。

今年一季度，百年寿险综合偿付能力充足率提高到121.82%。然而，自那以后，该指标持续快速下降，并在第三季度末再次回落至104.17%，接近监管红线。同时，其最新的综合风险评级为丙级

至于综合偿付能力充足率快速下降的原因，百年人寿虽然没有回复记者的采访，但在今年3月11日发布的债券发行公告中有如下分析:一是处于成长期，业务的快速发展和新机构的开设消耗了大量的公司资本；第二，寿险收支具有跨期和前期费用的特点，其建立时间较短，利润增长率对偿付能力短期下降的补充能力有限；第三，资本市场在宏观经济环境中处于弱势，可供出售金融资产存在较大的浮动损失。

根据年报数据，2016年至2018年，公司保费收入分别为182.9亿元、282.4亿元和385.7亿元；净利润分别为2.04亿元、3.51亿元和6.9亿元。同时，根据偿付能力报告，在2019年的前三个季度，百年人寿获得了395.9亿元的保费收入。前三季度净利润分别为-1.8亿元、4.15亿元和3.67亿元，前三季度净利润总额为6.02亿元。

仅从保费收入和净利润来看，百年人寿近年来发展势头良好。然而，公司债券发行的公告指出了两个隐藏的问题。首先，虽然公司2018年实现净利润6.9亿元，但“可供出售金融资产公允价值变动损益”目前未计入利润，为-37.5亿元，可能影响公司未来盈利能力。“本公司可供出售金融资产出现浮动亏损，尤其是股票和基金，大大减少了可供出售金融资产的整体投资收益。”其次，它严重依赖投资收入。2015年至2018年，公司投资收益分别为25.6亿元、28.7亿元、37.8亿元和45.8亿元，同期净利润分别为3200万元、2.04亿元、3.51亿元和6.9亿元。受这两个因素影响，其债券发行公告指出:“公司利润的可持续性不足。”

50亿的资金落实了吗？

根据《保险公司偿付能力管理条例(征求意见稿)》，保险公司的偿付能力必须同时满足三个指标:核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，综合风险评级为乙级以上。相比之下，到今年第三季度末，百年人寿是一家偿付能力不达标的公司。

业内人士表示，保险公司的综合偿付能力迅速下降，这与负债、资产结构和经营亏损的变化有关。

百年人寿采取了什么措施来确保其偿付能力？根据债券发行公告，债券发行的准备工作从三个方面入手。一是在负债方面，调整产品结构，优化业务升级，引导高价值、长期支付和担保产品的销售，促进有利于提高偿付能力的相关产品的销售，降低负债方面的成本，降低资本消耗，从而提高偿付能力充足率。

第二，在资产方面，通过优化投资管理策略，在控制风险的前提下，实现投资收益最大化，提高可投资资产的运营效率，从而增加实际资本，提高偿付能力充足率。

第三，在资本补充方面，将实施增资扩股。根据公告，公司于2017年下半年开始引进战略投资者，并与50多家潜在投资者进行了会谈，20多家潜在投资者完成了对公司的尽职调查。“目前，两个潜在投资者已初步确定达成投资意向。计划在2019年第二季度实施增资扩股。预计将增加约50亿元的资本，以确保公司的偿付能力和健康稳定的运营。”上述债券发行公告指出。

50亿资金落实成功了吗？百年生活没有回应记者的采访，也没有透露已经实施。与此同时，百年人寿仍有许多股权转让。

从保费收入来看，今年第三季度，百年人寿保费收入按下了“减速按钮”，前三季度保费收入分别约为175亿元、145.7亿元和75.2亿元，第三季度下降了48.4%。业务的急剧放缓与偿付能力充足率有关吗？分析师认为，这可能是相关的。根据偿付能力监管要求，银监会将核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力低于120%等偿付能力风险较高的保险公司列为重点核查对象。

同时，对于综合偿付能力低于100%的保险公司，银监会将责令其调整业务结构，限制业务和资产增长速度，限制业务范围，并责令其增资。

来源：央视线