耗资22亿元溢价八成收购4亿股 华创证券谋求太平洋实控权

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■我们的记者文立

昨日，太平洋证券(以下简称“太平洋”)领涨券商类股7.23%，华创延安股价上涨3.73%。这是市场对上周五券商收购公告的回应。

收购意向宣布后10天，华创杨安于11月16日宣布，华创证券拟以现金每股5.5元的价格收购北京嘉鱼持有的4亿股太平洋股份，交易金额为22亿元。此次交易后，华创证券将成为太平洋的最大股东。在中信证券收购广州证券、CICC整合中投证券等整合案例后，另一起券商合并案例迅速“见诸报端”。

经纪公司的合并和收购增加了新的案例

华创证券寻求在太平洋地区的真正控制权

11月15日晚，华创延安宣布，公司董事会审议通过了《关于华创证券有限责任公司收购太平洋证券有限责任公司5.87%股份并接受其5.05%表决权的委托的议案》。拟以现金协议方式，以每股5.50元的价格，转让北京嘉鱼持有的4亿股太平洋股份，交易总额为22.00亿元。此次交易后，华创证券将持有太平洋10.92%的投票权，成为第一大股东。

值得注意的是，上述提案获得了华创延安董事会的三张反对票。反对的主要原因是:购买价格高，交易风险大；目标公司经营业绩不佳，历史遗留问题复杂，经营风险高；准备不足和无法控制的风险。有人怀疑我们能否获得目标公司的控制权，目标公司的净资产会下降，资产质量会受损，目标公司的管理水平会受到质疑，收购后公司的管理能力能否跟上也将受到质疑。

看看这三个异议背后的现状:就购买价格而言，11月15日，太平洋的收盘价为3.04元，而购买价格为5.50元，溢价约为81%。昨日收盘时，太平洋股价上涨7.23%，至3.26元，溢价仍在69%左右。一些投资者认为:“投资者可能已经看到了套利空，毕竟成本低于大股东。”

就业绩而言，数据显示，太平洋前三季度实现营业收入14亿元，同比增长115.57%；实现净利润4亿元。从业务结构来看，前三季度，经纪业务、投资银行业务、资产管理和太平洋投资的净收入分别占18%、4%、7%和87%。太平洋的净投资收益比例在上市证券公司中排名第二。

在控制权方面，华创杨安表示，此次交易后，由于华创证券在太平洋地区仅持有10.92%的投票权，且比例较低，因此无法确定华创证券在太平洋董事会变动时能否获得大部分董事会席位，能否获得证券监管机构的批准，因此无法确定公司能否获得太平洋地区的控制权，是否构成重大资产重组。

证券业的并购趋势显而易见

空的长远发展空间是乐观的

华创证券表示，它打算获得对太平洋的实质性控制权，并计划在太平洋董事会变动时通过获得多数董事席位来获得对太平洋的有效控制权。正因为如此，如果华创证券有效控制太平洋，此次交易将构成重大资产重组，华创阳安需要按照重大资产重组相关规定履行审批和信息披露义务。

事实上，“M&A一体化”已经成为近两年证券业的关键词之一。行业的“马太效应”越来越明显，领先券商通过并购不断扩大市场份额，稳定地位，抵御国外券商的冲击；而特色券商也在发挥自身优势，试图突破头型的趋势。在这种背景下，行业并购的趋势是明显的。除了华创证券寻求太平洋最大股东之外，中信证券收购了广州证券，CICC整合了中投证券，而天丰证券收购恒泰证券的细节尚未披露。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师赵冉表示:“中国证券业仍处于发展初期，小券商可以依靠牌照分红生存。未来，随着行业新进入者的增加，竞争加剧将不可避免，行业并购将继续增加。”同时，他认为从中期来看，证券业的整合将有助于优化行业资源配置，聚集财富管理、股权投资等领域的核心竞争力，从而为实体经济的发展提供更有效的金融服务。同时，也有助于打造一支综合实力突出的“国家经纪团队”，在金融开放的背景下争夺话语权。

有利的政策和自身的发展使空证券公司的长远发展乐观。从市场反应来看，今年(截至昨日)上市证券公司的平均增幅为33.5%。目前，除天丰证券和南京证券外，其他上市证券公司在年内均有不同程度的增长。红塔证券、中国证券和华林证券在这一年里都增长了140%以上。

从证券公司的业绩来看，近两年来证券公司的业务结构得到了优化和调整。前三季度，36家a股上市券商实现营业总收入2745亿元，同比增长48%；归属于母亲的净利润为797亿元，同比增长65%。从业务构成来看，根据损益表，经纪、投资银行、资产管理、自营和利息净收入分别占营业收入的19%、9%、8%、31%/和11%。自营业务继续领先，经纪业务净收入首次占不到20%。同时，证券业乃至上市证券公司的同比增长是一个高概率事件。工业证券预测了证券行业今年和明年的利润。在中性假设下，预计2019年和2020年证券业营业收入将分别增长35.0%和9.2%；净利润分别增长88.9%和9.2%；2019年和2020年的净资产收益率分别为6.42%和7.43%。

来源：央视线