销售费用侵蚀利润 酒鬼酒第三季业绩“暴瘦”

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蔡联(长沙记者陈墨)报道称，该公司股价今年迄今已飙升136%，市值突破100亿元。单季演出大幅下滑，让人大开眼界。

10月17日晚，九桂酒披露了第三季度报告。前三季度收入9.68亿元，同比增长27.34%；净利润1.84亿元，同比增长14.27%。其中，第三季度净利润为2818万元，同比下降39.50%，低于预期。

九桂酒表示，第三季度业绩下滑主要是由于本季度销售费用较去年同期大幅增加。

“内部参考”品牌国有化之痛

“最大的问题是销售成本上升了，而收入却没有跟上，这比短期内的收益差了一点。”一位酒类专家指出，今年九桂酒大力推广内参酒，影响了利润，造成成本上升后的阵痛。

与国内其他知名品牌相比，九桂酒的生产和销售规模相对较小，其经营收入在白酒上市公司中排名较低。中低端产品的成本控制存在一定压力，公司核心项目不突出。

中粮集团全面接管九桂酒后，就开始计划脱离白酒行业的“二线集团”。年初明确提出:培育核心消费者，做大做强核心产品，稳步推进“内部参考”品牌的民族化进程。

根据最新的财务报告，酒鬼酒第三季度的总运营成本为2.19亿元，同比增长19.67%。其中，销售费用9720万元，比上年同期的6465万元增加3255万元，同比增长50.35%。

仅在一个季度，销售费用就同比飙升逾3000万元。所有的钱都去哪了？记者梳理发现，自2018年底内部人参酒销售公司成立以来，内部人参酒的推广开始加速，“广告+学术讨论+国际高端会议赞助”成为白酒拓展版图的“三轴”。

央视的广告、研讨会也是一个接一个。长沙、沈阳、广州和北京，一系列的国内人参酒全国巡回研讨会，拉开了其全面进入全国市场的帷幕。

只要投入大量的实际资金，前三个季度的收入曲线就会越来越低。九桂酒第三季度收入仅达到2.59亿元，同比增长9.48%，远低于上半年36.13%的增长率。

对此，酒鬼酒相关人士表示，公司第三季度净利润同比下降与公司市场战略调整有关。由于维持市场的需要，公司对商品进行了必要的止损和控制，从而导致利润在正常范围内波动。否认营销受阻，认为年度计划不会受到影响。

战略单一产品的培育成功了吗？该公司的高级官员早些时候表示，内部参考公司的销售国有化刚刚开始，省外的销售正在逐步增加。

据上述酒类专家介绍，中粮集团自收购九桂酒以来，一直将九桂酒定位为高端酒类品牌，对内部参酒寄予厚望，投资巨大。在单季财务报告中，支出和收入增长之间存在不匹配。无论是开放市场的阻力，还是为了在旺季冲刺而节省能源的阻力，都还需要市场检验。如果未来价格上涨达到上限，销售压力将成倍增加。

单季表现下降了60%，但两头牛的口袋鼓鼓的

今年以来，白酒类股大幅上涨，酒鬼酒在白酒行业处于领先地位，今年以来累计上涨136%。在半年度报告中收入增长超出预期的九桂酒，在过去三个月中立即被贴现，第三季度净利润缩水近40%。

贵州茅台在10月16日发布第三季度报告后，股价暴跌3%，导致白酒类股暴跌。问题是，九桂酒第三季度报告会不会影响白酒股的集体下跌？

根据最新的股东名册，截至第三季度末，九桂酒拥有67，510名股东。对于这份“意外”的第三季度报告，投资者有不同的看法。

鉴于许多方面认为公司有意控制商品，销售费用增加了3000多万元，但效果不会立即反映在收入增长上。

持悲观论调的投资者认为，“近50倍的市盈率，葡萄酒是在渠道经销商手中，还是消费者喝了它，很难判断。”对于酒鬼酒第三季度业绩的下滑，总是有必要担心回报的泡沫。

散户投资者仍在激烈争夺，这两个牛三可能一直在数钱。根据九桂酒业第三季度报告，牛三赵建平持有510万股，赵霁持有250万股，在十大股东中排名第四和第七。

两个牛三都是在第二季度新增的。赵建平已经出名很长时间了。据说其头寸的市值已从2003年的100万元增加到2018年的10亿元，其资产飙升了数百倍，使其成为a股市场的知名大户。

从持股周期来看，赵建平是快进快出的，经常与另一个牛三赵霁一起出现在同一个公司的十大流通股股东中。

第三季度，两家牛三分别增持了290万股和63万股。在此期间，九桂酒的股价迎来了今年第二波加速上涨，单季上涨56.63%，可以说赚了不少钱。

截至10月17日，九桂酒以每股37.73元收盘，总市值122亿元，市盈率49.91倍，高于白酒行业平均水平。

来源：央视线