双双下降！新版LPR利率首度亮相 小幅回落迈出利率并轨第一步

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蔡联(中新网记者范姜)今天报道，新lpr首次亮相。根据数据，新的一年期低利率为4.25%，比之前的4.31%低0.06个百分点；新的5年期贷款利率为4.85%，比5年期贷款基准利率4.9%低0.05个百分点。新的lpr略有下降，这与之前的市场预期一致。

上周六，在“降息”的传言传出后，央行坚持“不发洪水”的立场，并推出了一项机制，以改善贷款市场的报价利率(lpr)的形成。

“这一下降符合之前的市场预期。第一次lpr下降实际上对市场具有强烈的信号意义。”中国人民大学崇阳金融研究所副所长董希淼在接受财联社采访时表示，lpr最重要的意义在于，作为一种新的贷款利率参考标准，与基准贷款利率相比，LPR能够更好地反映市场利率的变化，有助于央行货币政策的传导，但这并不等同于降息。

央行此前表示，经过多年利率市场化改革的不断推进，我国贷款利率的上下限已经放开，但存贷款基准利率仍然保留，存在基准利率与市场利率并存的“利率双轨制”问题。此次改革的主要措施是完善贷款利率形成机制，提高贷款利率市场化程度，充分发挥贷款利率对贷款利率的导向作用，推进贷款利率“双轨一轨”，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本的降低。

此外，完善lpr利率定价机制是中国完成利率市场化的坚实一步。定价机制改革后，实体经济的融资成本可能会降低，这也将对股票市场和债券市场产生非常积极的影响。

低利率的下降将有利于实体经济的融资

央行调整了低利率债券的定价机制。事实上，最重要的目的是降低实际利率。

正如央行所说，通过改革和完善低利率形成机制，我们可以用市场化的改革方法来促进贷款实际利率的降低。

“新版本的lpr更加市场化，银行很难联合设定贷款利率的隐性下限。打破隐含的下限可以推低贷款利率。”央行表示，监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监管，企业可以报告银行合作设定的隐性贷款利率下限。

至于首次公布的新lpr下调利率，业内人士普遍认为，这符合市场预期和央行引导利率下调的初衷。

联讯证券首席经济学家李麒麟表示，对于银行来说，小幅下调低利率不仅符合央行降低实体融资成本的政策诉求，也在一定程度上符合自身利益。根据这一报价结果，银行的高负债成本是制约贷款利率进一步下降的一个重要因素。如果你想进一步降低实体的融资成本，你需要配合降低一年期mlf利率或引导债务成本下降。

董希淼预测，看了市场前景后，我认为空. lpr仍有一定的下滑目前，全球流动性处于相对宽松的状态，而中国货币政策的调整也为空、but/き提供了一定的保障

"低利率的下降不能等同于降息."董希淼强调，这是一场形成机制的改革。至于银行贷款定价参考的变化，如果流动性紧张，lpr可能会上升。只有在目前的情况下，中国的整体流动性是宽松的，实体经济有融资困难和昂贵的融资。央行希望通过lpr的定价机制引导实际利率下降，而不是降息。在指导过程中，它不是一蹴而就的。目前，新版本的lpr影响新的贷款，每个银行应该根据自己的情况定价。

此外，华泰证券的宏观研究认为，lpr机制的调整有利于目前的股票市场。通过推动lpr利率市场化，将有助于企业降低融资成本，这对所有行业都有利。预计这将有助于在短期内提高市场风险偏好。虽然对银行业略有不利，但会暂时增加。我们认为，央行这次已经开始照顾银行了。这对债券市场有好处。随着利率下调，10年期政府债券的收益率预计将降至2.8%。

银行净息差可能面临挑战

lpr改革后，商业银行的净息差也将受到挑战。

中国银行国际金融研究所的范若英认为，未来的商业银行对资产负债管理和风险定价有更高的要求，这将加剧商业银行之间的竞争。

“存贷款息差收窄，经营压力加大。在新的lpr形成机制下，短期内贷款利率将下降，存贷款利差将收窄。商业银行的盈利模式和业务结构将受到重大影响，银行需要提高资产负债管理能力。”范若英表示，利率市场化程度提高后，定价权更多地掌握在商业银行手中，这就需要商业银行根据不同客户的经营和资本状况设定合适的利率，对银行的风险定价能力提出了更高的要求。同时，这将加剧商业银行之间的竞争，行业集中度可能会提高。

范若英认为，从长远来看，随着利率市场化程度的提高，银行开展业务创新和业务转型的动力会更强。在此过程中，一些流动性管理能力较差的中小银行将面临更大的压力，银行业竞争可能会更加激烈，行业集中度可能会提高。

民生银行首席研究员文彬认为，lpr利率改革后，未来利率风险也将上升，因此有必要进一步完善利率风险衍生市场，更好地帮助银行和企业规避利率风险。

但是，文彬认为，目前中国不仅要解决实体经济的融资困难，还要解决融资昂贵的问题。下一阶段，中国将进一步从宽货币向宽信贷转变，银行将进一步加大对实体经济的支持。“尽管银行贷款息差可能会收窄，但随着贷款投资规模的扩大，银行仍将保持稳定的经营业绩。”

关注平稳过渡中的市场挑战

lpr改革的好处不言而喻。对于实体经济而言，低利率改革可能会降低融资成本，缓冲经济下行压力；就中央银行而言，低利率改革已经消除了货币政策利率向贷款利率的传导。除了好处，一些业内人士表示，lpr改革将带来新的挑战，这需要平稳过渡。

交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健表示，首次披露的新lpr利率略有下降，反映出在引导贷款利率下降的同时，也注意避免一次性过度下降而对市场造成冲击，从而给市场时间去适应和过度。

事实上，央行已经表明了立场，这次明确要求银行在新贷款中主要参考lpr定价，在浮动利率贷款合同中采用lpr作为定价基准。为确保平稳过渡，现有贷款仍按原协议执行。中国人民银行将把lpr的应用和贷款利率的竞争行为纳入宏观审慎评估(mpa)，并敦促所有银行采用lpr定价。

然而，新旧产品之间的转换仍然是业界最关心的问题之一。

光大证券首席分析师王亦丰认为，对于目前的现有贷款，如果采用“一刀切”的模式，将贷款基准利率直接改为lpr，将会遇到很多困难，包括但不限于大量现有合同的调整、银行系统现有资产的重新定价影响、大中小企业结构性融资失衡的加剧等。

"缺乏过渡性安排可能会影响8月份的信贷供应速度."王亦丰表示，如果新的lpr定价实施得太快，且没有过渡性安排，摩擦性影响将难以避免，8月下旬的信贷供应(尤其是中长期信贷供应)将受到干扰。

值得注意的是，完善低利率将是利率市场化最后一英里的第一步，但这不是终点。

范若英认为，今后应努力推进利率市场化改革。一是进一步完善利率走廊机制，推动货币政策监管框架从数量向价格转变。第二，时机成熟时，逐步放开存款利率上限，推进存款利率市场化。理论上，我国已经完成了存款利率市场化改革，但实际上，存款利率上限仍然受到隐性约束。由于存款利率市场化改革对银行业影响较大，今后仍有必要合理把握节奏推进存款利率市场化改革。三是完善金融风险防范和化解机制。考虑到银行间竞争的加剧，为防止个别机构风险的扩大和扩散，建议加快建设适合中国国情的金融机构破产处置立法和司法体系。

来源：央视线