ROE靠近巴菲特选股原则海星股份成功登陆主板市场

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近年来，海星股份的收入和利润持续上升，其中归属于母公司的净利润在过去三年的平均增长率达到38.69%，扣除非净资产后的平均回报率为15.55%，接近巴菲特15%的选股原则。此外，公司的资产负债率在同行业中也处于较低水平，并且有分红的良好习惯。

《投资时报》记者王

20世纪90年代，随着我国消费电子、汽车工业、通信电子、机电设备等行业的蓬勃发展，铝电解电容器及其主要材料——电极箔获得了巨大的需求。江苏省南通市素有中国近代第一城之称，海星电子有限公司(以下简称海星，603115.sh)成立于1998年，多年专注于电极箔行业，抓住机遇，发展壮大。

海星股份成立21年后，于2019年8月9日首次在上海证券交易所上市，揭开了资本市场的新篇章。

在此次ipo中，海星计划在上海证券交易所发行5200万股股票，筹资5.29亿元。发行价为每股10.18元，市盈率为15.44倍。保荐机构为本质证券。

《投资时报》记者注意到，海星公司多年来一直专注于电极箔行业，是中国领先的铝电解电容器电极箔制造商，产品规格齐全。拥有全系列铝电解电容器低压(占23.61%)和中压(占76.23%)电极箔生产能力，在全球化学箔市场份额达到7%。

目前，通过严格的质量控制、持续的R&D投资和有效的品牌建设，公司在行业内树立了较高的品牌知名度，并先后与ncc、nichicon、韩三英、李龙电子等世界十大电容器企业建立了长期合作关系，成为国内少数几家高比容、高性能的变频调速器、快速充电器、充电桩等产品电极箔制造商之一。

《投资时报》记者查看了招股说明书，发现海星回归母公司后的收入和净利润近年来持续增长。过去三年，母公司净利润平均增长率达到38.69%，非净资产收益率也在上升。过去三年的平均净资产收益率为15.55%，接近巴菲特15%的选股原则。

此外，公司的资产负债率在同行业处于较低水平，经营现金流充足。它在上市前已经多次分红，并且有分红的好习惯。

值得注意的是，海星股票的市盈率只有15.44倍，而行业平均市盈率为32.24倍，有一半以上的折扣。

这个行业潜力巨大

当前，中国正处于产业升级和结构转型的重要时刻，消费电子、汽车工业、通信电子、机电设备等一大批产业不断实现技术突破，产品不断创新。这一趋势增加了对铝电解电容器及其主要材料——电极箔的大量需求。

根据中国电子元器件工业协会信息中心的数据，2016年中国化学铝箔产量约为1.64亿平方米，同比增长7.89%；工业总产值达到80.5亿元，同比增长5.23%。据预测，从2017年到2021年，中国的化学箔产量将继续增长。到2021年，中国化学铝箔产量将达到1.901亿平方米，市场规模将达到91亿元。

事实上，全球电极箔的生产主要集中在中国和日本。经过多年的发展，欧美国家的中小型非专业电极箔制造商已经逐渐退出市场，只有法国的satma和意大利的becromal等少数公司。

日本的电极箔制造商比较集中，在中高端市场具有明显的竞争优势，在日本已经形成了jcc、ncc等大型企业。然而，由于国内电力成本较高、相对技术优势降低以及中国铝电解电容器和电极箔行业的不断崛起，全球铝电解电容器行业逐渐向中国大陆转移，日本电极箔行业在世界上的比重逐渐下降。

作为一个新兴的电子产品市场，中国对铝电解电容器和电极箔的需求呈现出稳定增长的趋势，并逐步形成了在国际市场上具有一定竞争优势的企业，如东阳广科(600673.sh)、海兴股份有限公司、新疆中和(603115.sh)。

值得注意的是，信息技术、新材料和新能源领域的快速发展，使得高比容、高性能、高强度的电极箔产业壁垒日益突出。

此次海星筹集的全部资金将投资于四个项目，即高性能低压化学箔扩建项目、高性能中高压化学箔扩建项目、高性能低压腐蚀箔扩建项目和高性能中高压腐蚀箔扩建项目。

性能的快速增长

就像美国西部淘金者的故事一样，当时大多数淘金者都没有找到金子，但是那些卖铲子、铲子、篮子和牛仔裤的人获得了巨大的机会，海星股份无疑属于后者。

招股说明书显示，2016年和2018年(以下简称报告期)，海兴股份有限公司营业收入分别为7.56亿元、9.60亿元和10.92亿元，同比分别增长2.41%、26.98%和13.75%；归属于母亲的净利润分别为7800万元、9000万元和1.49亿元，同比分别增长5.67%、15.97%和65.87%。

在现金流量方面，报告期内，海兴公司经营活动产生的净现金流量分别为8700万元、1.39亿元和1.9亿元。整体业绩大幅上升，表明其经营回报状况良好。同期，公司货币资本分别达到2亿元、2.86亿元和3.68亿元。2018年，海兴股份的利息收入达到983.82万元。

此外，海星股份的资产负债率也明显低于同行。

报告期内，公司资产负债率分别为23.26%、24.82%和27.25%，可比上市公司东阳广科的资产负债率分别为62.37%、64.14%和52.92%，新疆中和的资产负债率分别为66.15%、66.02%和64.95%。2018年，行业平均资产负债率为40.52%。

对此，海兴股份表示，与同行业可比上市公司的差异主要是由于业务类型、盈利能力和债务融资金额的差异。

《投资时报》记者注意到，海星的利润持续增长，资产负债率明显偏低，这与其卓越的运营能力是分不开的。

招股说明书显示，报告期内，海兴股份的流动比率分别为2.99、2.90和2.66，速动比率分别为2.52、2.64和2.38，高于行业平均水平。

此外，报告期内应收账款周转率(次)分别为3.81、4.76和5.04，存货周转率(次)分别为6.38、9.46和11.06，同期每股净资产分别为4.23、4.46和5.02。上述数据在不断改善。

基于公司良好的财务状况和充足的现金流，海星股份在上市前已经多次走红。根据招股说明书，在报告期内，海星支付的股息分别为5000万元、6500万元和1.05亿元，这无疑增加了投资者对公司持续分红的信心。

来源：央视线