穆迪给予泰禾美元票据Caa1评级 展望为稳定

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穆迪投资者服务公司对太和集团有限公司(太和集团的全资子公司)发行的由太和集团(b3，稳定)担保的高级无担保票据进行了CA1评级。

评级前景“稳定”。

泰和集团计划将发行该票据所筹集的资金用于企业的日常经营。

“该债券的发行不会对泰和集团未来12-18个月的信贷状况产生实质性影响，也将有助于其解决短期再融资需求。”穆迪副总裁兼高级分析师约瑟芬尼奥说。

穆迪预测模型显示，泰和集团的债务杠杆率(以“收入/调整后债务规模”衡量)预计将从2018年的21%上升至未来12-18个月的25-30%。受公司对债务控制力度加大和预期收入增长的推动，预计同期企业利息覆盖率(以“调整后息税前利润/利息”衡量)将从1.3倍提高到1.5-1.7倍。但是，与同行业的其他企业相比，企业的整体信用状况还存在差距，评级模型将企业的评级定位在B级的较低位置。

泰和集团b3整体的主体评级反映出，与国内许多B级房地产开发商相比，公司在全国范围内拥有较大的经营规模、较长的经营历史和优质的土地储备资源。

但与此同时，这一水平也表明该公司流动性相对紧张，对信托贷款的依赖程度较高，财务指标较弱。

鉴于海外发行人与泰和集团之间的结构性从属风险，本期高级无担保票据评级为caa1，比泰和集团低一级。

结构性从属风险意味着泰和集团的大部分索赔资金来自其正常运营的子公司。当企业进入破产清算程序时，子公司的债权顺序先于控股公司。此外，控股公司缺乏结构从属的重要因素，因此控股公司索赔的预期回收率将会降低。

评级展望调整至“稳定”反映出穆迪预期泰和集团将继续积极管理其流动性并为其到期债务进行再融资。

中期而言，泰和集团的主要评级有望通过以下两点得到提升。一是提高流动性水平，如保持现金/短期债务比率稳定在0.8-1倍以上；二是完善信用指标，如持续提高利息覆盖率及以上倍数至1.5倍，收入/调整后债务规模保持在40%以上。

同样，当以下指标恶化时，受试者评级将承受降低评级的压力。一是太和集团整体流动性恶化；第二，公司的合同销售额和经营现金流都明显减弱；第三，公司的融资能力被大大削弱。当公司的利息覆盖率小于1.0倍时，评级模型将提示其降级风险。

泰和集团有限公司于2010年在深圳证券交易所上市。该公司于1996年在福建省福州市启动了第一个住宅物业项目。其主要业务集中于住宅物业开发，辅之以商业地产项目开发。截至2018年12月31日，公司总可销售土地储备面积约为1600万平方米。

来源：央视线