挂牌倒计时 聚焦科创板五大“谜点”

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■本报记者闫朱宝珍

7月22日，首批25家公司将在科技板块上市。从行业分布来看，第一批上市公司聚集了信息技术、高端设备、生物医药等新兴行业的新一代代表性企业。

与此同时，科技进步中的一系列现象和新问题也成为业界关注的焦点。今天，我们邀请了德勤中国全国上市业务集团a股资本市场管理合伙人吴晓辉、易学投资金融研究所所长张翠霞、万博新经济研究所副所长刘哲、美联储证券首席投资顾问郑弘四位专家，就科技板块的五大焦点问题，即胜率、市盈率、超募、弃牌和后续投资制度进行了讨论。我希望这些讨论能为科技局的顺利运作提供更多帮助。

谜题:为什么中奖率高？

前瞻性:它将随着供求关系的变化而走向均衡

从购买科技板块企业来看，中位中标率高于以往其他板块。四位专家认为，这个问题与两个原因有关:一是投资门槛有限，二是IPO规模大。同时，大家都认为目前的高胜率现象是合理的。

刘哲认为，首先，高门槛促进高胜率。科学技术委员会为个人投资者设定了一个门槛限制，这减少了网上投资者的数量，导致了相对较高的人均中奖百分比。第二，一些公司的在线分销规模相对较大，提高了成功率。目前，科技板块的参与者约有300万人，可以承受有限的发行规模。如果一家公司在网上发行大量股票，也会推高中标率，比如中国郝彤。

张翠霞表示，从目前IPO总数的比例来看，还有更多一次性发行，这是高成功率的一个关键因素。

当然，科技板块的高成功率也有一些具体的因素:首先，50万元的投资门槛限制使得合格投资者参与科技板块的总人数远远少于主板市场；其次，一些新股，如中国郝彤，整体发行量相对较大，因此其认购限额相对较高。

据郑宏称，中国郝彤的新玩家数量已升至309.43万。由于在a股市场中，可参与认购科技股的投资者人数远远少于可参与认购主板、中小板和创业板公司的投资者人数，中标率高于“中小企业”是正常的。

那么，如此高的胜率会成为常态吗？张翠霞的回答是“不”。随着投资者数量的增加，胜率将会下降。

吴晓辉表示，最近科技板块的新玩家数量一直在稳步增加，预计胜率将逐渐下降，直到市场进入相对稳定阶段。预计到那时，胜率将稳定在中等水平。

刘哲表示，从目前科技股的平均胜率来看，确实高于a股、中小板和创业板，但单纯从胜率来判断这一现象是否合理是不可能的。如果市场供求关系决定了高的中标率，中标率自然会随着市场供求关系的变化而回到均衡水平。相反，如果中标率被人为干预，就会破坏市场化的资源配置，过高或过低都是不合理的。

“提醒已经中标的投资者，科技股的交易规则与主板的交易规则有很大不同，重点是控制风险。”刘哲说道。

郑宏表示，科技股的高胜率表明，大多数投资者对科技股未来的增长持乐观态度。然而，任何新股认购都没有保证。建议投资者不仅要考虑公司未来的成长，还要从宏观上判断自己能否参与其中，不要盲目地把新的出价当成中奖彩票。

吴晓辉表示，科技局采用市场化定价，发行价可能不会很低。上市后，股价波动的波动风险可能比原来更大，也许不是连续的每日涨停，可能会突破。因此，对于在线或线下玩新游戏的投资者来说，风险比原来更大。

此外，交易系统的变化也会对新收入产生重大影响。由于上市前5个交易日没有价格限制，上市后的价格限制是20%，一些投资者会获得丰厚的利润，而一些投资者可能会在新上市过程中亏损。

对于个人投资者来说，科技股不再是一个“不可战胜”的行业，其风险高于其他行业。通过专业机构投资者和认购基金实现对科技板块创新和二级市场的投资可能是一个更好的选择。今后，无论是新股认购还是二级市场投资，在参与科技板块投资时，都需要关注企业的基本情况。

张翠霞表示，投资者应该对科技板块上市公司有一个清晰的认识。由于科技板块的上市公司并不特别注重pe估值或盈利能力，更多考虑的是信是否合规，是否符合战略性新兴产业的方向，是否具有核心竞争力和科技覆盖率等。

同时，在科技板块试点注册系统中有四种交易退市制度安排，需要高度警惕。如果科技板块上市公司不能有持续稳定的盈利能力和利润保证，建议投资者不要追逐涨势或过度投机，以防止上市公司存在退市风险。

来源：央视线