微芯生物成功过会 未来多个产品或面临多重竞争

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蔡联(郑州记者张克瑶)6月5日，上海市科学技术委员会召开了2019年第一次评审会议，微芯片生物等三家与会企业成功获批，成为首个登陆科学技术委员会的企业。接下来，上海证券交易所将向中国证监会报告，按照程序履行发行登记手续。

融资渠道有限是微芯生物科技在招股说明书中多次提到的发展障碍。已经成功达成协议的微芯生物科技将在未来拓宽融资渠道。有了资本弹药的支持，微芯生物科技能在激烈的市场竞争中脱颖而出吗？

已经上市和正在开发的产品面临多重竞争

微芯生物的控股股东和实际控制人是卢先平，他的中文名字是卢先平。在会议成功之前，微核心生物学经历了三轮调查，而实际控制者发现的问题出现在所有三轮调查中。

据了解，微芯生物科技董事长、总经理、首席科学家卢先平仅持有公司6.16%的股份，执行合伙人海德·大瑞、海德·瑞源、海德·新城分别持有公司3.48%、3.48%和2.62%的股份，分别由海悦门、海德·瑞博、海德·康成持有的股份表决权控制。

根据微芯生物科技招股说明书的申报稿，海悦门、海德瑞博和海德康成分别是微芯生物科技创业团队持股平台、员工持股平台和主要高管持股平台，分别占6.37%、5.5%和4.25%。在回复询证函时，微芯生物科技表示，卢先平通过合伙协议和一致行动协议进行控制。

作为微芯片生物学的掌舵人，无论卢先平如何控制它，该公司的产品如奇达胺和西格列汀在未来都将面临多重竞争。

根据微芯片生物学招股说明书草案，公司的主要产品是自主研发的原创新药，包括chidamide (ptcl)、chidamide(乳腺癌)、chidamide(非小细胞肺癌)和西格列汀钠等。

chidamide (ptcl)的适应症是复发性或难治性外周T细胞淋巴瘤。根据总人口估计，中国每年新增病例平均为14，400例。由于chidamide (ptcl)已获准上市，因此具有相对优势，但市场上有7种药物正在进行临床试验，并已提交了新的药物注册申请。

在未来的市场形势下，其他尚未上市的产品可能没有chidamide (ptcl)那么幸运。正在申请上市的Chidamide(乳腺癌)面临10种竞争性药物，其中两种已经上市，其他药物仍在临床试验中；临床试验中有13种用于治疗chidamide(非小细胞肺癌)的竞争性药物和24种用于治疗西格列汀的竞争性药物，许多竞争性药物已经投放市场。

毛利率、管理层和R&D费用比率高于可比公司

根据微芯片生物学招股说明书草案，公司将北大制药(300558.sz)、恒瑞制药(600276.sh)、陈康制药(603590.sh)、新力泰(002294.sz)和康弘制药(002773.sz)视为同行业可比公司。

从2016年到2018年，微芯片生物技术的综合毛利率分别为97.46%、95.24%和96.27%，不含技术许可收入的毛利率分别为96.12%、94.34%和96%，与北大制药相近，高于上述五家可比公司的平均水平。Micro-Core Bio表示，这与可比公司的毛利率有关，毛利率受多种销售药物的影响，包括仿制药和采用不同的销售模式。

Chidamide (ptcl)作为市场上唯一的微芯片产品，虽然利润丰厚，但其适应症属于罕见疾病，且营销费用较低。2016年至2018年，微芯片的销售费用分别为28.59%、28.95%和34.62%，低于上述五家可比公司的平均水平。

其他仍在进行临床试验的产品意味着微芯片需要维持在R&D的投资，而五家可比公司销售的产品更多，在R&D投资的动机相对较弱。2016年至2018年，微核心生物研发支出率分别为33.99%、31.87%和28.51%，持续高于上述五家可比公司。

2016年至2018年，微科生物的管理费率也高于上述五家可比公司，分别为27.77%、18.8%和19.71%。微芯生物科技表示，作为一家R&D公司，它对管理人员的综合能力要求相对较高，而且薪酬也很高。另外，由于中介代理费的原因，公司的管理费率高于同行业。

来源：央视线