4月10日券商晨会研报汇编

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[财新证券]

宏观策略:a股开盘后被安排在窄幅上涨，而创业板指数则逐渐上涨。截至收盘，上证综指上涨0.37%，中小板指数上涨0.54%，创业板指数上涨1.65%；所有股票的平均涨幅为0.35%；在工业部门，制药生物、媒体和休闲服务是最大的赢家，而房地产、电子、纺织和服装是最大的输家；就主题概念而言，智能医疗指数、血液制品指数和医疗器械指数名列前茅；886只上海股票上涨，527只下跌；深圳股市上涨1421点，下跌700点；这两个城市每天总共有106户限购户；这两个城市的总营业额为6531.7亿英镑，比前一天的营业额要少；北行资本中，沪港通净流出18.5亿元，深交所净流出15.9亿元，总净流出34.5亿元。股票指数开盘越来越高，而创业板市场上涨强劲。创业板2019年业绩基本公布，母公司整体净利润690.7亿元，同比增长59.2%。然而，与2016年的1130亿和2017年的1160亿相比，仍有很大差距，相当于创业板的总市值6.87万亿。整体估值是99倍，市盈率中位数是48倍。差距较大的主要原因是尾部企业的业绩波动较大，导致整体业绩利润较大。截至4月9日，创业板已有507家公司公布了2020年第一季度业绩预测，占63%。按净利润上限和下限计算，公布的公司净利润总额为149亿元，同比增长6.4%。据估计，整体净利润增长率可能低于这个数字。在第二季度业绩可能受外部需求影响较大的情况下，2020年创业板市场的业绩仍可能面临巨大压力。创业板指数不太可能再次上涨，它仍然关注个股机会，重点是医药、农业和媒体行业。

[新时代证券]

银行业:2020年4月7日，财务委员会召开第25次会议，总结了近期金融支持疫情防控和经济社会发展的进展，部署了下一阶段的重点任务，传递了重要信号。在疫情的影响下，中小银行不良贷款率的反弹是一个高概率事件。然而，中小银行只有单一的资本补充工具，仍然面临着利差被压缩、利润不断转移到实体经济的困境。释放多个积极信号:首先，货币将更加宽松，降息和RRR降息是可以预料的。4月，积极的财政政策将传递货币政策的努力。4月，积极的财政政策将传递货币政策，包括提高赤字率，增加发行特别债券和特别债券，在第二季度国债发行计划中增加新一期10年期国债，将50年期国债的发行时间提前至5月，这将促进疫情过后的经济复苏。其次，我们应该引导信贷资源流向小微企业和民营企业，而不是依赖影子银行。监管方面明确禁止商业银行通过银行间存单和杠杆进行表外信贷。因此，商业银行传统的存贷款业务通过再融资和再贴现等结构化工具，准确地将资金流向小微企业和民营企业，以支持实体经济的发展。第三，要充分发挥资本市场的枢纽作用，要不断加强基础体系建设，坚决打击瑞信咖啡、康美制药等各种欺诈和欺诈行为，使金融基础体系在未来更加完善。第四，在疫情影响下，银行资产质量面临压力，中小银行信贷风险将大幅增加。2020年，监管部门将采取差异化政策支持中小银行发展，降低整体宏观系统性金融风险。继续关注中小银行疫情风险对当地造成的影响。投资建议:4月将迎来“积极融资+宽松货币”的政策组合，前期回调强劲、股息高的银行股将受到长期基金的青睐。

[浙商证券]

5g:运营商在ott的影响下继续流水线化，市场对他们的5g应用并不乐观。我们相信这种模式将在5g时代改变。5g消息具有明显的快速迭代和灵活进化的互联网特性。同时，作为一个“可连接的统一标准平台”，它具有ott通信无可比拟的互操作性，将真正实现消息即服务。同时，拥有16亿新闻门户的全面覆盖基础，以及强大的精准营销能力和直接联系能力，运营商有望改变其不利的竞争地位。5g消息在行业应用中的强大业务属性，我们相信未来的行业客户将为5g消息的主要市场规模做出贡献。Juniperresearch预测，到2022年，全球rcs新闻收入将超过90亿美元。我们预测，2020-2022年国内行业客户市场规模将分别为30亿元、97亿元和218亿元，2025年将达到580亿元，具有相当大的市场空空间。电信运营商的收入将大幅增加。2019年，三大运营商的手机短信总收入为392亿元，总收入为1.4万亿元。我们预测，2022年5g新闻将推动新闻收入增长56%，整体收入增长1.5%；2025年，新闻收入将增长148%，总收入将增长4.1%。推荐中国联通。在行业开发商中，企业短信提供商更具优势。行业开发商将与运营商合作，拓展行业客户市场。尤其是企业短信提供商积累了大量的客户资源和运营经验，拥有良好的业务和用户基础。关注梦网集团、吴彤控股、中佳博创和银之介。

[苏州证券]

食品和饮料:休闲食品；商店商品具有强烈的属性，并且头品牌具有类别识别。3月份，阿里在线休闲食品销售额达到58.78亿元，同比增长36%。其中，蛋糕、饼干、肉类销售额分别为12.90/10.99/9.09万元，同比增长42/38/58%，占22.0/18.7/15.5%，与2月份的+3.2/0.1/-0.4%相对应。在品牌方面，行业领先的三种松鼠、草本植物和好商店的销售额分别为5.75/3.12/2.54亿元，同比增长+38/17/9%。从热销产品结构来看，松鼠和好产品分别在坚果类和肉干类中拥有很强的品牌认知度。调味料:复合调味料保持高温。3月份，阿里在线调味品(日用调味品+复合调味品)销售额达到4.88亿元，同比增长35%。其中，调味品日销售额为1.26亿元，同比增长-9%；复合调味料销售额达3.62亿元，同比增长61%。在品牌方面，海底捞、海天、何谦、昊仁嘉(天威)的销售额分别为0.26/0.26/0.16/15万元，同比增长+214/79/208/328%；市场份额分别为5.4/5.3/3.3/3.0%，相当于2月份的月环比比率为-2.3/+0.4/1.9/-2.3%。复合调味品品牌大力发展在线渠道，领先的品牌效应带动在线销售和市场份额快速增长，传统调味品逐渐重视电子商务渠道，行业仍处于快速增长阶段。

军事工业:1)工业基础继续改善，国防支出继续增长，重点武器装备加速发展，整个工业的繁荣程度不断提高。由于国内替代和对技术进步的短期补偿，一些次级部门更加繁荣。2)与其他行业相比，在疫情向全球蔓延、宏观经济环境恶化的背景下，军工行业受影响较小。军工行业具有计划经济性质，与宏观经济关联不大，其产业链在中国，不受全球疫情影响。3)当前股价、估值和机构配置水平均处于较低水平。1)配置被低估的主流核心资产，推荐【AVIC申飞】，建议关注【中智股份】【中航飞机】【AVIC电子】【AVIC机电】。2)上游领域看好新材料和军工电子领域的高质量目标，推荐广威复合材料、火炬电子、宏远电子、振华科技。

[天丰证券]

各省的一般公共预算收入、基金预算收入和财政资源总额与其国内生产总值规模相匹配。在减税、减费规模较大的背景下，各省预算收入增长率普遍下降，财政自给率也呈下降趋势。在财政资源总量的构成中，我们还注意到两个结构性指标，一个是土地流转依赖指数，另一个是中央补贴依赖指数:东部沿海地区对土地流转的依赖程度普遍高于中西部地区，各省的土地依赖程度近年来普遍增加；中西部地区通常比东部沿海地区更依赖中央补贴。2019年，22个地级市的一般公共预算收入同比下降5%以上，主要原因是税收收入大幅下降。一般原因可分为以下两类:(1)一般预算收入下降是由于增值税和企业所得税等税种的减少。(2)由于城市土地使用税和土地增值税的减少，一般预算收入下降。

来源：央视线