物美再传赴港上市 急速扩张致资金缺口扩大

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蔡联(中新网记者李丹宇)报道称，在物美从香港交易所退市四年多之后，物美集团被转移到香港上市。据彭博社(Bloomberg News)援引知情人士的消息，中国内地大型超市和便利超市物美科技集团(以下简称物美)计划在香港上市，上市计划仍处于初始阶段。集团仍在讨论其业务的哪一部分应纳入上市资产，筹资的细节可能仍会改变。

"该公司不再对市场传言做出回应。"物美的相关负责人告诉记者。

零售业专家鲍告诉记者，物美近年来对资金的需求很大，主要是由于单店业绩产出的下降趋势和频繁的收购。“上市计划应该一直存在，但时间是不确定的，多点dmall将成为其ipo的一个重要故事。”

频繁收购，资本压力

在一次大规模收购后，物美的规模已经不像以前那样了。截至2018年9月的财年，麦德龙中国的销售额约为209亿元人民币，因此预计收购完成后，物美的销售额约为700亿元人民币。

据了解，物美集团的子公司物美商业于2003年在香港联交所创业板上市交易，2010年转入主板交易，2015年宣布私有化，2016年1月从香港股市退市。随着创始人张文忠重返物美，该公司自2018年以来不断收购和扩张。

此前，chansons Capital执行董事沈梦预测，物美在融资成本较低的战略机遇期频繁启动M&A，迅速扩大资产基础，为以后登陆资本市场打好了一个大板。

据业内人士透露，目前物美拥有B&Q、麦德龙等资产，因此选择港股上市是不可避免的。“物美的上市只是时间问题。毕竟，资金缺口很大，其传统门店业绩不佳，需要融资渠道。”鲍说:

根据物美发布的财务信息，其2019年收入为429.77亿元，归属于母公司的净利润为23.74亿元，分别增长4.01%和13.92%。从具体的收益构成来看，投资收益已经成为物美净利润的重要组成部分，近两年占到了净利润的60%以上。

从毛利率来看，公司的超市业务毛利率为8.89%，百货公司业务毛利率为15.81%，家电业务毛利率为16.29%，家居建材零售业务毛利率为18.48%，其他业务(包括投资等)毛利率为15.81%。)为99.85%。

据了解，其高投资收益主要来自泰康人寿的股权投资收益，其中物美控股持有泰康人寿9.22%的股权(物美控股集团有限公司持有2.24%，北京康平投资担保有限公司持有2.97%，华美现代流通发展有限公司持有4.01%)。

据业内人士称，在利润取决于投资收益的背景下，物美试图通过收购相关资产来拓展主营业务。

2018年，吴梅接管了乐天超市华北区的21家店铺和邻近便利店的70多家店铺；2019年，投资重庆百货70.75亿元，增持新华百货21万股股份307.02万元，收购麦德龙中国80%的股权。

“物美正准备上市，同时收购相关资产。收购麦德龙也有这样的考虑。”包岳重说:“所以很难判断麦德龙是物美的短板还是烫手山芋。”毕竟，后者对业绩贡献不大。同时，这些收购给物美的资金链带来了巨大压力。”

上述知情人士指出，虽然物美已从港股退市多年，但物美一直保持着从二级市场获得资金的渠道。“公司基本上一年发行两到三次公共债券，每次筹集的资金大约在几亿元左右。以前的收购也应该来自这一融资渠道。”

值得一提的是，物美的负债逐年上升。2016年至2019年，公司负债总额分别为303.58亿元、301.73亿元、332.16亿元和407.1亿元。截至2020年3月31日，公司负债总额472.2亿元，同比增长30.21%，其中短期贷款151.81亿元，长期贷款1.79亿元，应付债券63.74亿元。

“目前，除了自有资金，物美的融资渠道仍以债券为主。要想通过上市扩大融资渠道，还必须解决其股权高度集中的问题。”零售业分析师云阳子告诉记者。据了解，物美的实际控制人张文忠的持股比例约为97.02%。

多点数据将被打包并列出吗？

“传统零售企业上市的故事不多。物美应选择通过多点dmall上市，并将其作为上市故事的焦点。”鲍说:

自从张文忠从监狱获释并重新控制物美后，他一直希望通过在线开发来提升业绩。2015年多点dmall成立后，张文忠称之为“第二次创业”，持有多点DMALL 5%的股份，并担任公司董事长。

根据多点dmall提供的数据，近年来订单数量、gmv(总营业额)和mau(每月活跃用户)迅速增加，订单量从2016年的2065万增加到2018年的2.2亿，gmv从23.8亿增加到2019年的260亿。

“多点dmall目前的问题是存在局限性。很难突破‘吴梅百货’的业务，比如物美、重庆百货、BBK。”云阳子说，张文忠非常重视发展多点物流。当物美收购麦德龙中国时，它特别强调多点直销，在完成交付后，它迅速为麦德龙商店推出了多点家居业务。

尽管多点dmall在数据方面表现出色，但其盈利能力仍不得而知。以上市公司永辉超市为例，在剥离以新零售为主的永辉运创之前，其业绩被严重拖累。数据显示，永辉运创2016年和2017年的亏损分别为1.16亿元和2.67亿元，2018年前三季度的亏损增加到6.17亿元。在研究报告中，CICC指出，新零售业务尚未成熟，这可以减少上市公司对云创的约束，使其发展更快，并减少对上市公司业绩的拖累。在鲍看来，发展新的零售业务需要耐心，这与资本市场的焦虑心态是不一致的。在永辉云创建了一只手表之后，它的速度放缓了，损失也减少了。“虽然多点dmall和永辉运创在业务构成上有所不同，但这也给物美带来了一个问题，即是否要留下更多的dmall，为未来的a股市场做准备。”

除了突破物美系统的束缚之外，多点dmall还面临着来自新的电子商务公司的竞争，比如博克斯玛先声。根据易观国际的数据，2020年第一季度，新兴电子商务行业的日平均活跃人数为658.1万，同比增长104.8%。

“疫情已将大量乘客带到多点dmall，但滞留率仍有待观察。目前，多点dmall还没有找到长期的盈利模式，打包上市对多点dmall来说可能不是一件好事。”上述内部人士直言不讳。

来源：央视线