达内科技董事长韩少云做客《前沿讲座》分享达内成功上市的秘密

本篇文章3922字，读完约10分钟

据悉，第二届上市融资路演班由电视栏目前沿讲座主办，旨在帮助中国中小企业做大做强，并邀请行业领袖和企业经营者分享成功的实践经验和管理方法。戴恩科技是美国第一家在纳斯达克上市的职业教育公司。戴恩科技董事长韩少云先生应邀出席。韩寒在他的独立演讲中，讲述了戴恩科技在上市过程中未知的心路历程。达能科技成功在纳斯达克上市，成为首家在美国上市的中国股票。在这个列表的背后，不是简单的“循规蹈矩”，而是到处充满了游戏和技巧。

[戴恩科技(中国)有限公司创始人兼首席执行官韩少云先生分享纳斯达克上市之旅]

第一部分:优秀的结构

戴恩首席执行官韩少云表示:优秀的结构不仅有利于公司上市，也有利于公司的更好管理。如何梳理结构？优化结构包括优化公司的法人组织结构和优化公司的股权结构。上市前，我们应该理清公司的法人组织结构和股权结构。在中国上市时，公司必须有明确的股东结构。此外，创始人、创始股东和早期员工应该清楚他们的责任和权利。在公司的早期，每个人都不太关心这个。然而，当公司达到一定规模并接近上市时，每个人都非常担心。所有权结构、责任和权利的清晰性非常重要。例如，如果我想在海外上市时设立vie，或者如果我们想在开曼群岛设立公司，如果我们的业务持续烧钱，那么设立vie并在开曼群岛设立公司是更好的选择。这些事情不应该在上市前马上做，而应该在上市前3-5年做。

第二部分:大收入

韩寒说:任何想上市的公司都有收入门槛。要想成功上市，有一个收入门槛。我们看看最近在美国上市的一家公司，他的收入只有几千万。他也可以上市，但上市后的问题是没有交易量，股票价格已经低于发行价，从11美元跌至8美元。这不是一次非常成功的首次公开募股。事实上，投资者越来越关注大宗交易。即使你上市了，你也必须不断扩大你的业务规模。对于中国企业来说，在谈论其他事情之前，你必须先把你的公司做大做强。在成长阶段，你应该不断扩大你的业务，让我们保持公司的收入规模。这是我们公司发展的方向。今天，即使你上市了，你仍然面临着不断提高公司业务规模的压力。戴恩公司将在上市后每季度公布其财务报告。每个季度，你都必须接受投资者的考验。投资者对贵公司的表现有所期待，这对我们也是一个挑战。你必须在每个季度实现你的利润目标，你必须在每个季度实现业务增长。在中国的a股中，他对业绩不敏感，但美国股市对你的业绩增长非常敏感。50 = 100万美元的差额是不够的。好的业绩是公司价值的体验，也是你的上市。我认为收入规模达到了5亿人民币，丹麦公司在2014年上市。可以看出，戴恩公司2013年的收入规模达到9000多万美元，约为5-6亿美元。当然，快速增长的公司也可以上市。什么是快速发展的公司？公司的增长率接近100%。但是对于传统行业来说，投资者仍然希望你带着利润上市。

[戴恩科技(中国)有限公司创始人兼首席执行官韩少云先生分享了纳斯达克上市的九个部分]

第三部分:寻找标杆

韩先生介绍，当你的公司达到一定规模时，我们会评估你的公司是否具备上市条件，而不是等你的公司达到一定规模就可以上市。我们正在寻找一个基准，也就是看看是否有像戴恩这样的教育公司在这个行业上市。我们看到新东方、学习、思考和学习在戴恩上市之前就已经上市了。上市前我们进一步分析了他们的业务规模。现在不要和他们相比。与他们上市前一年的业务规模相比，我们会发现并比较新东方上市前的业务规模，学习、思考和学习我们可以看到新东方2006年上市前的业务规模约为5-6亿元人民币。当我们觉得它的上市规模与丹娜相似时，我们觉得它可以上市。

第四部分:寻找经销商

韩先生分享道，寻找经纪人和投资银行来帮助你卖出股票，而在美国上市也是在寻找这些经纪人和投资银行。只要你的公司的商业模式和业绩增长得到经纪人和投资银行的认可，它就会给经纪人留下深刻的印象，比如达纳公司。高盛(Goldman Sachs)和瑞士信贷(Credit Suisse)是股票承销商，因为它们认可达纳的业绩增长和商业模式。他们正在进一步评估丹娜是否可以上市以及是否存在法律缺陷。他们认为你可以公开80%。

第五部分:扫除障碍

韩提醒说，当然，在选择了中介之后，还有很多问题需要解决，比如调整公司的组织结构，清理整顿，调整业务模式，把与主营业务无关的业务和不符合法律要求的业务从公司中分离出来。你最好是一个干净的公司，然后上市。

第六部分:振兴

韩强调，上市前应优化股权和期权激励机制，使之科学有效。在创业的早期阶段，你分配到公司的员工可能不够科学和公平。上市前需要重新评估股权激励机制是否科学、公平，以帮助公司消除上市前后不必要的障碍和隐患。当我们完成这一切，我们可以公开。

第七部分:递交申请

韩先生分享并提交招股说明书。在撰写招股说明书并提交中国证监会时，上市时应注意保密。谁将撰写招股说明书？只有公司符合上市要求，投资银行、30名交易商和律师会帮你写。上市前不收费。他们根据你的融资额度向你收取中介费。如果他们失败了，他们将不会收费。你只需要向他们清楚地解释你的业务。他们会用法律和招股说明书的语言写出来，交给你。你的工作是审查它。上市并不复杂，如何做好工作很复杂，而上市是理所当然的事，因为好公司很少。中国证监会有两个问题要反馈，看你的商业模式是否符合法律规定。你应该尽可能多地披露你公司的风险。披露的目的是减少公司未来的法律风险。如果你不披露公司的风险，你就得对股东承担责任，但是如果你披露公司的风险，股东愿意买你的股票，他会承担风险。

第八部分:秘密路演

韩总经理介绍:美国总统奥巴马上任后，为了保护中小企业上市，出台了《就业法》。你提交招股说明书后，谁是你公司的股东？百分比是多少？谁是我的客户？你的收入来源是什么？我如何做广告？所有这些信息都需要披露，这相当于公布了公司的许多商业秘密。然而，如果你不能上市，这是一个潜在的风险，所以上市是有代价的。奥巴马上任后，为了保护不一定能成功上市的公司的利益，规定第一份申请可以秘密提交，投资者可以偷偷看。然而，如果你觉得路演还可以，你可以公开提交并批准信息。每个人都可以在中国证监会的网站上看到你的招股说明书。

[第二届上市融资路演班的企业家们正在聆听和学习丹娜上市路演的成功经验]

第九部分:首次定价

总经理韩介绍，这个价格怎么定？根据公司的市盈率和销售倍数，在美国通常是市盈率的20倍或销售的几倍，在中国也是如此。在美国ipo的溢价并不多，但在中国上市时，公司的上市一般会增加40%甚至更高。那么谁来定价呢？通常，公司、30家经销商和投资银行共同定价。从经纪公司的角度来看，公司的股票价格通常设定在较低的水平。当然，公司的股票价格也将是指投资者在第一次公开路演中是否对你公司的股票做出了积极的反应。如果反应良好，该公司的股价将上调。通常在美国上市，你要遇到几十个投资者。前五个可能回答不好。你把他当作一个实验和练习，从中学习，总结每一次路演，然后回答你自己。如果你考虑下次如何回答不好的问题，你通常需要会见50多个投资者。投资者问的问题也是一样的。投资者的圈子很大，他们也有局限性。第一天的路演可能不会。在香港通常需要两天，在英国需要一天，在美国需要一周。路演中有一个公式。它们被称为认购倍数。路演的订阅越多越好。一般来说，您需要5倍的订阅量，理想的订阅量是20倍。投资银行和经纪人将根据您的认购金额重新定价。事实上，确定合适的价格很重要。如果你公司的股票认购倍数超过20倍，你可以把公司的股票价格设在高端。例如，当戴恩第一次将其定价为8-。丹娜当时的订阅倍数是20倍。如果还不错，我们把价格定在9美元，这是一个中等价格，但投资银行当时把它定在8美元。他们为什么把它定在8美元？由于有一只大牌基金将戴恩的定价定为8美元，投资银行希望吸引这只大牌基金持有戴恩的股票，因为如果有一只大牌基金持有戴恩的股票，戴恩股票的品牌价值将会增加，更多的其他基金将被吸引购买戴恩的股票，但由于他是一只大牌基金，他不愿意支付更高的价格。投资银行认为这只著名的基金应该进入，所以它被设定为8美元。当时我不同意。我对投资银行说:为什么我们要雇佣一个大人物来牺牲我们公司的利益？少一美元意味着我们公司的融资金额应该少于一千万美元。我告诉投资银行，只要我们公司的盈利能力好，质量好，不管有没有大牌基金都一样。事实上，一部好电影不仅取决于是否有大牌明星，还取决于电影的情节和编剧。这也是姜文和葛优制作的一部电影。《让子弹飞》比《一步之遥》好得多，因为《让子弹飞》比《一步之遥》的编剧好得多，而且公司的运作是一样的。没有外部装修，只要经营质量好，公司的股价是一样的。因此，我告诉投资银行:我不同意将其设定在8美元。别和我争论了。我们将把价格定在9美元，我们不想让大牌基金进来。事实上，我们的判断是正确的。第二天，该公司上市交易，最高价格升至10.8美元，比发行价高出近20%。“投资银行的一些人偷偷给我发了一条短信或微信，说你把价格定在9美元是正确的。”该公司的估值并未受到缺乏大牌基金的影响，该公司的股价仍主要取决于公司业务本身。定价确定后，公司将在第二天上市，我们已经完成了所有的上市流程。

总经理韩介绍:当然，上市并不是终极目标，它只是一种融资手段，而是漫漫征途的第一步。上市后，会有更多的挑战等着你。上市有两个方面。缺点是:信息是公开的，你的财务信息每个季度都被披露，商业秘密也是公开的，竞争对手正在玩弄它。当然，好消息是公司上市了。公司资金更加充裕，品牌价值更大，有利于业务的发展。做一个上市公司是挺好的，不管上市的好坏，只要你一直保持平和的心态。

来源：央视线