加加食品“联姻”金枪鱼钓步入大食品时代

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调味品行业的高端企业会与远洋渔业的佼佼者发生什么样的化学反应？

7月10日，佳佳食品(002650.sz)发布重组计划，宣布将以47.1亿元的价格收购大连远洋捕捞金枪鱼渔业有限公司(以下简称“金枪鱼渔业”)，交易将以现金和股份支付相结合的方式完成。与此同时，金枪鱼渔业做出了业绩承诺，三年内净利润总计12亿元。

对于佳佳食品来说，此次重组完成后，这家国内老牌调味品企业将从竞争日益激烈的调味品领域拓展到近海渔业领域，盈利能力明显提高。在消费升级的背景下，佳佳食品也将稳步进入大食品时代。

47亿元的重组吸引了市场预期

嘉嘉食品有20多年的历史，一直专注于食品领域。目前，其主要业务涉及酱油、植物油等产品。公司生产的“佳佳”酱油多年来畅销不衰，也享有广泛的知名度和美誉度。

近年来，在消费升级的背景下，调味品行业竞争日益激烈，食品行业传统领域增长有限，佳佳食品在促进主营业务稳步发展的同时，一直在寻求产业转型之路，收购金枪鱼渔业无疑是佳佳的一项雄心勃勃的行动。

作为嘉嘉食品重组的目标，金枪鱼捕捞是中国最早在公海进行金枪鱼延绳钓捕捞的企业。目前，我国有31艘超低温金枪鱼延绳钓渔船，其规模在国内处于领先地位。同时，由于延绳钓的特殊捕捞方式，金枪鱼捕捞产品主要是高端金枪鱼。

根据重组计划，佳佳食品将向大连吉吉、李振宇等14家金枪鱼渔业股东发行股份并支付现金，以47.1亿元的交易价格购买其持有的100%金枪鱼渔业股份。具体来说，佳佳食品计划向交易对手发行7.92亿股股票，并支付约7亿元现金。拟发行价格为每股5.06元，略高于佳佳食品停牌前的收盘价4.86元。

此次重组还与增发计划相匹配:即佳佳食品计划通过不超过10家特定投资者的非公开发行募集不超过7.5亿元的资金，用于支付收购目标资产的现金对价及相关交易费用，但增发的成功实施并不是本次重组的前提条件。

据市场分析，高达47.1亿元的交易对价有85.14%将通过股份互换实现，这表明交易对手对佳佳食品股权升值的预期和信心。

金枪鱼钓鱼剑指的是高端

佳佳食品在公告中表示:“结合上市公司的发展特点、国家规划纲要的要求和人民消费升级的发展趋势，上市公司一直在探索新的发展方向，希望通过上市公司平台的内生性和外延性发展来加快公司的发展。”

从佳佳食品近年来的主营业务来看，虽然这家老牌调味品企业在传统优势领域稳步发展，但大众消费品市场的局限性也使其有必要开拓新的业务“蓝海”，向高端市场努力。

“参考国际发展较好的食品企业的发展经验，结合本地区的经济发展阶段，以健康、有机食品和调味品这一大食品领域为重点，通过并购迅速扩大类别，是世界上许多大型综合性食品企业发展的必由之路。”

值得注意的是，佳佳食品的负责人杨真一直对市场有着敏锐的把握。早在上世纪90年代，佳佳酱油就占据了“高端定位”，一瓶佳佳酱油的市场价格在6.5元左右。当时，湖南市场的酱油价格一般在1.6元左右，这使得佳佳食品很快从众多竞争者中突围而出，“如雨后春笋般诞生”。杨震曾经说过，消费者可以接受这种“高端定位”的酱油产品，企业不仅要迎合消费，还要刺激和引导消费。

这一次，嘉嘉食品收购金枪鱼也是一个高端定位。在发达国家，金枪鱼和金枪鱼类被认为是三种最受推荐的高营养和保健鱼类之一。与此同时，金枪鱼和金枪鱼类物种是ω-3脂肪酸dha的天然来源，这是大脑发育所必需的，具有其他健康益处，也用于制造健康产品。

与许多金枪鱼捕捞企业不同，金枪鱼捕捞公司主要采用延绳钓捕捞，通过饵料大小来控制捕捞量。金枪鱼捕捞公司捕获的蓝鳍金枪鱼、大眼金枪鱼和黄鳍金枪鱼是高端鱼类，通常作为生鱼片食用。同时，该公司的渔船配备了超低温冷冻箱，可将温度保持在-55摄氏度或以下，从而延长了储存鱼的保鲜期。

长期以来，金枪鱼捕捞一直专注于高端金枪鱼的捕捞和销售，其市场价格远高于普通金枪鱼，主要用于制作高端生鱼片。高端金枪鱼捕捞主要销往日本，日本市场也是世界上最大的高端金枪鱼市场。金枪鱼捕捞20年来一直供应给日本高端金枪鱼市场，并得到日本市场的高度认可。

本着金枪鱼捕捞的市场定位，佳佳食品长期坚持高端定位和“大单产品”战略，不坚持佳佳食品的调味品类别。近年来，它提出了大食品战略，试图在消费升级的背景下取得突破。

利用消费升级打开国内市场

收购金枪鱼捕捞佳佳食品能否达到预期的战略意图？目前，许多有利因素使佳佳的布局有了一条非常清晰的路径。

近日，金枪鱼捕捞相关负责人表示:“金枪鱼捕捞开始利用国内上市的机会，将日本市场的重点转移到中国，多元化的产业布局，以满足中国消费市场对高端金枪鱼的需求。金枪鱼捕捞将逐步把发展国内高端金枪鱼市场作为今后的重要战略之一，并致力于实现高端金枪鱼作为健康食品的民族化。”

金枪鱼作为高档水产品，进入国内市场的数量相对较少，消费者对金枪鱼不熟悉，国内消费水平不高。金枪鱼的国内消费模式主要包括生鱼片(杀西米)、日本寿司、金枪鱼调制品、金枪鱼罐头和金枪鱼牙线等。其中，生鱼片的价格最高。

除了传统的金枪鱼产品外，金枪鱼渔业公司最近还开始生产先进的金枪鱼鱼粉和鱼油项目。下一步，公司将继续加大研发力度，提炼鱼粉和鱼油，分离、纯化和提取功能成分，开发高品质金枪鱼产品，进一步丰富产品线，延伸产业链。

佳佳食品认为，通过充分展示与金枪鱼捕捞的协同作用，可以丰富公司的产品和竞争力。“未来，目标公司将逐步扩大其在中国的金枪鱼促销和零售业务，将酱油与日常配料混合是最直观的感觉。通过营销活动，金枪鱼和酱油有机结合，有利于相互扩大产品的品牌影响力和市场竞争力。

业内人士也认为，由于佳佳食品的原辅料产品、金枪鱼捕捞产品和衍生产品属于大食品消费领域，在国内市场拓展方面，金枪鱼衍生产品可以借助佳佳原有的销售渠道形成良好的销售协同效应。

根据ACNielsen的调查数据，消费者信心指数在2017年第四季度反弹，并达到过去三年的最高点。与此同时，消费者对就业、个人经济和消费的渴望有所提高。就消费偏好而言，我主要关心健康食品。据中国渔业协会预测，18年后中国金枪鱼市场需求将达到70亿，复合年增长率超过30%。这为金枪鱼的上市打下了良好的基础。

从宏观政策角度看，新世纪以来，国家高度重视海洋经济的发展。十六大和十七大报告先后提出了“实施海洋开发”和“发展海洋产业”的战略，十八大报告明确了“以海立国”的战略，把海洋发展、海洋经济发展、海洋环境保护和维护海洋权益提高到国家战略高度。这也为我国金枪鱼捕捞相关产品的推广提供了政策依据。

如果佳佳食品能够成功收购金枪鱼渔业，有望给上市公司的业绩带来直接影响。根据佳佳食品与关联方签订的《绩效薪酬协议》，大连吉吉与李振宇共同承诺2018年、2019年和2020年金枪鱼捕捞净利润(“净利润”指扣除非经常性损益后的金枪鱼捕捞相关年度经审计的净利润)。归属于母公司所有者的净利润分别不低于3.5亿元、4亿元和4.5亿元

来源：央视线