“太阳能背板一哥”赛伍技术带病上市 新年“头班车”谁能抵达终点？

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金正岩集团/唐研究员/编辑

2020年1月2日，安徽龙慈科技有限公司(以下简称“龙慈科技”)、苏州赛吾应用科技有限公司(以下简称“赛吾科技”)和深圳华盛昌科技实业有限公司(以下简称“华盛昌”)将出席会议进行评审。

翻开2019年，2020年预示着新一轮的冒险和探索。纵观资本市场，仍有一股暗流。算上本周参加的企业，谁能顺利通过“独木桥”？这还有待检验。

一、龙驰科技

龙驰科技成立于1998年1月9日，主要业务是研发、生产和销售新型永磁铁氧体功能材料。

1.股东和中间人

截至招股说明书签署日，即2017年12月26日，熊永红和熊共同持有龙慈科技51.97%的股份，他们是龙慈科技的实际控制人。除实际控制人外，龙慈科技前十名股东为、闫、徐康龙、万耀、、程、卞平和俞蓉。其中，熊永红和熊是兄弟，导演是熊永红和熊的侄子。熊永红现任龙驰科技董事长。曾任合肥美佳磁业信息咨询有限公司董事长兼总经理，安徽万家磁业发展有限公司(以下简称“万家瓷”)董事长。熊现任隆驰科技董事总经理，曾担任百万磁学总经理。

本次上市中，龙慈科技合作的发起机构为国源证券有限责任公司，审计机构为田健会计师事务所和国浩律师事务所(上海)。

2.性能表现

2015-2018年及2019年上半年，龙慈科技的营业收入分别为3.73亿元、4.29亿元、5.03亿元、5.31亿元及2.56亿元，同比分别增长14.98%、17.04%及5.7%；同期，龙慈科技净利润分别为3073.65万元、4992.08万元、6757.62万元、8084.65万元和3618.29万元，同比分别增长62.42%、35.37%和19.64%

从2014年到2016年以及2017年上半年，龙驰科技的综合毛利率分别为28.63%、33.24%、37.16%和40.64%。

2015-2018年和2019年，龙慈科技业务活动产生的净现金流量分别为5071.64万元、5461.83万元、7221.79万元、10263.66万元和2947.69万元。

3.客户和供应商

2014-2016年和2017年上半年，龙驰科技对前五名客户的销售额分别占当期营业收入的32.75%、31.2%、29.96%和28.54%；同期，龙驰科技从前五名供应商的采购金额分别占本期采购总额的24.62%、25.22%、23.13%和26.12%。

4.筹款目的

此次上市，龙驰科技计划融资2.29亿元，用于年产8000吨高性能永磁铁氧体的湿压磁瓦项目，补充营运资金。

5.关注热点

(1)龙驰科技的毛利率远高于同行，且增长率不同于同行；与此同时，主要原材料的采购单价直线下降，而材料占生产成本的比例却上升了，这是不可思议的。

(2)资产负债率高于同业，龙驰科技债务偿还压力较大。

(3)当总工程师跳槽到竞争对手时，龙驰科技遇到了人才流失的“困境”，或者说是浪潮和自身的竞争力。

(4)从历史上看，龙驰科技的股权转让定价有很大不同。价格不公平吗？不知道。此外，三种类型的股东多达九人。未来实际股东会频繁变动吗？

(5)与自己的兄弟或存款人竞争时，龙驰科技的独立性受到质疑。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究集团的研究，esg关注度指数为★ ★。

二、赛吾技术

赛伍科技成立于2008年11月4日，主要业务是研发、生产和销售薄膜形式的功能高分子材料。

1.股东和中间人

根据招股说明书，苏州高新区潘阳科技发展有限公司(以下简称“苏州潘阳”)作为控股股东直接持有赛武科技32.21%的股份；与吴共同控制赛武科技40.21%的股份，赛武科技为实际控制人。截至2018年6月30日，赛吾科技前十名股东包括苏州泛阳、银黄投资有限公司、上海汇智股权投资基金中心、吴江董允创业投资有限公司、苏州苏豫企业管理中心、苏州金茂新兴产业创业投资企业、吴江东方国发创业投资有限公司、上海伊藤股权投资管理有限公司、成渝投资有限公司、惠州百里红创业投资有限公司..赛吾科技董事长兼总经理吴小平兼任苏州潘阳执行董事，曾担任日东登科马泰有限公司工程师、董事、部长

本次上市，赛吾技术合作的发起机构为苏州证券有限责任公司，审计机构为天恒会计师事务所，律师事务所为上海广发律师事务所。

2.性能表现

2015-2017年和2018年上半年，赛吾科技的营业收入分别为11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元和9.88亿元，同比分别增长37.03%和18.36%；同期，赛伍科技净利润分别为1.6亿元、2.02亿元、2.41亿元和1.32亿元，2016年至2017年分别增长25.99%和19.56%。

2015年至2017年及2018年上半年，赛吾科技的综合毛利率分别为29.06%、26.7%、25.58%及22.6%。

同期，赛吾科技业务活动产生的净现金流量分别为-3643.36万元、12191.75万元、8063.72万元和5166.78万元。

3.客户和供应商

2015-2017年和2018年上半年，赛吾科技对前五名客户的销售额分别占当期营业收入的77.14%、54.03%、53.53%和48.98%；同期，赛吾科技从前五名供应商的采购金额分别占当前采购总额的54.89%、61.65%、60.18%和49.57%。

4.筹款目的

此次赛武科技共募集资金6.74亿元，计划用于年产3300万平方米太阳能背板的项目；年产压敏胶带705万平方米，电子电气领域高端功能材料300万平方米，散热片500万片，可流动导热界面材料150吨；新型功能高分子材料R&D与创新中心项目；补充流动性项目。

5.关注热点

(1)2018年，收入和净利润的增长率均有所下降，近年来，赛武科技的综合毛利率逐年下降，未来的可持续盈利能力令人怀疑。

(2)需要指出的是赛吾科技的赊销金额较高，或者存款账户不能及时收回。

(3)赛吾的技术采购数据与许多供应商披露的数据“相抵触”，交易数据的真实性受到质疑。

(4)90%以上的主要收入来自太阳能背板，业务结构单一。

(5)实际控制企业既是客户又是供应商，员工持股平台在上市前突然买入股票，许多股东与发起人之间存在关联关系。对于赛吾科技来说，它的独立性是什么？或者“打个问号”。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究集团的研究，esg关注度指数为★ ★。

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第三，华

华成立于1991年3月26日，主要从事计量检测仪器仪表的技术研究、设计、开发、生产和销售。

1.股东和中间人

根据招股说明书，袁建民直接和间接持有华盛昌76.7%的股份，是控股股东和实际控制人。华盛昌有五个直接股东，即袁建民、车、深圳华聚企业管理合伙企业、深圳志毅投资合伙企业和深圳华航机械工业合伙企业。值得一提的是，袁建民和车有一子一女，从未有过婚姻关系。袁建民，现任华盛昌董事长兼总经理，曾在上海电表厂工作，并在香港数模科技有限公司担任工程师

本次上市，招商证券有限责任公司为发起人，大华会计师事务所为审计师，广东华商律师事务所为律师事务所。

2.性能表现

2015-2018年，华盛昌的营业收入分别为4.69亿元、4.98亿元、4.56亿元和4.90亿元，2016-2018年分别增长6.05%、-8.42%和7.44%；同期，华盛昌净利润分别为9042.49万元、9486.66万元、5323.84万元和8481.58万元，同比分别增长4.91%、-43.88%和59.31%。

2016年至2018年，华盛昌的综合毛利率分别为41.41%、42.96%和42.53%。

2015-2018年，华盛昌业务活动产生的净现金流量分别为6492.77万元、8801.31万元、5246.5万元和9974.54万元。

3.客户和供应商

从2016年到2018年，华盛昌向前五名客户的销售收入分别占当前主营业务收入的55.72%、49.4%和49.49%；同期，华从前五名供应商的采购额分别占本期采购总额的36.74%、26.42%和20.29%。

4.筹款目的

本次上市，华盛昌预计投资4.12亿元，将用于投资华盛昌巴中生产基地建设项目、总部及R&D中心建设项目、国内运营及营销网络建设项目。

5.关注热点

(1)华盛昌的业绩增长速度如坐过山车，净利润不如两年前。

(2)华盛昌的大部分子公司都陷入了亏损的“泥潭”，或者说“停滞不前”。

(3)上市前，华“慷慨”分红超过1亿元，其合理性受到质疑。

6.郑锦研究关注指数

根据郑锦研究集团的研究，esg关注度指数为★ ★ ☆。

来源：央视线