专家：构建资本市场数字化生态系统应重点解决四方面问题

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■本记者见习记者吴晓彤

在经济活动数字化转型加速的背景下，数据已经成为最具时代特征的新的生产要素。近日，中国证监会副主席李超在2019年深交所科技大会上表示，建设数字生态，加快科技监管能力提升，是全面深化资本市场改革不可或缺的组成部分。数字技术的普及和应用有利于上市公司、中介机构、投资者和其他市场参与者之间顺畅的信息交流，促进市场整合和创新。

清华长三角研究院高级区块链研究所常务副所长曹寅对《证券日报》表示，资本市场主要分为两个维度:一级市场和二级市场。一级市场过程可分为投资前、投资中和投资后，而二级市场过程包括交易、清算和结算。此外，资本市场有两个功能:要素配置和监管。从资本市场的六个维度和两个功能来看，它可以与先进的数字技术相结合。

中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘和林在接受《证券日报》采访时表示，资本市场和数字生态系统的建设至少应该在以下三个方面进行整合:一是降低资本市场参与门槛。数字技术的应用可以显著降低参与资本市场的门槛，简化交易流程，降低交易成本；第二，在信息披露方面。数字技术的出现可以提高信息传播效率，打破现有的“信息孤岛”问题，减少资本市场的信息不对称，形成全球市场一体化的驱动力；第三，在资本市场监管方面，数字技术可以帮助资本市场构建全覆盖、高效运行的监管大数据平台，减少资本市场的非法活动。

关于利用数字生态系统优化资本市场，曹寅认为，大数据、人工智能和区块链等技术的应用可以集中在优化资本市场的四个方面:第一，资产定价。目前，资本市场主要关注资产的盈利能力，而不关注外部性，如社会效益、环境保护等因素。然而，许多西方研究者发现，环境因素实际上影响资产的盈利能力。通过大数据和人工智能的结合，资产可以更合理地定价。

其次是资产的流动性。区块链的数据是单点上行、多点的，不能被篡改，因此可以打破不同利益相关者和不同层次之间原有的信息不透明性，在不同交易场所之间以及单笔交易的上下游利益相关者之间建立多中心的信任体系，从而打破资产创造、流动、交易和结算过程中的一系列障碍。第三，监督。区块链与相应的账户管理相结合，可以跟踪资金的转移和流向，协调跨部门的数据，从而打破监管和市场的“数据孤岛”。第四，对外开放。通过区块链技术，一些市场部门或行业可以以较低的监管成本向海外资本市场或合规中介机构开放，同时保留海外机构的主动性。

对于在资本市场上构建数字生态系统，潘和林认为，关键在于技术，因此必须加大对数字技术研发的投入；其次，数字资本市场的建设需要顶层设计和制度支持；最后，风险防范应该放在重要位置。

由于资本市场的生态建设刚刚提上日程，数字技术与相关情景的整合大多处于起步阶段。应该防范哪些风险？

对此，潘和林认为，一是法律和合规风险，数字生态建设有可能彻底改变现有资本市场，起到颠覆性作用；第二是技术风险。数字技术发展时间不长，技术条件成熟后可以应用于资本市场；三是操作风险，资本市场的从业人员需要具备较高的数字专业素质。

来源：央视线