年内A股再融资超万亿元 可转债发行规模同比增近三倍

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■本记者见习记者吴晓彤

据东方财富选择统计，截至今年11月20日，沪深股市再融资规模(包括增发、可转换债券、配股和优先股)为1.09万亿元，同比增长25.1%。其中，可转换债券的发行规模大幅增加，同比增长近两倍。

11月8日，中国证监会修订了再融资政策，并公开征求意见，这是对2017年发布的《再融资新政策》和《减持新规定》的进一步修订。

“放松再融资将有助于上市公司，尤其是符合再融资条件的高质量上市公司。”中南财经政法大学数字经济研究所执行董事潘和林向《证券日报》表示，再融资的放松增加了上市公司再次从资本市场获得直接融资的机会，有助于解决上市公司的融资困难，同时也减少了上市公司通过股权质押等方式的间接融资，从而降低了相关风险。

具体而言，截至11月20日，本年度可转换债券发行规模为2376.48亿元，同比增长295.78%；增发(上市日)募集资金为5777亿元，同比下降15.71%；配股募集资金为133.88亿元，同比下降29.08%；优先股募集资金为2650亿元，同比增长14.099%

年内，增发、可转换债券、配股和优先股的筹资规模分别占52.82%、21.73%、1.22%和24.23%，而2018年增发、可转换债券、配股和优先股的筹资规模分别占77.26%、8.06%、1.93%和12.76%。年内，可换股债券在再融资中所占比重增加了近14个百分点。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》表示，可转换债券融资规模的大幅增长是因为它们既有股权又有债务，符合市场需求。今年，股市反弹。对于机构投资者来说，可转换债券不仅提供了一定的利息收入，而且回报更高。

根据东方财富选择的数据，截至今年11月20日，沪深可转换债券指数上涨了19.37%，比上证综指高出2.64个百分点。

《证券日报》记者根据东方财富选择的统计，截至11月20日，在再融资政策放松的消息传出后的8个工作日内，10家上市公司已经发布了15个增收计划(计划公告日)，而去年同期仅发布了9个增收计划。

业内人士预计，固定资产市场需求将加速复苏，上市公司对固定资产增加的热情也将增加，这可能对可转换债券的发行产生挤出效应，造成一定影响。

潘和林认为，虽然固定收益债券和可转换债券是两种不同的产品，但从资本的角度来看，假设同一时期的市场流动性是等价的，那么固定收益债券和可转换债券之间必然存在一定程度的权衡，而固定收益债券和可转换债券的升温会对可转换债券产生一定的挤压效应。

“但是，可转换债券也有自己的优势。例如，利率很低，可以在税前支付，股本不会被稀释。熊市的固定涨幅可能对市场情绪(即股价)有抑制作用，而可转换债券是机构的长期配置。市场情绪可能会产生积极影响。”潘和林说:

杨德龙认为，固定收益对可转换债券的发行影响不大，固定收益市场的复苏是渐进的。目前市场还没有大幅上涨，所以投资者对固定涨幅的需求不大，除了一些非常有吸引力的企业。

杨德龙表示，对于企业来说，固定收益贷款和可转换债券是两种不同的融资方式。固定收益贷款是股权融资，不需要偿还本金和利息。当市场低迷时，很难发行债券。然而，可转换债券既有股权又有债务。在转换之前，企业有还本付息的压力。但是，如果公司经营良好，股价上涨，大量可转换债券将转换成股票，公司将没有还本付息的压力。“公司需要根据自己的情况以及分配的难度和压力，选择适合自己的融资方式。”

国信证券认为，随着可转换债券市场近两年的快速发展，已被越来越多的投资者和上市公司所熟悉，市场结构和参与热情也与以往大不相同。在金融供给侧改革过程中，多元化的投融资结构仍是主流，而可转换债券作为一种混合融资品种，具有不可替代的重要性。

来源：央视线