11月13日券商晨会研报汇编

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[平安证券]

贸易和零售:2019年双十一的结果最初发布:天猫双十一的总销售额为2684亿美元，同比增长25.7%，而2018年为-1.2%。京东双十一累计完成2044亿元，同比增长27.9%，同比增长2.2%。苏宁双十一全渠道订单同比增长76%。品多多没有宣布双十一的具体结果。阿里部门深入挖掘消费者价值，直播效果良好。京东网上购买平台“京西”，并努力下沉市场。苏宁的全频道布局已经结束，并积极参与双十一的线上线下。争取数十亿的补贴是直截了当的，攻击一线和二线城市的消费者。在双十一期间，主力阿里、JD.com、苏宁和平多多展现了他们的神奇力量，四人都有所斩获，没有落后的迹象。然而，从宏观环境来看，宏观经济的下行增长和消费电子商务gmv将会给企业带来持续的困扰。除了人口和交通红利消失以及消费者群体逐渐融合的问题，我们预计在双十一和六一八期间，巨头们不会放松竞争。建议关注电商霸主阿里巴巴和苏宁乐购，前者回归香港股市的可能性较高，后者专注于打造全面零售。对于商业零售行业，作为核心增长引擎的电子商务行业的增长率下降或对整个行业产生负面影响，第一个行业覆盖率被评为“中性”。

债券:根据统计局发布的流通和消费价格统计系统，我们推测，按年轮秤计算猪肉重量的公式与按年秤不同。猪肉重量在环比上主要受上月猪肉价格的影响，而猪肉重量在同比上受去年同期价格的影响。因此，我们可以看到，环比计算的猪肉重量比同比计算的猪肉重量提前了一年左右，同时，猪肉cpi的同比增长率也比猪肉重量提前了一年左右。这也意味着明年在同样口径下，猪肉重量可能会有更大的上升压力。尽管如上所述，猪肉的cpi重量在未来将继续同比增长，但我们认为没有必要夸大猪肉重量增长的影响。一方面，目前猪肉价格的上涨远远超出了猪肉的基本面，而且猪肉价格在未来还会继续上涨，但空已经受到了限制。另一方面，与cpi读数相比，当前cpi的结构性差异值得更多关注。与农产品价格上涨相比，生产者价格指数和核心消费价格指数的通缩更值得关注。

[天丰证券]

汽车:目前，该行业的去库存化即将结束，增加库存的周期可能开始。短期内，我们预计第四季度的生产和销售将超出预期，尤其是自主品牌的领先品牌，因此我们建议关注他们的产业链。从长远来看，该行业预计将迎来缓慢复苏。我们仍然坚持去年11月3日深度“困境逆转”中的选股思路，看好行业产能后的领先机会，选股从两个方面入手:1)高净资产收益率领先增长；2)满足roe拐点的弹性目标。乘用车:[广汽集团a/h]在日本具有高增长和独立转折点，[SAIC集团]高股息和低估值；建议关注具有高性能灵活性的独立领导者[长城汽车]。零部件引领增长:继续推荐【潍柴动力、福耀玻璃、华宇汽车、代美股份、玲珑轮胎、盛骏电子】，建议关注【内斯特、星宇股份】等。部分-roe反转空空间大，peg低:在领先的推荐子行业中，业绩稳步增长，随着行业的复苏，预计Davis将双击[Daimei shares，aikedi]；在独立产业链中，[新泉股份、宁波高发、托普集团、万里扬]具有较高的绩效弹性；胎压监测系统强劲的安装驱动[宝龙科技]高性能增长；建议关注【常熟汽车装饰，伯特利】。

[财富证券]

宏观策略:市场触底，主题股在下午回升。截至收盘，上证综指上涨0.17%，中小板指数下跌0.06%，创业板指数下跌0.10%；就工业部门而言，轻工业制造、采矿、农业、林业、畜牧业和渔业是最大的受益者，而综合、有色金属和家用电器是最大的受害者；就主题概念而言，创业板指数、海南国资指数和啤酒指数涨幅居前；811只上海股票上涨，621只下跌；深圳股市上涨1275点，下跌835点；这两个城市的每日总限额为32，每日限额为9；这两个城市的总营业额为3655.2亿英镑，比前一天的营业额要少；北行资本方面，沪港通净流出800万元，深交所净流出200万元，净流出总额1000万元。市场触底反弹，中期仍处于波动状态。最近，市场处于一个令人震惊的游戏区间。前期下跌的主要原因是cpi增幅超出预期，而港股波动影响a股。市场保持震荡的根本原因仍然是缺乏一致业绩预期的逻辑。对良好心理的追求促使大多数公开发行股票的客户调整甚至减少头寸，资金流向房地产和银行等估值较低的行业。在不到两个月的时间里，市场暂时看不到巨大的机遇。在市场波动范围较窄的情况下，建议关注低波动、低估值的银行和房地产行业进行套期保值。

[苏州证券]

固定收入:第四次经济普查将宣布，2018年第四次全国经济普查现已进入数据整理阶段。总结前三次经济普查数据的发布时间点，公报和gdp修订版将于普查年的第二年12月发布。因此，第四次全国经济普查的数据可能在今年12月公布。只要2018年经济普查提高0.1个百分点，2020年实际国内生产总值增长率的要求将降至5.9%。如果2016-2018年国内生产总值实际增长率提高0.1个百分点，2020年国内生产总值增长率要求将降至5.7%，经济增长压力将得到缓解。我们预计明年的国内生产总值增长目标在6.0%左右。风险警示:经济下行压力更大，监管力度超出预期。

电信:10月份，新能源汽车的数量同比下降了-39%，环比上升了+9%，但仍然没有改善，低于预期。根据证书数据，2019年10月，新能源汽车产量为82，900辆，同比下降39%，环比上升9%。乘用车产量为7.2万辆，同比下降39%，环比上升3%。投资建议:10月份批准证书83，000份，比上个月增长-39/+9%，1-10月份为916，000份，增长14%。今年年底，几乎没有人急于安装。年销售额预计约为120万英镑，略低于前一年。电池电量约为60gwh，略高于前一年。上周，德国计划将电动汽车补贴提高50%。10月，中国开始研究明年的补贴政策。未来两年，大众、特斯拉、奔驰等近50款新电动汽车将上市，海外爆炸式增长的价值也在意料之中。明年电动汽车的销量和政策将会很大。推荐全球领军企业，推荐海外比例较高的中游领军企业(宁德时报、比亚迪、新网达、益威锂能)；锂电池行业的中流砥柱(浦泰来、科达利、新竹帮、天赐材料、星源材料)；恩杰股份、党生科技、杉杉股份)；核心组件(汇川科技、宏发股份、三华直空)；关注优质锂钴上游资源(华友钴业、天骐锂业；赣锋锂业)。

来源：央视线