证监会年内批复1601亿元可转债 上市公司再融资打开新空间

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专家表示，高质量公司的可转换债券是长期投资的良好目标

■我们的记者孟浩

今年以来，中国证监会批准的可转换债券的数量和规模大幅增加。据Flush ifind统计，截至9月18日，中国证监会批准的可转换债券数量达到76只，发行规模为1601亿元。与去年同期相比，批准数量增加23项，发行规模同比增长215%。

“中国证监会加快对可转换债券的审批，很大程度上是基于满足市场需求的考虑。自2019年以来，a股市场回暖，投资者配股需求增加；同时，企业发行可转换债券的热情也相对较高。”东方金城首席债券分析师李肃告诉《证券日报》记者。

可转换债券成为重要的再融资工具

"可转换债券逐渐成为一种重要的再融资工具."苏宁金融研究院特约研究员何昨日对《证券日报》记者表示，主要原因如下:一是前几年私募市场萎缩后，很多上市公司都需要再融资“血”，这种需求集中在今年；二是经过前两年的培育，上市公司对可转换债券的接受程度有了很大提高，发行可转换债券融资的热情非常高；第三，与优先股等其他再融资工具相比，可转换债券的发行要求更低，符合发行条件的上市公司更多；第四，中国证监会鼓励发行可转换债券，审查周期相对较短。因此。今年，中国证监会批准的可转换债券的数量和规模都有所增加。

李肃表示，可转换债券的数量也反映了监管部门对民营企业的融资支持。中国证监会去年推出定向可转换债券，作为M&A交易的支付工具。2019年，中国政府批准了五家上市公司定向可转换债券计划，以支持民营上市公司变得更好、更强。

“扩大可转换债券市场将有助于缓解实体经济中的一些问题，特别是中低信用评级上市公司的融资问题。a股股权融资稀缺，可转换债券作为一种灵活的股权融资方式，为上市公司开辟了新的融资空间。此外，可转换债券可以被攻击和撤回的特点对市场投资者也很有吸引力。在监管部门采取多项措施缓解企业融资困难的背景下，预计可转换债券市场将继续扩大，可转换债券的配置价值也将凸显。”中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》采访时表示。

沪深可转换债券指数月线连续4年实现

自6月份以来，沪深可转换债券指数(CSI可转换债券指数:样本包括在上海和深圳证券交易所上市的可转换债券，以反映可转换债券在国内市场的整体表现)的月线已连续4年实现。

那么，为什么可转换债券在去年破产，但今年却成为上市公司再融资的热门品种？在何看来，去年可转债破裂的主要原因有两个:一是上市公司大股东认购可转债后，在上市前几天大举卖出进行套利，对市场产生了相对负面的影响。第二，由于国际关系的影响，股票市场处于波动期，这使得许多可转换债券的发行更加困难，并且破发现象在一段时间内更加普遍。

“今年，可转换债券已经成为受欢迎的品种。一是上市公司大股东卖出套利的情况大幅减少，投资者认购信心稳定；第二，当前股市处于历史低点，具有较大的上行弹性，空.将来持有可转换债券和将股份转换为利润的可能性非常高，投资者的认购意愿也大大提高。”何娜叶说。

根据李湛的说法，可转换债券市场最近引起关注有几个原因:首先，定向可转换债券试点实施。去年底，中国证监会积极推进定向可转换债券并购试点。今年，上市公司定向可转换债券计划的数量有所增加。除并购外，定向可转换债券在再融资方面也有明显优势，有望带动再融资市场复苏。其次，受股市复苏的推动。可转换债券作为一种兼具进攻和防御功能的投资产品，是固定收益投资者在股票市场分享不断增长的红利的重要工具。

可转换债券之后，空的趋势上升了很多

据李湛介绍，今年以来，随着股票市场的复苏，可转换债券变得更加突出，可转换债券的价格随着股票价格的上涨而上涨。年内，沪深可转换债券指数上升超过16%。截至9月17日，整个市场180只可转换债券(不包括退市的可转换债券)中有150只上涨。

李湛表示，可转换债券作为一种兼具股票和债券的投资品种，具有很强的异质性，能否长期持有取决于对单个债券的判断。当可转换债券的债务表现强劲时，可以采取持有可转换债券以获得稳定票面收益的投资策略。当可转换债券具有较强的股权(即可转换债券的溢价较低)时，可转换债券的价格随股票波动，可转换债券的买卖时间取决于投资价值的判断。

那么，可转换债券的发行在未来会继续火爆吗？投资者能长期持有可转换债券吗？叶楠表示，今年以来，中国证监会改革了许多政策，预计再融资市场发行政策在中短期内可能会有所改变，将增加上市公司再融资的主流品种，这可能会分流可转换债券的发行。因此，预计固定收益将成为上市公司重要的再融资工具，可转换债券的发行规模将趋于平缓。

“但目前，很多上市公司的股票都有空的长期投资，未来股价上涨的弹性很高。”因此，对于投资者来说，高质量公司的可转换债券可以长期持有。如果你不转让股份，你可以持有债券的保证收益。如果你转换股票，你可以享受股价上涨带来的丰厚收益，这是长期投资的一个好目标。”何娜叶认为。

来源：央视线