深圳清理25只政府引导基金子基金 规模达100亿元的厚朴基金在列

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■我们的记者张志伟

9月5日，深圳发布了《深圳私募股权基金退出指引》(以下简称《退出指引》)，9月12日，深圳市引导基金投资有限公司作为政府投资平台，发布了《关于公布深圳市政府投资引导基金清算子基金和减持子基金名单的通知》(以下简称《清算通知》)。

暴风雨来得比预期的要快。作为深圳私募股权协会为规范和引导深圳问题私募股权基金有序退出而发行的第一份中国私募股权基金退出文件，其示范性和警示性意义不容忽视。《清理通知》被业内解释为《退出参考》颁布后的实际行动。公告公布了25只清算子基金和12只减持子基金的名单。已清理的两个子基金规模达100亿元，分别是深圳厚浦高科技产业基金和深圳高特嘉瑞鹏投资合伙公司。

把刀子移到问题基金上

据了解，深圳市政府引导基金清理子基金，主要针对三种情况，即会议后一年内未签署基金合伙协议、签署基金合伙协议但一年内未完成工商登记或初始资金实际到位、完成初始实际投资后一年内未开始投资业务的子基金。此外，深圳市政府引导基金也缩减了签约规模小于会议规模且没有后续融资进展的子基金规模。清理25个子基金，缩小12个子基金规模后，预计承诺投资将收回140亿元。

“退出参考”不仅为已经出现问题的基金提供了正确的退出路径，还为未来可能退出的基金提供了早期解决方案。行业协会与地方政府的首次联合监管充分反映出监管当局正在清理库存，并严格控制增量的决心和力度。”大连丰兰投资有限公司董事长陈霖在接受《证券日报》采访时表示。

据悉，2002年中关村创业投资引导基金的成立标志着我国政府引导基金发展的开始。政府出资吸引相关地方政府、金融投资机构和社会资本，以不牟利为目的，以股权或债权形式投资于风险投资机构或新设立的风险投资基金，支持风险企业发展。

根据赛科私人股本(SECCO Private Equity)的数据，建立政府引导基金的步伐继续加快，尤其是在2015年和2016年，显示出爆炸性增长。截至2019年上半年，中国已设立1686个政府引导基金，目标规模为10.1万亿元，已到位资金为4.13万亿元。

经过快速发展，一些政府引导基金也遇到了越来越多的麻烦。根据陈霖的分析，各地区引导基金的建立已经饱和。同时，根据数据显示，引导基金的目标规模与已到位的基金规模仍有一定差距。一些风险投资机构申请设立政府引导基金子基金后，难以不同程度地自行筹集社会资本，或者子基金无法如期设立。此外，基金成立后，由于投资监管难以满足政府要求、优质投资目标稀缺、市场退出不乐观等因素，政府引导基金逐渐闲置。

“这一次，深圳真的在寻找政府引导基金行业的弊病:它通常被称为目标规模，并分阶段提高。然而，在许多一期基金到位之后，将不会有第二期，甚至第一期也无法筹集，而是由政府筹集。母公司基金必须在签署协议后留下出资，这降低了母公司基金的投资效率。”中渡新华资产管理(北京)有限公司风险控制总监王力告诉记者。

陈霖表示，深交所此举让私募股权基金告别了过去“粗放”的增长局面。此前，由于信息不对称和双重委托代理关系，一些机构盲目追求基金管理规模的风险日益增加。

全科医生面临新的挑战

《证券日报》记者注意到，并不是所有“清理通知”中的入围者都是无名小卒，大级别的全科医生也不乏其人。

清理子基金名单包括前海后浦、招商局和润土投资，而规模缩小的子公司名单包括深软新创、平安投资和中国联通金钟。清算子基金规模在50亿元以上的全球定位系统包括:傅颖泰克50亿元、深圳创新资本和前海万荣红土财团80亿元、前海后浦100亿元、高特佳瑞鹏100亿元。Gp将旗下子公司的规模缩减了20多亿元，在平安投资了32亿元，在招商方面投资了250亿元；中国联通的CICC是24亿元。

在这些著名的全球定位系统中，木兰基金最近占据了头条。格力电器的混合改革无疑是上市公司中最具影响力的资产重组，任何麻烦都引起了业界的关注。厚朴投资是与格力开始深入谈判的投资领袖。据悉，厚浦基金成立于2007年，2008年完成了第一阶段的资金筹措，共筹集资金25亿美元，远远超过了原定的20亿美元的计划；淡马锡原本计划投资10亿美元，最终获得超过8亿美元，而高盛投资超过3亿美元。

那么大gp出现在深圳待清理的子基金名单中，是什么问题呢？

陈霖指出，“这种清理和规模缩小将进一步促进庞大的gp集团的优胜劣汰，加剧马太效应的形成。”未来政府引导基金的存量将为优秀的管理机构带来更多的机会。政府的产业引导基金应与工业园区的运行有机结合。它还要求基金管理人采取一种扶持性的投资模式，培育潜在的中小企业，并结合上市公司的资源，使行业指导基金在筹资、投资、管理和退出四个方面专业化。”

从基金层面考虑，还有很多事情要说。王力指出，募集和投资子基金存在很多困难:一是目前的结构性基金，在母公司基金落后之后，这条路已经基本被堵死，政府或平台公司无法覆盖，募集资金难度更大；第二，引导基金对地区或行业有限制，在限制范围内很难找到合适的项目。政府或母公司基金也有窗口指导，影响子基金经理的决策。

“实际上，这次清理并不是空，这早已反映在相关系统中，但这些GPs还没有引起足够的重视，风暴真的来了，gp应该反映。”一位业内人士表示。

据了解，财政部和深圳市财政局(原财务委员会)对未按期设立的子基金的清算都有明确的退出规定。2015年11月12日，财政部发布了《政府投资基金管理暂行办法》，规定在两种情况下，政府可以选择不经其他投资者同意提前退出。这两种情况是:投资基金计划确认后一年多。未按照规定的程序和时间要求完成设立程序的；政府为投资基金账户出资1年以上，且基金未开展投资业务。深圳市财政委员会2015年12月20日发布的《深圳市政府投资引导基金管理办法》规定，有下列情形之一的，应当按照约定提取子基金，即子基金未按照合伙协议(或公司章程)进行投资且未进行有效整改；投资公司与子基金管理机构签订投资或合作协议后，子基金管理机构未按规定程序完成设立手续超过一年的；引导基金投入的资金划入子基金账户后，子基金已超过一年未开展投资业务。

“中国第一个问题私募退出指南可以说是北京私募全面调查后的一个强烈信号。将来在不同地区采取激烈的行动不是不可能的。深圳政府为地方政府引导基金管理部门树立了一个好榜样。它反映了监管当局对政府资金使用的合理和有效关注。”陈霖说。

闹钟响了。无论是知名的还是不知名的全科医生，它无疑都会面临新的挑战，尤其是那些爱惜羽毛的知名全科医生。

来源：央视线