上市公司分拆有三方面意义 “种子选手”接近百家

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■我们的记者孟浩

最近，中国证监会提出了“十二条深度改革”，包括优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。

“上市公司分拆是中国资本市场深化改革的重要内容之一，也是释放中国坚定推进资本市场改革决心的信号。”中山证券首席经济学家李湛9月16日在接受《证券日报》采访时表示。

近100家企业符合标准

8月23日，中国证监会发布了《关于上市公司分支机构试点上市的若干规定》(以下简称《若干规定》)草案，其中规定上市公司分拆应同时满足七个条件。包括上市公司最近三年连续盈利的基本财务要求，上市公司股东应占净利润扣除拟拆分子公司净利润后不低于10亿元人民币，拟拆分子公司收入占上市公司利润的比例不超过50%，净资产占不超过30%。

业内人士表示，结合目前资本市场发展状况，国内分拆上市适时破冰，将有助于优化资本市场资源配置，促进a股上市公司价值生态的转变。

“据统计，同时具备这些条件的a股上市公司近100家，主要是大型国有企业和大型民营企业的多元化经营。”李湛表示，《若干规定》对上市公司拆分子公司上市设定了严格的标准，旨在防止内幕交易、“造假”拆分、股价炒作和利润转移等一系列违法行为。

此外，金融研究所宏观战略高级研究员葛守敬9月16日对《证券日报》表示，目前合格企业不多，这在很大程度上源于利润规模和多元化经营这两个严格要求。虽然目前许多上市公司不符合分拆上市的条件，但它可以作为一个激励目标，发挥导向作用。

上述知情人士表示，分拆上市满足了一些发展前景广阔、增长潜力巨大的高科技子公司的持续融资需求，增强了其发展潜力。特别是为高成长性企业，如高科技和消费型企业，提供便捷的融资渠道。

重构上市公司的价值生态

“在国外成熟的资本市场上，分拆上市作为一种金融创新工具，已经成为许多企业高速扩张的重要手段。”葛守敬说。

李湛认为，上市公司的拆分有三个主要含义。一是有利于上市公司新旧动能的转换。被拆分的子公司可能没有盈利，大量的前期R&D投资也占用了上市公司更多的资源，这将在短期内对上市公司的经营业绩产生不利影响，但被拆分的上市公司和子公司可以更好地专注于主营业务。

第二，有利于改善公司现金流，增加直接融资比例。上市公司拆分可以为上市公司投资战略性新兴产业提供更多的融资渠道，改善现金流，优化融资结构。

第三，它可以更好地披露公司的主要经营业务，提高上市公司的估值。上市公司拆分前，上市公司的财务报表反映的是各种业务简单汇总后的整体情况，因此很难全面披露上市公司不同业务的具体经营情况，预计拆分后会提高优质资产的整体估值。

关于分拆上市对a股市场的影响，葛守敬认为，近年来，上市公司的经营战略更加多元化，通过分拆实现业务重点和均衡发展的必要性逐渐凸显。允许符合条件的上市公司在中国进行分拆上市是中国资本市场发展的必然要求。分拆上市将有助于重塑上市公司的估值体系。分拆后，公司的不同业务将被重新估值和定价，这将有助于防止高估值业务被低估值业务拖累。从美国资本市场的剥离和上市可以给母公司带来2-3个百分点的超额收益率，我们可以看到中国资本市场的超额收益率甚至更高。但是，我们也应该警惕因控制权分散而导致的上市后恶意收购子公司等风险。

来源：央视线