强化基金公司长期业绩导向 大力引导增量中长期资金入市

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主持人刘伟杰:中国证监会近日提出的“12条深度改革”明确了下一阶段资本市场改革的任务。针对其中提到的“促进更多中长期资金进入市场”、“优化重组上市、再融资等制度”等内容和“提高检查和执法效率”，该报今天采访了业内专家，从不同角度作了深入的解读和分析。

■我们的记者刘琪

资本市场全面深化改革名单发布。中国证监会提出的“12条深改”明确了下一阶段资本市场改革的任务。作为资本市场的重要组成部分，公共基金也多次被提及。《深改十二条》提出推动更多中长期基金进入市场，包括:加强证券基金经营者的长期业绩导向；推进公共基金管理人分类监管；推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围；推动公共基金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时表示，繁荣的资本市场是经济转型和产业升级的重要推动力。资本市场不仅是经济的晴雨表，而且在促进经济增长方面发挥着巨大的作用。大力发展资本市场，吸引长期资本进入市场，为投资者创造良好的回报，创造良好的市场环境，中国资本市场有望迎来大发展的“黄金十年”。

安信证券指出，应将公共基金纳入个人所得税递延商业养老金的投资范围。这项政策一旦实施，公共资金预计将进一步扩大。更多的长期基金继续进入市场，将逐步改善投资者结构，增强a股市场的稳定性。

强化长期绩效导向

“以前，许多基金公司都以短期表现为导向。一方面，基金投资者过于关注短期业绩和基金排名，迫使基金经理过于关注短期业绩，迎合投资者偏好；另一方面，基金公司经常面临长期投资和短期销售之间的矛盾。为了促进新基金的销售，他们可能会关注短期业绩，而忽略长期业绩。”杨德龙告诉《证券日报》记者。

《第十二条深度改革》提出要加强证券基金管理机构的长期绩效导向。杨德龙认为，通过加强基金行业的长期业绩导向，促进投资者的长期投资习惯，有望引导更多的长期基金进入市场，引导基金公司认真进行长期投资，不要过分迎合投资者的短期偏好，这非常有利于基金行业的长期健康发展。

招商局基金副总经理沙智在接受《证券日报》采访时表示，加强长期业绩导向评估机制，将引导基金进一步转化为价值投资，更加注重长期业绩回报，帮助基金公司打造专业能力，降低运营成本，稳定人才队伍。未来，中国资本市场将从资本来源、绩效考核、投资渠道和监管安排等方面为中长期资本进入市场提供更多支持。此外，这也将为资本市场带来“稳定器”的作用，这将有助于基金产品的表现更加稳定。

推进公共基金管理人分类监管

在强化长期绩效导向的同时，《深改12条》也明确要求推进对公募基金管理人的分类监管。杨德龙表示，基金分类监管的思路是按照一定的标准打分，然后对不同级别的公司进行差异化监管。一方面，采用适当的监督方法更准确；另一方面，这可能成为一些机构客户未来选择外包对象的参考工具，也不排除一些银行参考分类评级结果来决定是否将资金委托给基金公司进行管理。

《证券日报》记者注意到，监管部门此前已经采取了行动。例如，今年9月1日生效的《公开发行证券投资基金信息披露管理办法》提出，中国证监会可以定期评估基金管理人的信息披露质量，并将其纳入基金管理人分类监管和评估指标体系。

至于如何对分类进行合理监管，杨德龙认为必须充分讨论基金的分类和评级标准，这可以反映一个基金公司的综合实力，就像穆迪和标准普尔的评级债券一样，也可以反映这种债券的一系列特征。基于分类监管的考虑，我们可以综合考虑资产管理规模、三年内股票型基金的平均业绩、公司的品牌价值、基金经理的稳定性等。

“基金公司分类监管是引导自上而下层级竞争的关键举措，有助于重塑大型综合性基金公司与特色中小基金公司繁荣共生的良性格局。”沙伟说，有能力的公共资金可以更大。加强和提供综合服务将引导公共基金巩固其综合业务能力，并在推进市场改革和深化中发挥重要作用；中小基金公司可以结合自身的资源禀赋，探索差异化的发展道路，这对完善专业客户和长尾客户服务体系，激发市场活力也具有重要意义。

公共资金包括在“递延税款”中

值得注意的是，《12条深度改革》提出要推动将公共资金纳入个人所得税递延商业养老金的投资范围。事实上，自2018年4月《关于试行个人所得税递延商业养老保险的通知》(以下简称《通知》)发布以来，公开发行行业已经蓄势待发。

根据通知，个税递延商业养老保险试点项目将于2018年5月1日开始实施，试行期为一年。试点后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱体系建设，参与金融机构和产品范围将有序扩大，公共基金等产品将纳入个人商业养老账户投资范围。

沙智认为，个人所得税递延商业养老保险遵循安全、审慎、长期稳定的原则，在资产配置上追求低风险、稳定收益平衡的绩效导向，是长期基金的典型代表之一。如果能够实行，将有助于解决公共资金长期不足的遗留问题。

在接受《证券日报》采访时，鹏华基金相关人士表示，“扩税政策”的出台对个人投资者、公共基金和资本市场都具有重要意义。对于个人投资者来说，“税收延迟”可以显著提高他们投资养老的意愿。投资者通过长期固定投资逐渐积累养老金财富，并努力提高退休后的生活水平。对于公共基金而言，“税收延迟”将带来新的发展机遇，重塑公共基金的发展格局。通过充分发挥其在长期投资和股权投资方面的优势，公共基金可以更好地满足投资者维持和增加养老金财富的需求。就资本市场而言，长期基金可以为资本市场注入源源不断的活水，为实体融资提供支持，进而促进养老保障体系的完善。

走出“矮牛长熊”的怪圈

“推动放宽各类中长期基金入市的比例和范围，有利于将稳定的长期基金带入资本市场，降低国内股市的波动性，促进价值投资理念的落实，摆脱多头和空头的怪圈。”市场中长期资金包括社会保障储备基金和基本养老保险基金。”鹏华基金上述人士表示，社保储备基金和基本养老保险基金的股票投资比例进一步放宽，有利于养老基金保值增值。在人口老龄化的背景下，“养老基金”与所有人息息相关，做好养老投资意义重大。另外，为了进一步增强股票市场服务实体经济的能力，资本市场的深层次改革离不开长期资金的夯实。

沙澍认为，对于资本市场而言，中长期基金的引入将主要带来几方面的影响:一是保险基金所代表的投资风格更加稳定，其战略性资产配置策略的目标周期更长，这将有助于引导资本市场更加理性、长期和价值导向，有望成为市场稳定的“垫脚石”；此外，中长期资金进入市场进一步丰富了市场资金来源，能够更有效地激发资本市场的活力。

同时，他表示，随着资本市场改革的进一步推进，今年资本进入市场的政策导向更加明确，例如，计划提高保险资金进入市场的比例上限。最近还出台了取消qfii和rqfii额度限制的政策，预计未来将有更多中长期基金逐步进入市场。

中国投资研究院院长郭立波在接受《证券日报》采访时表示，推进各类中长期资金入市比例和范围的放宽，有利于资本市场的专业化、持续健康发展，有利于提高资本市场服务实体经济的效率和质量。

来源：央视线