华菁证券常务副总经理魏山巍： 科创板为经济动能转换装上“加速器”

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■我们的记者朱宝珍

上海证券交易所相关负责人近日表示，经过八个多月高效有序的精心准备，第一批科技股上市的条件基本具备，时机已经成熟。7月22日，将举行第一批科技板块企业上市仪式，届时将有25家企业上市。中国的多层次资本市场也将迎来一个负责创新实验领域的新领域。

作为今年中国资本市场的“第一工程”，科技股上市不到260天，首批企业就上市了。那么，科技板块会给中国资本市场带来什么影响呢？如何保证科技局的顺利运行？投资者投资科技股应该注意哪些问题？对此，《证券日报》记者采访了华晶证券执行副总经理魏善伟。

实现多赢

分红的一项重要措施

“科学技术局的成立，注定是中国资本市场基础体系建设的又一个重要里程碑。注册制度是中国资本市场的一项革命性的基本制度改革。”魏善伟在接受《证券日报》采访时表示，“科技板块+注册系统”对所有市场参与者来说都是一个巨大的机遇，也是实现多赢和分红的重要举措。"

对此，他进一步从四个方面进行了解释:对于整个中国经济来说，科技局增加了直接融资的比重，疏通了风险投资的退出渠道，鼓励了更多的社会资本流入技术创新企业，为经济动能的转化安装了“加速器”。

对于新经济企业，科技局大大放宽了市场准入门槛，“以市场价值为核心，弱化利润要求”，为具有潜在盈利能力的快速成长的高科技企业提供融资渠道。

对于投资者来说，投资者可以更好地参与科技企业投资，鼓励中小投资者通过公共资金参与科技板块投资，分享创新企业的发展成果。

就中介机构而言，科学和技术委员会以试点登记制度为基础。企业的选择、定价和分配与现有的制度有很大的不同，需要专门的专业中介来做到这一点。通过科技板块，中国投资银行将进入专业化分工时代，为客户创造新的价值。

“科技局的政策框架包括新股发行和上市准入、估值体系、定价和配售机制、创新股权结构、投资者结构调整等。该系统的先进性符合国际标准，未来还会有足够的创新。扩展空空间。”魏善伟说，虽然从萌芽到政策出台再到开放的时间很短，但整个监管体系在历次改革中积累了很好的经验。

他进一步指出，科学技术委员会的最大魅力在于为市场储备了足够的空。通过显著优化现有上市标准，市场可以重新获得价格发现能力，实现市场化机制引导下的资本市场资源优化配置。此外，它还可以为红筹股模式、vie结构、投票权差异安排等制度提供更大的包容性，有效地为科技板块提供更多元化的投资目标供给。

成功的核心在于

确立和深化板块的内涵

第一批25家科技板块企业即将上市，如何保证这一全新的中国资本市场板块的平稳运行？

对此，魏善伟认为，科技板块成功的核心在于建立和深化板块的内涵，通过优秀和前瞻性的机制吸引和发掘新经济领域的龙头企业，就像faang一样，即社交网络巨头facebook、苹果、电子商务巨头亚马逊、流媒体视频服务巨头网飞和谷歌的母公司alphabet都在纳斯达克(NASDAQ)，汇聚了各自的技术创新巨头。

“但是，新经济领域参考体系的建立必然会经历一定的磨合和试错阶段，尊重市场的内生、良性、有序的互动和调整，容忍中短期市场波动，减少行政对市场的干预和控制。这对发行人、中介机构或投资者教育尤为重要。”魏善伟说道。

他进一步指出，就美国资本市场而言，它之所以能够继续吸引新的经济巨人，在于政策执行的持久性，这对于设立科技板块和实施注册制度可能具有一定的借鉴意义，包括定位明确、监管重、审批轻；相信市场，容忍失败，允许注册制度和退市机制消除空套利，实现一级和二级市场的平衡。

"与市场展望机制相比，合理准确的发行定价尤为重要."魏善伟表示，在中短期内，重获市场定价权可能是科技板块制度创新的核心。例如，提高线下投资者的认购比例，以匹配他们应该承担的投资风险，促使他们做出合理的报价；引入战略投资者等长期基金，配合绿鞋机制，促进稳定的市场价值。

同时，魏善珍表示，科技板块制度是借鉴纳斯达克等海外市场经验后的优化产品，如吸收专业机构投资者的市场化询价定价，不发行估值上限等市场化制度；投资者进入门槛提高，散户比例下降，机构投资者占比至少达到60%以上；通过优化战略布局、绿鞋机制、卖空空等支撑机制，市场化运作工具组合将进一步完善。

同时，科技局还保留了传统a股市场的保荐制度，并尝试了保荐和投资制度；同时，还可以发挥保荐机构的项目筛选功能，加强ipo质量控制，在一定程度上缓解监管部门的压力。

在魏善伟看来，经过近50年的打磨，美国纳斯达克已经成熟并形成了强大的集聚效应。科技板块作为一个新生事物，未来的空会有更大的想象空间，有更鲜明的定位，更注重企业的核心技术能力和创新能力。

“当然，作为一个新生事物，科技委员会还有很长的路要走。”魏善伟说道。

对欺诈的严厉惩罚应该是

实行登记制度的前提

科学技术委员会制度有许多创新，具有很强的优势。然而，作为一个新生事物，系统设计不可能一蹴而就，它是一个动态的、完美的过程。

对此，魏善伟举了一个例子来说明:例如，在科技局的审计准则下，符合准则的无利可图的企业是可以上市的，如何合理地进行价值评估和定价是一个非常复杂的问题，这需要投资和多年实践形成的研究积累来做出准确的判断。无论是投资者还是经纪人，在这方面都还缺乏经验。

投资者对科技板块表现出极大的热情。如何做好投资者教育也是一项非常重要的任务。

对此，魏善伟认为，首先，进一步加强投资者风险教育。国内证券市场历史悠久，执法处罚轻，威慑效果小，缺乏补偿功能。因此，严惩欺诈行为也应该是实行登记制度的前提。

同时，由于创新型企业可能具有长期亏损、利润不确定性大、投资风险高的特点，我们期待监管部门进一步完善法律监管，加强风险教育，加大对信息披露不准确和财务欺诈的处罚力度，协调完善民事赔偿机制。

在投资者准入机制方面，由于科技股创立初期风险较高，市场上的股票价格可能波动较大，因此提高个人投资者在运营初期的准入门槛有利于保护投资者。在这方面，现行制度已经在这方面做出了安排。

此外，投资者需要澄清一个概念，即投资者保护是否等同于投资者在不赔钱的情况下获得稳定的利润？对此，魏善伟介绍说，从2005年至今，美国ipo在上市后三个月的破发率至少是中国同期的两倍，投资者应该对自己的投资行为负责。

来源：央视线