科创板开市倒计时 证监会15个问答透露什么信号

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■和平

随着科技板块的企业陆续进入认购和发行阶段，科技板块的正式开放时间开始倒计时。上周五，中国证监会有关负责人回答了记者关于设立科学技术委员会和试点注册制度的提问。共有15个问题，总字数近12000字，涉及科技股发行定价、监管分工、后续投资制度、退市制度、股东减持和投资者民事权益救济安排等。

在我看来，这15个问题基本上涵盖了从发行、上市、交易到退市的整个过程。它充分体现了监管部门在设计系统时的初衷和考虑，同时也充分考虑了系统实施过程中可能遇到的问题，并在尽可能完善的同时制定了相应的计划。特别值得注意的是，这15个问题似乎是对所引入制度的进一步解释，但实际上揭示了下一个监管趋势和有待推广的新监管措施。

首先，要提高发行定价的合理性，进一步加强对发行承销过程的监管，发行承销商要慎重！

由于科技股企业的定价采用完全市场化的定价方法，企业估值受到公司基本面、市场资金、市场趋势和投资者情绪等多种因素的影响。但是，科技板企业的业务技术和盈利能力存在一定的不确定性，因此估值困难，科技板企业的市场估值容易出现偏差。

为此，科学技术委员会建立了以机构投资者为主要参与者的查询、定价和配售机制。可以通过要求专业机构投资者询价、要求主承销商提供投资价值研究报告、鼓励战略投资者、发行人高管和核心员工参与新股发行来提高发行定价的合理性。

更为严格的是，上海证券交易所还将加强对科技股发行和承销过程的监管，督促各方合理定价，并对违法行为及时采取监管和惩戒措施。发行承销涉嫌违法违规或者存在异常情况的，中国证监会可以要求上交所调查处理相关事宜，或者直接责令发行人和承销商暂停或暂停发行。

这意味着在询价定价过程中建立了许多机制来提高定价的合理性，同时过程监管也更加严格。此外，一旦发现发行和承销过程中存在违规或异常情况，中国证监会将直接要求暂停或暂停发行，承销商应慎重。

其次，行政处罚和刑事责任将升级，欺诈性分销将受到严厉惩罚！

笔者发现，在加强对科技板块企业发行和承销过程监管的同时，处罚也“升级”。

据了解，目前，中国证监会正积极利用法律修订的契机，推动国家立法机关进一步加强对欺诈发行的行政和刑事法律责任的调查。

此外，中国证监会还在与其他社会信用体系建设成员单位合作，准备关于加强科技板块注册制度试点项目信息共享和联合处罚的专项文件。

行政处罚和行政处罚共同打击欺诈发行。作者建议发行者不要考虑“欺诈发行”。

第三，多渠道打通投资者民事权益救济，开创投资者保护新格局！

由于科技股的高投资风险，科技股的投资者保护也是市场关注的焦点。

为帮助投资者依法维护自身权益，针对实践中民事权益救济机制不完善的问题，监管部门从加强多元化纠纷解决机制建设、积极开展配套诉讼实践、创新实践论证判断机制、建立指令性回购制度、推进证券集体诉讼制度建立等五个方面进行了专项安排。

笔者认为，科技局对投资者权益救济的安排可以为进一步完善投资者保护制度提供借鉴。

从这个角度来看，这15次问答中所揭示的新的监管措施和新的改革趋势，再次证实了科技股是资本市场改革和创新的“试验田”。

来源：央视线