以科创板制度创新为契机 股权融资通过增量优化带动存量调整

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■我们的见习记者刘伟杰

7月29日，四部门联合发布了《2019年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》)，指出要大力发展股权融资。进一步拓宽企业融资渠道，改善基于间接融资的结构性杠杆问题。

"企业融资渠道可以从间接融资和直接融资两个方面来实现."苏宁金融研究所宏观研究员陶金向《证券日报》表示，近年来，由于直接融资的发展，中国企业的直接融资渠道不断扩大，在政策支持下，股票和债券融资发展迅速，两者都有很大发展。此外，各种票据等商业信贷也为企业带来了更直接的融资来源。扩大直接融资比例不仅可以解决中小企业的融资问题，还可以达到去杠杆化的目的。中小企业在直接融资中的短期偿债压力较小，从长期来看风险可以得到缓解。

为了降低企业的杠杆率，万博新经济研究所副所长、商业环境中心主任刘哲在接受《证券日报》采访时表示，主要有两种方式。一是通过并购降低杠杆率。重组、破产清算等。，减少企业债务余额；第二，扩大杠杆率分母，拓宽企业直接融资渠道，优化融资结构。例如，扩大债转股的范围，鼓励更多的社会资本参与市场化的债转股，鼓励符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。

在刘哲看来，在降低杠杆率的过程中，有三个关键点值得注意。一是要重视债转股业务的风险控制，在化解债务风险的同时，防范新权益风险的隐患；二是深化金融体制和机制改革，放松对金融的行政控制和约束，加大金融产品创新力度；第三，加快信用体系建设，解决信息不对称和信用不足问题，通过市场化手段从根本上解决中小企业和民营企业融资难、成本高的问题。

《工作要点》明确指出，要大力发展股权融资。完善交易所市场股权融资功能，改革股票发行制度，提高上市公司质量；加强对中小投资者权益的保护，增强投资者信心；根据投资者适宜性原则，有序推进社会储蓄向股权投资转化，拓宽企业资本补充渠道；鼓励发展私募股权投资基金等多元化投资者，丰富股权融资市场的投资群体。

“与债券融资相比，股权融资要求更低的资本门槛和更低的金融风险。股权融资可以调动资本市场的配置效率和增值服务能力，促进上市公司做大做强。随着中国经济增长方式的转变，资本市场将告别粗放式发展的投融资模式，进入增量优化和存量调整的发展阶段。”民生银行研究所研究员郭晓蓓在接受《证券日报》采访时表示。

对于股权融资的发展，陶金表示:一是要逐步建立规范的发行制度，严格执行退市标准，让更多的企业能够及时进入股市融资；二是以保护投资者利益为根本原则，完善严格的合规制度。一旦发现市场操纵和违规行为，将依法从严处理，形成健康的激励机制；第三，继续发展天使投资、风险投资、新三板等多层次资本市场。

展望未来，郭晓蓓认为，我国股权融资的发展应以科技板块制度创新为契机，通过增量优化带动股票调整。目前，从市场价值规模和产业结构来看，中国资本市场主要集中在金融、传统能源和传统消费领域。因此，积极推进科技板块建设，吸引高科技企业上市，改变传统企业过分依赖间接融资的模式。此外，要鼓励发展股票债券混合融资、行业导向的M&A融资，扩大私募股权基金的长期资金来源。

来源：央视线