收购三所海外音乐学院失败 凯文教育短期解困愿望或落空

本篇文章2766字，读完约7分钟

蔡联(南京记者贾)据报道，6月30日晚，凯文教育(002659.sz)宣布将终止对三所海外音乐学院的收购。三所音乐学院是威斯敏斯特合唱学院、威斯敏斯特音乐学院和威斯敏斯特继续教育学院(以下统称为“三所学院”)。

凯文教育(Kevin Education)在公告中宣布，由于收购和交付过程中的诉讼，其决定放弃收购，而新泽西政府批准相应批准文件所需的时间超出了交易双方的正常预期，并受到了国际环境形势的影响。然而，尽管收购终止，交易双方通过友好协商决定，他们将继续在教师课程支持和学术交流方面进行合作。

然而，这次收购的失败对凯文的教育是一个不小的好处。一方面，它可能使公司迅速摆脱困境，同时也将影响公司未来的整体布局。在此之前，凯文教育表示，它将通过此次收购将其业务链延伸到高等教育阶段。值得一提的是，在a股市场上，凯文教育自6月24日以来一直逆市上涨，四个交易日上涨近16%；7月1日，凯文教育越开越低。截至发稿时，该股已下跌近4.5%，至每股8.22元。

失败公司困难的短期解决方案

凯文教育(Kevin Education)，原名江苏中泰桥梁钢结构有限公司，2017年进入海淀西山创意园，更名为北京凯文德信教育科技有限公司(简称“凯文教育”)，实现了以国际教育为重点的桥梁钢结构业务剥离。从桥梁钢结构到国际教育，公司的主要业务跨度令人惊叹。

转行后，公司的经营状况并不客观。根据凯文教育年报，2016年、2017年和2018年，凯文教育实现营业收入分别为3.24亿元、6.20亿元和2.42亿元，实现归属于上市公司股东的净利润分别为-9627.35万元、2325.91万元和-9795.42万元。扣除后的净利润为-9137。2019年第一季度净利润为-2086.88万元。

因此，深交所于6月3日向北京凯文德信教育科技有限公司发布了《2018年度报告询证函》，要求凯文教育解释上市公司股东应占净利润同比大幅下降的原因、连续三年扣除后净利润为负的原因以及2018年收入和利润同比下降时经营现金流同比大幅增加的原因。

6月20日，凯文教育回复净利润同比大幅下降。该公司表示，这主要是由于2018年固定成本的增加。朝阳凯文学校的建筑于2017年9月进行了部分整合，并于2017年底全部完成。使用状况，导致2018年折旧增加；2018年8月，海淀凯文学校游泳池改造工程竣工，导致2018年长期待摊费用摊销增加。

连续三年，扣除后的净利润为负。凯文教育表示，在2016年和2017年，该公司作为桥梁业务和教育业务的双重主营业务运营。随着2017年11月24日桥梁业务相关资产处置的完成，公司实现了双主营业务向教育单主营业务的战略转型；2016年扣除后净利润为负的主要原因是原有桥梁业务表现不佳。2018年净利润为负的主要原因是这两所学校已经建立了2-3年，学生还没有达到满负荷。同时，朝阳凯文学校的建筑于2017年9月进行了部分整合，并于2017年底全部完成。可用状态导致当期折旧大幅增加；2018年8月，海淀凯文学校游泳池改造工程竣工，导致本期长期待摊费用摊销成本增加。

根据凯文教育给深圳证券交易所的回复，在转型初期，公司遇到了相当大的经营困难。就在凯文教育刚刚回复深交所询证函的两天后，6月22日，凯文教育的前身江苏中泰大桥钢结构有限公司宣布，凯文教育的全资子公司文华薛鑫与美国莱德大学签署了《收购与销售协议》。前者将以4000万美元正式收购美国里德大学下属的“三所学院”。未来，凯文的教育管理链将延伸到高等教育。

通过这样做，公司迅速摆脱困境的意图是显而易见的。然后，二级市场也做出了明确的回应。6月24日周一开市时，凯文教育明显增长，在4个交易日内连续增长16%。仅一周之后，就在这个时候宣布了终止，这将不可避免地在短期内给公司带来好处，而凯文教育在短期内摆脱困境的愿望也将落空。

对此，蔡联联系凯文教育询问收购失败，公司回应以相应公告为准。

持续亏损，但仍获得买入评级

尽管凯文教育短期经营困难重重，业绩持续亏损，但自2018年2月以来，已有10家证券公司发布了29份研究报告，给予凯文教育增持/买入评级。最近的一个是安信证券，它在2019年6月21日给了凯文教育一个买入评级。

安信证券分析师认为，凯文海淀和凯文朝阳这两所国际学校大有可为。这两所学校的总入学率预计为5，500人，2018-2019学年为1，221名学生，校舍占用率为22%。目前，海淀、朝阳两所学校的招生工作取得了良好的进展。预计2019-2020学年学生人数将增加500人，校舍利用率将提高到31%。到那时，学校的总体收支平衡将会实现。此外，投资性房地产的重估价值较高，预计房地产租赁收入将快速增长。

就凯文教育而言，在它的优势中，最值得注意的是它依赖国有资产。目前，北京八大初控股集团有限公司是其最大股东，海淀SASAC是其实际控制人。北京八大初和海淀国有资产监督管理委员会，一个为房地产，另一个为凯文教育，拥有广泛的教育资源，在未来的校园扩建和获取教学资源方面有着天然的优势。凯文的教育财务报告指出，在资本层面上，国际教育消耗了大量的资本，并且行业有一定的资本壁垒。在上市公司和八大初的资金支持下，凯文教育可以实现区域和产业链的快速扩张。

另一方面，从师资配置来看，海淀凯文学校按照清华高中国际综合学校的教师标准进行招聘和培训。主要教师具有耶鲁大学、清华大学、北京大学和加州大学伯克利分校等名校的教育背景；核心骨干教师曾担任海淀区英语学科带头人、北京市第四中学出国指导办公室主任、清华大学附属中学校长助理、北京希望国际学校执行校长。可以说，凯文教育充分享有SASAC海淀和北京地理环境带来的资源优势。

此外，朝阳凯文学校目前的学费标准是小学18.8万元/年，初中20.8万元/年，高中23.8万元/年。与北京其他国际学校的数据相比，凯文学校的学费仍有较大幅度的上涨，空房在同类学校中具有很大的竞争优势。

目前，凯文教育业务亏损的主要原因在于两所学校的折旧和摊销费用较高。其中，资产较重的朝阳凯文学校拥有固定资产13.91亿元，无形资产9.98亿元；海淀凯文学校创办了一所轻资产学校，长期待摊费用为2.81亿元，两所学校每年的折旧、摊销和收益总计约为7400万元。据悉，由于新增10亿元长期贷款的影响，2018年第四季度和2019年第一季度亏损增加。如果排除财务费用的影响，总运营损失仍在下降。许多证券机构都指出，2019年可能成为凯文教育业绩的转折点，值得期待的是企业业绩的逆转。

在这方面，资深投资银行家吴硕告诉财联通讯社，凯文教育原本希望通过收购海外音乐学院来扭转亏损局面，但已经失败了。如果继续这样下去，那么今年的表现很可能会延续亏损局面。

来源：央视线