从研究员到基金经理 在嘉实平均要坐4年“研究板凳”

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“我们必须比这个行业的大多数分析师更了解这个行业和公司，我们必须成为这个行业的专家。”

这是嘉实基金总经理井磊对包括基金经理在内的嘉实基金所有投资和研究人员的基本要求。资产管理行业的核心是投资和研究的力量。嘉实基金确信，面对效率低下的市场，有必要进行深入研究，以便为客户获得更好的回报。

运行场景

挖掘企业基本面的真相

北京的基金经理和中国南方县的繁殖地之间的距离有多远？

对于姚爽来说，这已经不远了，就在现场。尽管有2000多公里，姚爽还是乘飞机和汽车来到这个只有90个村庄的小县城，了解他所关注的农业企业的真实生产情况。他的研究清单上有一个农业企业。现场调查是姚爽研究的重要环节，无论多远。

姚爽是嘉实农业产业基金的经理。据wind数据显示，从今年年初到5月28日，嘉实农业的收益率达到46%，在350只普通股票基金中排名第七。这一成就来自于他和他的团队对子领域的长期深入研究。

“深入研究是最基本的研究。通过研究收集第一手信息更容易接近真相。”姚爽在农业和食品饮料行业有10年的研究经验，他说。“调研不仅是讨论，也是对企业生产现场的实地调查，比较一线工人的生产日志，必要时采访调研企业的竞争对手。”

在伽师，还有很多像姚爽这样重视研究的人在研究。例如，嘉实智能汽车基金经理姚志鹏于2011年加入嘉实基金担任研究员，他的专属研究领域是环保、低碳和新能源。根据风能数据，截至5月28日，嘉实智能汽车的收益率为31.7%，在同类基金中排名前1/10。这一成就也离不开基于《奔跑的场景》的深入研究。风能数据显示，仅在2018年，他就对a股上市公司进行了近20次实地调查。“深入研究不仅需要深入阅读案头报告，更重要的是，要深入实际。”他说。

研究驱动型投资是嘉实基金一贯的理念。在深入研究的具体实践中，潜心研究是嘉实投资研究者突破故事和神话，确保研究结论不断接近真理的武器。这是他们研究的共性，不迷信案头报告和二手材料，甚至不迷信他们现有的结论；相反，它被用来倾听、观察和当场提问，以便不断接近企业最真实的基础。

有时，这种实地调查需要持续跟踪几年，以便不断修正自己的判断。例如，2016年初，一家公司第一次进入了嘉实的视野，在接下来的三年中，嘉实拜访了这家公司15次。

嘉实基金以其深入研究而闻名，一直是行业内脚踏实地、勤奋研究的代表。从2012年到2019年5月28日，嘉实基金只对a股上市公司进行了2661次调查，相当于每个交易日至少对上市公司进行一次调查。

正如嘉实的一位高级基金经理在培训新员工时所说，“有很多故事，但只有一个事实。然而，如果你一年200天坐在办公室里，你就无法接近公司的真相。”

成为一名基金经理

首先在研究席上坐4年

「物流业的投资机会将会更集中在子行业。我们将根据市场规模、效率提高和资源整合这三条线来探索这些机会。”

2016年12月，当小蜜即将出任嘉实物流产业基金经理时，他阐述了自己对物流产业投资机会的看法。回到2019年，物流子行业的发展趋势印证了他最初的判断。

嘉实物流产业是小蜜在嘉实管理的第一个基金。根据wind数据，从年初到5月28日，该基金的回报率为24.85%，在同类基金中排名第一季度。根据公开信息，小蜜在2007年加入了丰收基金。在成为嘉实物流产业的基金经理之前，他已经在嘉实学习了7年的物流和运输行业。

深厚的研究背景是嘉实基金经理人的共同特征。根据wind的数据，嘉实基金目前有50多名公募基金经理。从加入嘉实基金到成为公共基金经理，平均每个人都要在嘉实做四年的研究工作，并通过四年的“研究板凳”积累足够的“嘉实深度”。其中不乏长期深入该领域的小蜜。

“我们不建议每个研究人员同时研究多个行业，每个人最多负责两个子领域的深入研究。”这是嘉实对投资研究者研究领域细化的要求。

作为一名研究人员，不仅仅是从一开始就积累某一特定领域的全部知识。更重要的是，他们在研究期间注重训练框架、逻辑和思维，并在将多角度的想法组合在一起时形成了一种想法组合。嘉实拥有300多名投资和研究人员，他们的想法结合在一起，最终为嘉实带来了一条价值更多的思想大河。

2009年，在Profund了解到市场的无效性后，嘉实基金率先建立了一个“全天候、多策略”的投资研究系统，并逐步升级到3.0版，形成了25个以上的投资研究策略组。“这些战略集团不是孤立的，它们是作为一艘大船建造的。积累了不同想法的投资研究人员在这艘大船上从多个角度观察同一个事物，进而浓缩出嘉实客观、多元化的投资理念。”雷说。

超额回报不仅仅是广义的

它更深

丰收基金中有许多以特定行业命名的研究小组，它们相互交叉，深化了对细分领域的深入研究。

早在2014年，嘉实基金就加大了对子行业深度研究的投入，前瞻性地部署了基于子行业的行业基金，先后发行了智能汽车、农业、科技、消费、医药、环保、金融、物流、体育娱乐、新能源和新材料等多个行业基金。这是嘉实基金深化子行业深度研究以推动投资业绩的一个缩影。

“只有研究得更有针对性，才能形成对各子行业基本面的深入研究，充分享受经济转型升级带来的成果。”收获充分了解了解到，投资研究的驱动力不仅在于多样性和广度，还在于细分领域的深度和纯度。

有一组最新数据，充分说明了嘉实通过对细分领域的深入研究获得超额回报的能力。据风能数据显示，截至5月28日，嘉实农业的产量已经达到46%，嘉实新兴产业和智能汽车的产量已经超过30%，嘉实医疗保健、嘉实新能源和新材料、嘉实环保和低碳、嘉实医疗和健康产业的基金产量都已经超过25%，在同类基金中排名第一。值得注意的是，嘉实的行业基金都明确规定，基金所定义的行业投资的股票资产不应低于一定比例，大多数行业基金都以主流行业指数作为业绩比较的基准。

嘉实基金的产业投资管理有一个特点:集中持仓和低周转率。这是因为嘉实已经形成了坚实的知识库，并通过深化和迭代自身对行业的理解，完成了28个一级子行业和112个二级子行业知识库的建立。在此基础上，嘉实敢于对战略产业和战略目标的研究和投资保持高度信心。

“资产管理的本质是投资理念的输出，投资回报是人们投资理念的结果。面对中国这样一个低效的市场，积极管理和深入研究是应对低效市场的两种手段，而深入的基础研究推动投资从“人”到“逻辑”的沉淀和转化，并通过投资研究产业化创造可持续和稳定的绩效。”雷说。这也是研究驱动的收获基金投资的进一步到来。-顺式-

(规划cis)

来源：央视线