2月24日券商晨会研报汇编

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[浙商证券]

宏观上:截至2月20日，浙江省确诊病例1203例，居全国第四位。在地级市中，温州是疫情最严重的城市，共有504例确诊病例，而杭州、宁波和台州分别有169、157和146例确诊病例。浙江省共治愈647例，居全国第一，仅次于湖北。从县域疫情风险评估的角度来看，高风险县的数量已经减少到零，而高风险、中风险和低风险县的数量有所减少，而低风险县的数量明显增加，反映了浙江省整体疫情的不断好转。假期过后，这两个城市的交易都很活跃，新的再融资规定引导了固定增长。假期过后，市场交易更加活跃，两市成交量上升。2月19日，单日交易额达到10338亿元，再次突破万亿元，创下近10个月来的新高。融资融券余额也有所增加，沪深两市融资融券余额分别为5900万元和5000万元。就具体行业配置而言，对第一季度表现较好、基数较低的行业，如农业、林业、畜牧渔业、传媒等提出了短期建议。从中期来看，中小创新回调是买入的好时机。

家用电器:受春节日期错误的影响，1月份生产和销售下降。根据工业在线数据，2020年1月，空家庭调整产量为912万套，同比下降32.7%；总销量为996台，同比下降30.9%；国内销量为492万辆，同比下降33.8%；出口达到504万台，同比下降27.8%。1月份产销下降主要受今年春节提前和双十一、双十二提前出货的影响，这也是市场预期。在COVID-19流行病的影响下，企业推迟复工，物流受阻，安装受限，消费意愿减弱。这些因素将导致2月份产销持续承压，4500多万的全渠道库存水平将进一步提升，价格战将成为上半年的主旋律。我们相信，疫情对全年的影响是有限的，618电子商务的推广将成为消费复苏的关键点，也是今年各大家电企业的战场。我们继续推荐具有上下游产业链优势、重塑产业结构的白色家电领军企业:美的集团、格力电器、海尔之家；新渠道、新增长和受疫情影响较小的小家电:久阳股份、新宝股份和苏泊尔；等待完成和恢复，厨房水龙头与最大的板块灵活性:老板电气和华帝股份。

[新时代证券]

银行:企业新增贷款和居民中长期贷款是信贷供应在一个月内达到创纪录水平的重要驱动力。总体而言，2020年1月信贷结构继续改善。一方面，“开门”效果显著，“提前交割、提前受益”，商业银行主动增加信贷供给；另一方面，这表明实体经济中存在着强烈的融资需求，商业银行为了提高资产收益而增加了投资热情。盈利能力强、股息收益率高的银行业的匹配价值将逐渐显现。目前，银行业整体增速落后于沪深300。投资者的主要关切如下:首先，流行病对短期经济增长的下行压力增加了；第二，利率市场化改革，特别是低利率，有较大的下降趋势，降低了商业银行的利差；三是受疫情影响的部分中小企业不良率回升，影响了商业银行的资产质量。然而，在央行反周期调整下，加快表外支持地方债务融资，是为了推动社会金融增速高于市场预期。受疫情影响后，预计2020年第一季度社会金融增速将继续快速增长，这将推动商业银行信贷保持较高增速。同时，随着市场的反弹，节奏将偏向盈利能力强、股息收益率高的行业。在此期间，建议过度配置银行股。

轻工制造业:建议重点发展造纸行业龙头企业孙纸业和纸业；在家具领域:1)建筑材料和家具:江山欧派和欧弟家园，这得益于房地产的完成，销售的恢复和精装房普及率的提高；2)软家具:高品质的古嘉家园和梦幻百合，国内外销售，加强零售渠道转型；3)定制家具:消费升级带动行业快速发展，欧牌家装渠道深壕，智邦家装高端业务重；在包装领域，金属包装领军企业奥利金、彩盒包装领军企业宇通科技、卷烟标签包装领军企业金佳股份；消费品的龙头企业是中顺洁柔和陈光文具。

来源：央视线