首单交易所市场公司债券置换在深完成 交易所市场债务管理制度体系不断完善

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我们的记者江楠

近日，深圳证券交易所完成了首个交易所市场企业债券互换(华昌17 01)。

据业内人士采访，交易所市场试点成功，有效改善了企业现金流，通过债务管理工具优化了企业债务结构，进一步完善了国内债券市场信用风险化解机制，为发行人和债券持有人提供了有效化解债务困境的新方法。

深圳证券交易所称，上市公司华昌达智能设备集团有限公司(以下简称“华昌达”)属于湖北省，受疫情影响较大。实施债券互换可以有效发挥资本市场在支持疫情防控和恢复生产方面的功能作用。同时，交易所积极探索债券市场的风险管理工具，增加应对信用风险的制度供给，将有力推动适合交易所市场的债务管理体系建设。

第一次债券互换

债券互换是指发行人通过公开发行向基础债券持有人发行新债券，以替代旧债券。当发行人流动性紧张时，债券互换成为一种可行的债务管理方式。同时，这种方式充分尊重投资者的自主选择，更容易被投资者接受。

华昌达在深圳证券交易所公开募集债券“17华昌01”(债券代码:112508)，债券余额2.39亿元，应于2020年3月23日到期。为提前化解公司债券潜在赎回风险，切实维护投资者合法权益，发行人向深圳证券交易所申请以公司债券替代“华昌01年17日”到期本金。3月18日，在东方花旗证券、北京中伦律师事务所、高新头的积极配合和深交所的大力支持下，发行人向“17华昌01”的持有人发出要约，其中公司债券置换期限为一年，票面利率与“17华昌01”一致(8.5%)，并以1: 1的票面价值置换。同一天，发行人公布了发行结果，两家机构接受了发行，成功置换金额1.55亿元，占“17华昌01”余额的64.85%。3月23日，华昌达成功支付了“17华昌01”的全部利息和部分未接受置换要约债券的剩余本金，共计约1.039亿元。

发行人表示，实施债券置换有利于公司合理安排现金流，缓解当前债务压力，给公司足够的时间恢复工作和生产；相关参与机构表示，债券互换比单纯的展期更具市场化，在公平、透明、自主协商的原则下，充分尊重债券持有人的意愿，让债券持有人更积极地参与。

债券回购的再探索

据业内人士介绍，债券互换因其灵活性和高效性，已成为中国债券发行者在海外普遍使用的积极的债务管理工具之一。债券回购和征求同意也是常见的方式。债券回购是指发行人在自有债券的估值低于票面价值时，以市场价格回购自有债券，以实现债务折价。

这种方法在深圳证券交易所的债券市场也得到成功的探索。

2019年底，上海、深圳证券交易所发布了《企业债券发行人债券回购业务监管问答》(以下简称《监管问答》)，明确了债券发行人可以通过要约方式进行债券回购。2020年3月12日，山东未名生物医药有限公司按照监管问答的要求再次启动债券回购操作，最终完成了8000万元的债券回购。据发行人介绍，债券回购后，公司可以灵活调整现有债务规模，稳定“17无名债”二级市场价格。自公司宣布实施债券回购以来，“17只无名债券”二级市场价格稳定在82元/债券以上，增强了市场对企业的信心。根据市场制度，债券回购可以满足债券持有人的交易退出和流动性管理需求。

在国内，受最近叠加在COVID-19肺炎疫情上的多种因素的影响，发行人管理债务结构和缓冲信贷风险的需求日益突出。

为增加应对信用风险的制度供给，外汇市场继续加强与境内外机构的沟通，寻求可操作性和适用性的经验，积极探索债券市场风险管理工具，逐步推进适合外汇市场的债务管理体系建设。

接下来，深交所将继续遵循证监会的统一安排，总结债券互换试点业务的实践经验，逐步完善债务管理体系，不断推进企业有序化解和处置债券赎回风险，切实承担服务实体经济的根本责任，坚决打赢防范和化解重大风险的硬仗。

来源：央视线