美联储会议五大看点：聚焦前瞻性指引和鲍威尔言论

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蔡联(上海，编辑黄俊志)报道称，随着新型冠状病毒的全面爆发，美联储不仅在上个月紧急将基准利率降至零，还推出了“全面”量化宽松政策，以支持经济活动和稳定金融市场。美联储的弹药用完了吗？所有的政策工具都被牺牲了吗？

美联储在北京时间周四(4月30日)凌晨2点宣布的4月份会议的政策决议成为关注焦点。尽管市场普遍预期美联储将保持基准利率不变，但它仍密切关注其“前瞻性指引”，包括低利率的持续时间、其他政策工具的利率以及资产购买计划的变化。

此外，美联储主席鲍威尔将于北京时间周四凌晨2: 30举行新闻发布会，发表重要评论。根据彭博社的一项调查，经济学家普遍认为，美联储4月份的会议可能不会披露任何额外的前瞻性指引，投资者可能需要依靠美联储主席鲍威尔的言论来解读该行的下一步举措。

随着新型冠状病毒的全面爆发，美国经济遭受了前所未有的冲击，美联储也面临着前所未有的局面。该行官员甚至没有提供他们在上次联邦公开市场委员会会议上通常提供的经济预测。

美联储主席鲍威尔在3月底接受海外媒体nbc电视台采访时透露了自己的预期:“在今年下半年出现反弹之前，第二季度的产出可能会大幅下降。”鉴于最近几周油价暴跌以及COVID-19流行病对经济的其他影响，金融市场正密切关注鲍威尔是否仍预计经济将在今年下半年反弹。

此外，鲍威尔此前还建议，“疫情必须在经济重新开放前得到控制。”因此，鲍威尔必须更新经济形势。

2.利率前瞻性指引

今年3月，联邦公开市场委员会(fomc)表示，将把美国利率维持在接近于零的水平，直到政策制定者确信，“美国经济经受住了最近的事件，预计将实现委员会设定的最大就业和价格稳定目标。”

到目前为止，鲍威尔基本上排除了负利率的可能性。他曾经说过:“负利率不适合美国。”所以现在的问题是，这个零利率会持续多久？美联储会收紧政策吗？他还得解释别的。以史为鉴，如果美联储想将利率保持在低水平，就应该向公众明确说明计划的实施期限，从而最大限度地刺激经济。

华盛顿evercore isi副主席克里希纳古哈(Krishna guha)表示，美联储迫切需要尽快提供一个强有力的前瞻性指导承诺，以增强经济强劲复苏的预期，通过支持通胀预期来降低实际利率，并说服企业通过美联储的信贷市场计划增加借贷，而不是在降低成本的同时保持观望态度。

此外，一些经济学家认为，美联储可能会从当前水平(0.1%)上调超额准备金利率(ioer)，但这与其说是政策变化，不如说是一种技术调整。

3.加快还是减缓债务购买？

3月23日，美联储提高了美国国债和抵押贷款支持证券的购买限额，此后，至少7000亿美元的购买承诺被认为不足以应对两个市场之间的紧张关系。

的确，随着市场的好转，美联储正在放缓其债券购买。过去几周，美联储疯狂购买债券，资产负债表扩大到创纪录的6.57万亿美元。然而，最新数据显示，美联储已将美国国债的购买率从每天150亿美元降至每天100亿美元。摩根大通(JP Morgan Chase)经济学家迈克尔弗罗利(Michael feroli)预测，只要中国债券市场的收益率保持在低位，美联储就可能进一步减少对政府债券的购买。

然而，如果市场功能恶化，美联储仍有可能加速购买债券。尽管美联储暗示将根据市场情况调整计划，但投资很少，这意味着当疫情继续蔓延时，美联储将停止干预。巴克莱(barclays)驻纽约首席经济学家迈克尔加彭(Michael gapen)表示:“美联储正在放缓债券购买，因为市场正在好转，但一旦市场功能恶化，他们可能会加速购买。”

4.信贷计划会被调整吗？

由于上个月金融市场持续波动，美联储推出了一系列紧急措施，包括薪资保障计划(ppp)、主要街道贷款便利措施(mslp)，并在一级和二级市场扩大企业信贷工具(pmccf和smccf)和定期资产支持证券贷款工具(talf)的规模和范围，以缓解大多数资产类别的紧张局势。

美联储断送了自己的桥梁:它不仅购买了投资级债券，还向垃圾债券伸出了手，以支持高风险发行者。与此同时，美联储通过建立市政流动性工具，以前所未有的方式向各州政府和市政当局提供了高达5000亿美元的贷款。

本周，美联储扩大了市政债券工具的规模，投资者普遍预计此次会议不会有进一步的变化。相反，他们认为美联储将专注于充分利用所有这些工具。

资本经济公司(capital economics)高级经济学家安德鲁·安德鲁·亨特(Andrew andrew hunter)认为，此次会议是美联储“评估”其迄今所做努力的一次机会，而不是利用额外支持。

5.给国会的信息

美联储官员一直强调，在经济收缩期间，财政政策与货币政策同等重要，并向国会领导人和白宫发出了这样的信号。

然而，由于几轮总计超过3万亿美元的刺激计划已经达成，问题变得更加复杂。几乎可以肯定，美国需要增加其预算支持，但鉴于危机中的支出浪潮，美国的预算状况也更令人担忧。

花旗集团(Citigroup)美国经济学家安德鲁霍伦豪斯特(Andrew hollenhorst)认为，美联储的货币政策声明可能会有所调整，在经济复苏之前，利率将保持在低位。委员会有信心实现就业和通货膨胀的双重目标。然而，由于未来几个月的低利率和巨大的不确定性，美联储这次可能不会做出明确的声明。

前纽约联储官员克里希纳·古哈和西蒙·波特说，3月15日声明的措辞留下了太多的解释。他们建议联邦公开市场委员会公开承诺将基准利率保持在零，至少直到失业率恢复到4%。然而，他们进一步指出，在2020年初以来的平均通胀率升至2.5%之前，美联储还应该承诺零利率。

德意志银行在23日发布的一份报告中写道，周三的决定也被视为“对美联储武器库状况的验证”，其中可能包括美联储武器库中主要武器的更多细节。

野村证券(Nomura Securities)首席经济学家刘易斯亚历山大(Lewis alexander)认为，在4月份利率决定之前，美联储实施了历史上最激进的刺激计划。有鉴于此，预计这一利率决定不会有重大变化。至于短期利率路径，联邦公开市场委员会(fomc)预计将重申，在可预见的未来，它将保持不变。然而，预计美联储将进行一些微调，以减缓资产购买的步伐。

来源：央视线