商业银行参与国债期货交易是双赢选择

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朱宝琛

根据中国金融期货交易所发布的消息，4月10日，商业银行将参与国债期货业务的推出。允许商业银行参与国债期货交易将是双方的“双赢”选择。

商业银行具有丰富的风险管理经验和严格的风控。商业银行参与国债期货市场，将提高市场定价的效率和准确性，形成准确反映整个市场的价格信号。同时，也将打破以往国债期货投资者相对单一的局面，使投资者结构更加多元化，提高市场流动性，为市场注入新的活力。

此外，商业银行是国债现货市场的重要参与者，也是国债交易和持有规模较大的金融机构。参与国债期货交易有望提升国债期货市场规模。

当然，国债期货市场欢迎商业银行资本进入市场的承载能力已经完全具备。在产品体系方面，CICC于2013年9月6日上市了5年期国债期货，之后分别于2015年3月20日和2018年8月17日上市了10年期国债期货和2年期国债期货。目前，已基本形成了涵盖短期、中期和长期的国债期货产品体系。

从运行情况看，国债期货市场运行平稳，规模不断扩大，为商业银行参与国债期货市场创造了条件。权威统计显示，交易量方面，2019年2年期、5年期和10年期国债期货累计成交量为1303.21万手，日均成交量为53400手，较2018年增长19.45%；累计完成营业额14.82万亿元，日均营业额607亿元。头寸方面，截至2019年底，国债期货总头寸为131，200笔，较2018年底增加63.86%。交易头寸比率方面，2019年国债期货日均交易头寸比率为0.52，比2018年低0.04，处于合理水平。

从风险管理的角度来看，国债期货市场在风控、交易机制和交割制度等方面已经有了比较完善的风险管理体系。自2013年以来，国债市场运行平稳，无交割风险事件，无重大违法违规行为。这些都为商业银行参与国债期货奠定了良好的基础。

对于商业银行来说，作为国债现货市场最重要的债券持有主体，参与国债期货交易具有积极的意义。

首先，它有助于激发银行使用这一工具管理利率风险的热情。随着我国利率市场化改革的深入，商业银行在国债承销和做市商业务中面临更大的利率风险，迫切需要参与国债期货市场。参与国债期货市场可以有效提高自身利率风险管理能力和资产负债管理水平。

二是有利于促进商业银行转型发展，更好地服务实体经济。从海外市场的发展经验来看，银行使用国债期货等利率衍生品，可以帮助银行提高放贷意愿，扩大信贷规模，提供更多中介服务，更好地服务实体经济，而不会增加整体风险水平。

三是有利于促进商业银行国际业务发展，进一步丰富与海外金融机构的合作，提升自身管理能力，更好地应对金融业开放带来的挑战和机遇。

值得注意的是，今年2月21日，保险机构被允许与商业银行一起参与国债期货市场。笔者认为，在首批试点商业银行进入市场的基础上，相关部门也应加快推进保险机构参与的步伐。这将进一步丰富期货市场的投资者结构，增强市场流动性，提升国债期货的功能，具有积极的意义。

来源：央视线