“后疫情时代” 市场各方积极运用期货工具

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我们的记者王宁

受疫情等多种因素影响，世界经济下行风险加大，商品市场仍面临更大的不确定性。为及时应对新形势下各市场主体使用期货工具的套期保值需求，正尚研究所于第三季度举办了“极端市场风险管理”系列视频讲座，重点关注后流行时代的风险管理。期货投资机构和行业专家分析并分享了如何使用期货工具来管理市场风险。

后流行病时代有许多不确定因素

“国内疫情得到控制后，国内生产和消费需求开始缓慢恢复，而国际疫情仍存在不确定性，国际生产供给和消费需求也充满不确定性，导致全球和中国生产供给和消费需求恢复的时间和程度存在一定的不匹配。”对冲投资研究所(Hedge Investment Research Institute)创始人董树智认为，宏观经济救助政策的边际效率和力度也在发生变化，这也导致了大宗商品市场的新特征。

"例如，波动性增加了."董淑芝解释说，由于国内外疫情发展时差，消费恢复快、慢，疫情严重地区存在复工、复产等不确定因素，部分品种兴衰驱动力不是特别强。一旦供需一方出现紧急情况，市场往往会大幅波动。

被称为“套利大胡子”的杭州培生资产管理与交易中心主任、迈达斯全球金融研究所执行所长丁薇对记者表示，随着中国防疫工作取得阶段性成果和经济活动的恢复，大宗商品的交易活动将回归到各品种自身的供求结构中。前期市场频繁的情绪价格波动将得到一定程度的抑制，多重空的反对将相对平息。“然而，由国外流行病发展引起的问题很可能对商品价格产生重大影响。这是市场参与者在不久的将来应该密切关注的事情。对于各种黑天鹅事件，他们必须保持警惕。”他说。

工业企业需要充分利用期货工具进行风险管理

出席本次讲座的嘉宾认为，当前国际疫情仍存在不确定性，企业恢复生产的进度和消费复苏的程度仍有待观察。面对这种情况，工业企业需要利用好期货市场，度过恢复生产的关键时期。

“以棉花为例，这一流行病严重打击了全球纺织和服装产业链和供应链。布厂和棉纺厂面临着诸如订单急剧减少、就业不足以及坯布和棉纱产品库存居高不下等问题。棉纺企业经营困难。国内外棉花价格也大幅下跌。”董淑芝表示，随着国内形势的逐步好转和消费的边际改善，整个行业将逐渐有订单或开始执行旧订单，与此同时，棉价将开始触底反弹。棉纺企业应利用期货市场管理日常经营和价格风险。

棉纺企业可以利用“期货+基价”模式获得优质棉花，同时根据下游订单数量和市场判断，借助期货及其衍生工具管理库存。董淑芝表示，如果下游棉花消费恢复良好，订单大幅增加，但由于资金有限或节省资金成本，不可能在短时间内大量购买相应的原材料，可以在期货中提前购买并锁定原材料成本和利润；如果下游消费不如预期，并且成品库存难以出售和积累库存，那么期货市场可以用来出售和保值，以避免市场下跌的风险。这些策略可以通过期货和期权的结合来实现。

远大水笙资源副总经理程波认为，工业企业应该在后流行病时代追求平稳过渡，应该在控制自身现金流和资产负债率的前提下，更多地利用期货市场的各种工具进行套期保值，包括期货和期权。

飞思金融总经理石表示:“在后流行病时代，企业在参与期货和衍生品市场时，应更加重视风险管理。企业不应将套期保值交易变成单边投机交易，应明确和规范套期保值业务流程。其次，我们必须根据自身情况制定套期保值计划，评估套期保值计划的价格风险，然后选择机会进入并动态调整套期保值头寸。同时，市场内和市场外期权也是风险管理的好选择。”

利用期货市场优化资产配置

业内人士认为，后疫情时代的新常态是剧烈波动，核心逻辑是反复的疫情和供求关系的恢复进程，包括宏观经济政策的变化，将使市场容易出现大幅波动。在这种情况下，机构投资者在寻找和把握投资机会的同时，应高度重视风险挑战，优化资产配置，提高资产管理水平。

机构投资者要站在国民经济发展的大背景下，研究产业政策，研究行业品种，建立健全风险控制体系，严格执行交易策略石表示，机构投资者除了做好投资研究外，还应注意寻找结构性和高安全边际的交易机会，利用期货进行套期保值配置，并结合期权工具进行保护，从而更好地平衡风险和收益，促进资产配置优化。“对于机构投资者来说，在后疫情时代，最好选择安全边际高、杠杆率低的机会。”敦和资产管理商品基金经理林晃表示。

丁薇告诉记者，在后流行病时代，机构投资者使用期货工具进行风险管理的必要性和重要性变得更加突出。机构风险管理的业务建设和制度建设不仅涉及大风险管理策略的决策，还涉及具体实施层面的细节，需要在后疫情时代的新形势下进行总结和调整。

“经过疫情的初步洗礼，我相信更多的投资者，尤其是生产、贸易、储备物流服务企业，由于疫情期间市场的重大变化，对风险管理有了更详细的要求和认识，迫切需要学习相关知识。希望正商研究所继续开展市场营销和培训活动，满足投资者的需求，引导和服务投资者和工业企业在后疫情时代更好地利用期货工具管理市场风险，”丁薇说。

(张明福主编)

来源：央视线