“货币冷战”与央行数字货币DC/EP

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导语:为什么中国应该发展其央行数字现金？

4月28日，阿尔法研讨会(Alpha Workshop)上市公司投资研究院召开电话会议，龙博士主持了央行数字现金dc/ep的详细讲解。

以下是会议记录:

对dc/ep的理解应该更多地从私人数字美元和公共数字人民币之间的货币竞争的角度出发。最近，有一个词叫做“货币冷战”，它来自大卫·伯奇的新书《货币冷战》，大卫·伯奇是数字身份和数字现金领域的思想领袖。

目前，全球政治、经济和技术的变化促进了一种新的货币竞争——这种竞争主要来自私人数字美元天平和公共数字人民币dc/ep。

今天的话题不会涉及天秤座太多，但为了更全面地理解数字现金的话题，我建议读者关注我最近的文章dc/epvslibra，全球数字现金大赛正式拉开帷幕。

dc/ep与传统银行存款的关系

我们可以把dc/ep理解为现金的数字化和象征，它与中央银行发行的纸币是一样的。Dc/ep是传统现金的数字化。它们都代表了央行的负债。银行存款是商业银行的负债。dc/ep或现金的信用等级高于商业银行的存款。

传统上，将银行存款转换为现金的过程称为取现，但如果大量储户涌向银行取现，这一过程称为“挤兑”，银行将面临巨大压力。当现金被dc/ep取代时，这种“挤兑”仍然存在，并且变得更快、更具破坏性。

从本质上讲，dc/ep是现金的数字化和表征，而银行存款本身也是数字货币。因此，从这个角度来看，dc/ep和银行存款有一个共同的形式，但在数字化方面仍有一些差异:数字银行存款绑定到银行账户；数字dc/ep继承了现金的特性，与银行账户无关，只与区块链的一个地址相关。

然而，因为dc/ep和银行存款都是数字形式，从这个角度来看，有自然的选择。

如果dc/ep取代银行存款，将会影响商业银行的业务模式。为了保护商业银行的业务模式不受损害，中国人民银行对dc/ep的设计做了一些限制，以限制其对银行存款的替代。

1.中国人民银行规定，信用证只能代替现金，不能代替银行存款。目前，dc/ep仅用于零售场景。

第二，限制不同认证级别的dc/ep钱包账户的数量。

理论上，持有dc/ep不需要银行账户，但一般来说，有必要使用钱包来帮助用户管理他们的私钥，以便进行dc/ep的转账和支付。这相当于没有传统银行的用户认证过程。

中央银行将对dc/ep的钱包账户进行分类，并根据持有人的身份确认级别给予不同的交易额度。例如，一个dc/ep钱包账户没有经过任何身份确认，此时可以为您开立的交易金额非常小；当你提交一定的身份证明时，你可以增加一定的金额；当完成更高级别的身份认证(例如，在银行柜台的面对面认证)时，可以打开更高的配额。

通过这种升级的dc/ep钱包帐户设置，中央银行给不同级别的钱包帐户不同的限额。这可能会限制dc/ep的使用场景。简而言之，目前有必要限制dc/ep用于批发支付或机构间支付，以避免影响传统银行存款。这种设置也有助于缓解银行存款对dc/ep的“挤兑”。

概要:在短期内，dc/ep将仅取代现金，而非银行存款。从长远来看，dc/ep将在一定程度上取代银行存款。Dc/ep是中央银行的债务，而银行存款是商业银行的债务。前者的可信度高于后者，因此人们更愿意在特定时期持有央行债务，尤其是在利率较低、金融危机即将到来的时候。

它们能取代支付宝和腾讯支付之间的关系吗？

从支付的角度来看:

dc/ep目前的目标主要是取代现金。支付宝/腾讯支付传统上是基于银行账户，不包括现金支付。因此，从这个角度来看，dc/ep不会影响支付宝和腾讯的支付。

从支付工具和钱包的角度来看:

支付宝/腾讯支付是一种支付工具或钱包，而dc/ep是一种货币工具。货币工具可以安装在支付工具中，支付宝/腾讯支付可以像安装银行卡一样支持安装dc/ep。

您还记得，您可以在支付宝中设置多张银行卡的使用优先级，也可以设置余额宝账户和银行账户的使用优先级。但是当你设置它的时候，你不会有在支付过程中优先使用哪张银行卡或者优先使用余额宝余额的经验。支付宝作为一种钱包型支付工具，屏蔽了这些差异。

如果dc/ep被视为一种货币工具，它相当于银行存款。理论上，使用dc/ep需要一个钱包，这相当于支付宝/腾讯的支付功能。

在未来，我们可以想象将dc/ep作为一种新的货币工具安装到支付宝/腾讯支付中，就像现在为支付宝/腾讯支付绑定一张银行卡，安装后的体验完全一样。从这个角度来看，dc/ep对支付宝没有影响。

从使用支付宝和用余额宝余额支付的角度来看:

事实上，余额宝的余额是一种货币工具，所以我们用它来支付。在这个场景中，我们描述了支付宝，在开通余额宝的余额和支付宝的支付功能后，余额宝作为存款货币。从这种情景来看，很多人把支付宝看作是一种货币工具，但实际上余额宝的余额是通过支付宝被看作一种货币工具的，余额宝的余额与银行存款相当于m2货币工具。

dc/ep目前的立场不是取代银行存款，中央银行为此做了许多设计。然而，从中长期来看，dc/ep对银行存款具有一定的替代效应。因此，跟单信用证仍将取代以支付宝或余额宝为代表的m2级货币工具。

用dc/ep替代银行存款会损害商业银行的业务模式吗？

首先，我们应该了解商业银行如何创造银行存款。

商业银行本质上是通过贷款创造银行存款。挤压和减少商业银行存款货币的空意味着减少商业银行贷款的空。商业银行的核心业务模式是贷款。当它影响到商业银行的贷款能力时，自然会影响到商业银行的业务模式。

以dc/ep为代表的中央银行数字现金被称为零售中央银行数字现金。事实上，世界上最大的阻力来自商业银行。在世界主要经济体中，中国是唯一一个真正推动零售央行数字现金的国家，其他国家都没有。由于中国是一个公有经济，央行较少受到商业银行的游说。

中国为什么要发展央行数字现金？

最根本的原因是增强人民币国际化的实力。

1.dcep将全面提高央行管理货币体系的效率和能力，帮助央行获得更好的金融稳定性。包括帮助央行更好地管理货币的创造和供应；提高货币政策传导机制的效率；全面帮助央行赢得更多从商业银行创造货币的权利；提高中央银行监测、管理和调整商业银行行为的能力；提高中央银行跨境支付、机构间支付和清算结算效率。

2.中央银行的标志使货币显示出一些特点和优势，这有助于提高dc/ep在国际舞台上的吸引力:

1)容易获得，不需要绑定银行账户，因此在国外更容易获得和使用人民币；

2)穿透力强，代币更容易穿透边界，包括地理、司法和货币边界，但这是一把双刃剑，其他货币在代币之后具有同样的穿透力；

3)消除中介。区块链的价值转移是点对点的，不需要银行中介。因此，在跨境支付等场景中，成本可能会更低，速度会更快，用户体验会更好；

4)dc/ep不仅是一种货币工具，也是支付和清算的基础设施，它可以阻止中国使用swift来监控中国的美元经济活动。

dcep的推广路径及其后续影响

1.最初的推广路径将从中国封闭简单的场景开始，主要集中在零售场景。要求所有与dc/ep相关的商业银行更新和升级其支付和清算基础设施。

与2.dc/ep,相关的钱包服务，包括银行、第三方支付和互联网公司，都可以是钱包服务提供商。

3.dc/ep是一个数字/可编程的人民币，这可能会创造一个新的商业模式。然而，在短期内，中国央行对dc/ep可编程性的支持主要是针对有利于监管的功能。金融业务的创新在短期内可能会受到央行的限制。

4.未来最重要的战场在国外。在海外，我个人认为与dc/ep的合作肯定会包括私人数字人民币，这意味着必须建立一个完整的数字金融基础设施。

5.在中国，dc/ep将获得所有用户；在海外，对用户群的竞争主要是通过在中国登陆的应用，包括移动应用或tob应用。

问答环节:

1.央行的数字现金是如何发放给经济主体的？

发行方式为银行存款1: 1兑换。它与现金完全一样，与金融无关。

2.数字现金可以转换成银行存款吗？

是的，就像传统的现金可以和银行兑换一样。然而，有必要限制dc/ep和银行存款之间的交换过程:1 .无利息持有跟单信用证。2.等级dc/ep钱包帐号

3.个人或企业现在如何获得dcep？

中央银行维持现有的dc/ep“二次分配”机制，即中央银行将dc/ep交换给商业银行，商业银行负责将其分配给公众。

最直接的方式是个人或企业拥有银行存款并将其转换为dc/ep。

4.4.dcep开放api接口吗？

这涉及到dc/ep的可编程性。它将是开放的，但中国人民银行目前的态度相对保守。短期而言，它主要侧重于对相关智能合同的监管，并乐观地认为，它将在中长期内得到更广泛的使用。

5.目前，商业银行的it系统已经达到了很高的水平。您是否需要大规模的it系统升级来在此基础上推广dcep？

dc/ep的it基础设施与现有银行的现有it基础设施之间没有显著差异。它们之间的区别，一方面将更多地体现在与dcep相关的系统软件和应用软件上；另一方面，如果涉及硬件，则是与dc/ep相关的安全性，即与加密和解密算法相关的硬件，而不涉及大型机器和设备。

6.dcep与区块链的关系以及DCEP的安全性？

直流/电积技术是区块链和传统集中技术的结合，直流/电积功能分为多个部分。传统的集中式部分不必太担心安全性。关于区块链部分，中国人民银行在区块链dc/ep的安全方面投入了大量资金，召集了国内安全领域和区块链领域的顶尖专家团队和企业，并进行了非常充分的测试，所以这部分的安全性应该得到保证。

7.现在谁在开发7.dcep钱包？

钱包是最终用户的工具。我猜央行不会直接参与开发。第一批参与dc/ep测试的主要银行(工农中央银行)、蚂蚁金服、腾讯等机构将开发钱包。

8.8.dcep是由中央银行还是主要商业银行发行的？

中央银行采用双层经营结构，即中央银行首先将dc/ep交换给商业银行或其他经营机构，然后由这些机构将其分配给公众。两级操作系统不会改变现有的货币投放系统和双账户结构。

9.发行9.dcep的中央银行有时间表吗？

Dcep主要面向人民币国际化，对外提升人民币国际化实力，对内抵御来自国外的数字现金竞争。

从2020年4月中旬开始，dc/ep按照“先国内后海外”、“先简单封闭后复杂开放”和“先零售后大规模批发”的原则率先进行测试。

一方面，dc/ep作为一种新的央行货币形式，需要更多时间进行充分测试，以缓解潜在风险；

另一方面，中国人民银行肩负着防止天秤座侵蚀中国人民币主权的重任。为此，dc/ep必须在天秤座之前正式推出。

因此，作者谨慎地预计dc/ep上线的日期会比天秤座稍早。天秤座将于2020年10月正式推出；因此，dc/ep极有可能在2020年5月后加快测试速度，并在10月前正式推出一些更安全的方案。

目前，测试计划基本上是按照这个目标推进的。在苏州和熊安，尽管央行表示这是一次封闭的系统测试，但后来有传言称，熊安新区有19次测试，其中包括零售支付企业星巴克(Starbucks)，该公司无法完全封闭。这种测试是为了上网。

10.DCEP对商业银行的影响有多大，冲击后对商业银行模式的改变会有多大影响？

我们不应过于悲观地看待dc/ep对商业银行的影响。dc/ep的出现主要有助于央行更好地管理货币的创造和供给，使货币政策的传导机制更加有效，提高央行应对商业周期的能力，而不会从根本上改变商业的商业模式。

其次，即使在中国，dc/ep也取代了部分银行存款，因此我们需要考虑可能的增量业务。随着dc/ep的走出去和人民币国际化，将为商业银行带来增量业务。此外，基于dc/ep的货币可编程性的逐步开放也将为商业银行创造新的商机。

来源：央视线