沪市主板公司2019年年报整体分析报告

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2020年4月30日，上海证券交易所主板1476家上市公司披露了2019年度报告，另有38家公司披露了年度主要经营业绩信息。统计显示，上海主板公司的营业收入、净利润、非净利润扣除额和经营现金流均实现了正增长，继续在国民经济中发挥着碎石的作用。这也体现了中国经济的强劲弹性，并为空在2020年复杂形势下应对困难提供了巨大的回旋余地。与此同时，面对国内外风险与挑战不断上升的复杂局面，上海股市主板公司面临压力，部分公司还存在较大的经营困难，需要积极适应和调整结构，提高业绩和质量。

一是整体业绩稳步提升，优质蓝筹股在抗风险和稳健增长方面表现突出

2019年，上海主板公司专注于主营业务，整体业绩稳步提升。全年营业总收入37.21万亿元，同比增长9%，占全国国内生产总值的近40%；净利润总额为3.19万亿元，同比增长9%。其中，超过90%的公司实现了盈利，总计超过1370家。同时，经营质量稳定，扣除税后净利润为2.97万亿元，同比增长8%。扣除后公司净利润的80%为正，连续三年超过70%为正；其中约有一半公司同比增长，超过330家公司实现了连续三年的增长。在复杂多变的内外部经济环境和经济结构深度调整的背景下，上海股份公司要在现有大规模收入和利润的基础上继续实现业绩增长并不容易。

从产业结构来看，2019年上海股市实物公司运行平稳，收入继续保持快速增长，经营业绩总体稳定。营业总收入28.98万亿元，同比增长8%，净利润1.21万亿元。同比基本持平；同期，上海股市金融公司整体业绩保持平稳增长，营业总收入8.23万亿元，净利润1.97万亿元，分别增长13%和14%。

上海股市主板聚集了一大批优质蓝筹企业，在中国经济发展中发挥着突出作用。其中，蓝筹市场做出了突出贡献。上交所50公司实现营业收入19.19万亿元，净利润2.17万亿元，同比分别增长9%和11%，分别占上交所总营业收入的52%和总利润的68%；上证所180公司实现营业收入26.03万亿元，净利润2.70万亿元，同比增长10%，占上海证券交易所总营业收入的70%，总利润的85%。同样，上海股市的中小企业也表现良好。这些企业主动积极地适应和改造，业绩上不乏亮点。市值低于500亿元的中小企业实现营业总收入13.42万亿元，净利润5227亿元，近90%的企业实现盈利。市值低于100亿英镑的公司中，约87%实现了盈利，近40%实现了收入和净利润的双重增长。

具体来说，上海证券交易所主板的这些优秀人士长期以来一直专注于自己的主业，在抵御风险、稳定增长方面取得了突出的成绩。其中，有金融“银行保险”和实体行业的领军企业，包括CRRC、中国建筑、中国造船等“中国”中心企业的支柱，也有三一重工、恒利石化、海天叶巍等民营企业。代理的有丁晖科技、赵一创新、用友网络、恒瑞医药，还有“小而美”的明泰铝业、

第二，实体公司注重业绩和质量，业务基础进一步巩固

2019年，上海主板实体公司实现净利润1.03万亿元，与去年基本持平。其中，扣除后80%的公司净利润为正，超过70%的公司连续三年保持主营业务利润。受多种内外因素影响，实体企业增速持续放缓，部分行业业绩下滑。

就经营质量而言，实体企业越来越稳定。全年实体公司实现经营现金流2.59万亿元，同比增长8%。其中，85%的公司经营现金流量为正，60%以上的公司连续三年稳定获得经营现金净流入。此外，1030多家公司的扣除后净利润和经营现金流同时为正，其中840多家公司的经营现金流大于扣除后净利润，占实体公司总数的60%。这些公司实现的主营业务利润有充足的现金流支持，利润质量高。

在资产结构方面，上海股市主板实体资产规模保持稳定增长，资产负债率基本稳定。截至2019年底，上海股市主板实体总资产44.13万亿元，同比增长10%，整体资产负债率为61.56%，与上年基本持平，连续三年保持在60%左右。其中，国有企业的资产负债率为61.46%，民营企业的资产负债率为61.90%，两者相差不大；制造业整体资产负债率同比下降0.39个百分点，煤炭、钢铁、化工等行业下降1个百分点以上。去杠杆化取得了初步成果。

在所有制类型方面，上海股市的国有实体加快了改革步伐，继续变得更好更强，营业收入总计22.76万亿元，同比增长8%。扣除前后净利润分别为8770亿元和7600亿元，同比基本持平。经营现金流为2万亿元，同比增长5%。在市场下行压力下，民营企业仍保持经营弹性，实现营业总收入6.22万亿元，净利润3557亿元，扣除后净利润2684亿元。同比增长率与国有企业相似，但5894亿元的经营现金流明显改善，同比增长率为22%。

第三，超过60%的行业净利润有所增加，而近40%的行业净利润有所下降

上海证券市场主板汇集了关系国计民生的主要产业，产业体系完整，产业配套设施完善。当宏观经济面临下行压力时，它仍有很强的移动/移动和抵御风险的能力。2019年，上海证券交易所主板各主要行业收入实现稳定增长，但表现有所不同。超过60%的行业实现了净利润增长，近40%的行业出现了不同程度的下降。

一些传统的上中游周期性行业在经历了前期的高速增长后，已经逐渐放缓、稳定或下降，而装备制造业则实现了快速增长。具体而言，在上游行业，有色金属行业实现净利润112亿元，同比增长11%；煤炭行业实现净利润862亿元，基本稳定持平；石油行业实现净利润1049亿元，同比下降11%。在中游行业中，化工行业和钢铁行业分别实现净利润424亿元和316亿元，同比分别下降28%和49%，主要原因是原材料价格上涨和产品价格下跌等因素。受基础设施需求、设备更新需求增长和“一带一路”政策影响，通用设备、特种设备和运输设备制造业实现净利润分别为110亿元、244亿元和215亿元，同比分别增长21%、62%和52%，扣除后的净利润增长率分别高达26%、74%和35%。

下游强制性消费品行业继续保持快速增长，而选择性消费品行业表现出一定的差异化，服务支持行业趋于稳定增长。具体而言，餐饮、批发零售、房地产、建筑等行业实现净利润808亿元、448亿元、1209亿元和1461亿元，同比分别增长17%、30%、13%和13%，主要得益于基本消费需求稳步增长、新兴消费潜力加速释放和固定资产投资持续增持。医药行业实现净利润313亿元，同比小幅增长2%，主要是由于数量采购、一致性评价等政策加快了产业结构的调整和分化，优胜劣汰的趋势逐渐显现。汽车行业实现净利润503亿元，同比下降27%，经营业绩承压。在服务支持行业中，电力、热力和交通行业增速趋于稳定，净利润分别为726亿元和1064亿元，同比分别增长1%和8%，扣除后的净利润也分别增长8%和9%。

第四，R&D投资和融资持续增加，为转型升级提供发展动力

在创新驱动发展战略的指引下，上海主板公司继续加大科技研发投入，加快科技成果应用，使新动能快速增长。2019年，R&D实体公司在沪市的总投资约为4478亿元，同比增长约14%。其中，70家公司占R&D投资的10%以上，480多家公司在R&D投资超过1亿元。R&D在工程建设、汽车制造等行业的投资排名第一，R&D在软件和信息技术服务以及互联网服务行业的投资排名第一。其中，传统制造业通过技术创新推动新旧动能的转化，努力打造制造业强国；战略性新兴产业聚集潜力和力量，推动工业经济转型提速。

资产投资和并购共同帮助上海股市主板公司实现内生扩张和协调发展。在内生资产投资方面，除R&D投资外，上海主板实体购买和建设固定资产的长期资产支出总计1.93万亿元，同比增长11%，其中制造业保持8%的增长速度，有效促进了产能结构的优化升级。在延伸并购方面，产业逻辑已经成为上海证券交易所主板的“主调”。2019年，约有1050起并购，涉及约7700亿元人民币，完成了51项重大资产重组，涉及约1820亿元人民币。尽管交易的数量和金额减少了，但跨境交易还是盲目减少了，估值变得合理了，整体质量也提高了。其中，现有国有企业推进改革发展，探索市场化机制，如大连港、锦州港、营口港引进招商局集团，促进腹地经济发展；也有民营企业整合优势资源抵御风险挑战，如赵一创新收购卫斯理，迅速提高集成电路芯片的规模效应。

融资面保持稳定增长，为上市公司的经营和投资活动提供了有力支持。2019年，上海股市主板实体整体融资规模约为9.62万亿元，同比增长7%，其中制造业整体融资规模同比增长约10%。从结构上看，直接融资总额约为1.16万亿元，其中股权融资约占54%，同比增长17%，呈现良好增长态势。资本市场再融资市场活跃，沪市主板公司再融资总额5222亿元，同比增长33%。可转换债券和优先股已成为今年再融资市场的主要增长点。全年上海证券市场共发行可转换债券59只，募集资金1800多亿元；上海有7家银行发行了优先股，总共筹集了2000多亿元。与此同时，公开发行回归公众视野，紫金矿业、能科等公司成功发行股票。

第五，股息金额达到新高，践行企业社会责任已成为蓝筹传统

2019年，上交所主板公司延续了重回报、高分红的优良传统，投资者的获利意识不断增强。共有约1110家公司推出分红计划，占所有盈利公司的81%，整体分红比例为32.4%，分红总额为1.07万亿元，创历史新高。其中，810多家公司的分红比例超过30%，约230家公司的分红比例超过50%，工行的分红总额最高，达到937亿元，22家公司的现金分配额超过100亿元。同时，570多家公司连续三年分红超过30%，90多家公司连续三年分红超过50%，形成了一个稳定的高分红群体。其中，除了多年来以现金分红回报投资者的银行和采掘业龙头企业外，伊利、大秦铁路、兖州煤业和大唐发电等公司也成为了长期大规模分红的典范。

在扶贫方面，上海证券交易所主板公司继续推进精准扶贫和反贫困，帮助国家巩固扶贫成果和反贫困。2019年，约690家公司披露了准确的扶贫信息，涉及行业、就业、教育和其他形式的扶贫。其中，出现了许多典型案例。中国太平洋保险扶贫项目覆盖全国约513.3万户贫困家庭，为贫困地区提供2.32万亿元的保险风险保障；江苏银行扶贫贷款超过240亿元，帮助9000多名贫困人口脱贫致富；华能水电全年投入扶贫资金5.16亿元，沧源、耿马、双江三个贫困县提前一年脱贫。澜沧县贫困发生率从46.68%下降到1.61%，西藏当佐村和富源县白岩村摆脱了贫困。福耀玻璃及其董事长已捐赠约120亿元人民币，涵盖救灾、扶贫、教育和文化等领域，并向新疆、福建、湖北和宁夏捐赠资金支持扶贫项目。

在环境保护方面，上海主板公司积极响应国家号召，深入参与防治污染的艰苦战斗，共同推动生态环境质量持续改善。截至目前，已有约620家公司建立了环境信息披露机制，积极披露环境污染排放相关信息，并不断加大环保投入。例如，宝钢每年环保投资约107亿元，以“三个治理、四个现代化”为出发点，加快绿色城市钢厂建设，全面实施超低排放改造，不断提高主要环保指标的绩效；中铝全年投资20多亿元，实施60多个环保升级项目，完成土地复垦1.2万亩，完成复垦7.85万亩，复垦率86%以上；紫金矿业2019年共投资环保和生态工程7.25亿元，其中生态修复9481.05万元，植被恢复528.48万平方米，各类花木134.18万株。

6.困难和机遇并存，要克服困难必须提高公司质量

2019年年报也反映出一些公司在经营中存在一些困难和风险，一些公司出现了业绩下滑或亏损。据统计，2019年上海证券交易所主板141家公司亏损，与2018年的143家公司基本持平，约占公司总数的10%。从整体损失金额来看，2019年的损失约为1178亿元，与2018年的1152亿元基本持平。

对亏损公司情况的具体分析表明，由于行业周期和经济形势的影响，一些公司遇到了很大的困难。一些行业经历了成本上升和需求疲软；有些企业在初期扩张过快，成本难以及时消化，所以在面对市场变化时会措手不及。但与此同时，也有许多亏损企业，除了自身的经营问题外，往往还伴随着公司治理、财务真实性、高溢价收购的后遗症等问题。其他个别公司不排除对以往业绩真实性的怀疑，甚至可能有通过“大浴场”掩盖以往问题的嫌疑。其中一些公司已被警告存在退市风险，因为业绩持续下降，并被出具无法保留的审计意见。

至于质押和商誉风险，整体已经有所缓解。截至2019年底，上海证券交易所主板股份质押公司1170家，比年初净减少203家，控股股东质押超过80%的公司143家，比年初净减少51家。2019年，沪市主板公司商誉余额为5355亿元，商誉减值准备为185亿元，远低于2018年的383亿元，占净资产总额的0.06%，占净利润的0.58%。总的来说，质押和商誉的风险有所释放。然而，从结构上看，一些民营企业的高质押风险仍在继续，一些早期“三高”重组公司的商誉仍然很高，仍需密切关注和安全处置。

针对这些情况，根据证监会的统一部署，我们要继续以促进上市公司质量的提高为主线，坚持规范与发展、监管与服务并重。一方面，深化资本市场基本制度改革，按照市场化和法治化原则，采取多种措施支持上市公司转型升级，做强做大。对于短期经营困难的公司，通过多种渠道缓解公司困难，激发公司活力，稳定市场预期。另一方面，要维护投资者利益，狠抓“重点少数”，采取严格的市场纪律，狠抓上市公司财务信息披露的真实性，对欺诈、欺诈等行为“零容忍”，切实维护市场秩序和诚信基础。

来源：央视线