狼来了还是做大蛋糕？机构激辩给银行发牌 证监会回应：尚在讨论中

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蔡联(上海研究员王)报道称，中国证监会对市场传言做出了回应。

近日，有媒体报道称，中国证监会计划向商业银行发放经纪许可证，或选择至少两家大型商业银行试点设立经纪公司。

中国证监会的一位发言人昨日回应称:“我们已经关注了媒体报道，目前证监会没有更多信息可以告知市场。发展高质量的投资银行，不仅是落实国务院资本市场发展决策部署的需要，也是促进和扩大直接融资的重要手段。关于如何前进，有许多方法可供选择，这些方法仍在讨论中。无论采取何种方式，都不会对现有产业结构产生大的影响。”

政策讨论的背景

中信建投杨蓉团队认为，此次政策讨论的背景主要是:金融盈利主体为1.5万亿元，除减负外，即给予新的营业执照；同时，为了增加直接融资的比重，需要银行业金融机构的参与；另外，为了应对金融业开放对国内银行和证券业务可能产生的影响，需要一个巨无霸来应对。

国信证券(Guosen Securities)分析师王建认为，从监管当局的角度来看，在金融服务实体经济的大方向上，向银行发放经纪牌照显然不是为了给银行提供新的利润来源，而是为了开放间接融资和直接融资，增强双边协同效应，更好地服务新兴产业。

最后谁会花掉它？

杨蓉指出，如果试点选自五大银行，估计是工行、建行和中行；如果我们从补充资金的紧迫性来选择，估计是农业银行和交通银行。

从设立路径来看，杨蓉认为主要分为新设或合并，预计两条路径将是平行的。工行已提交新设立工银证券的方案，主要是将私人银行部、非授权投资银行部及其人员分离，设立工银证券。分行相关部门内部人员拆分后，将成为工行证券的分支机构。其他银行在进入经纪公司时也可能采用并购方式。毕竟，这个过程更快更方便。

中国银行此前通过全资子公司中银国际建立并控制了中银证券。2020年2月26日，中国银行证券在上海证券交易所主板成功上市，这也是国有大银行旗下唯一一家a股上市券商。

空经纪公司对银行利润有好处吗？

王建分析了这项政策对银行和经纪行业的影响，称经纪业务对银行自身利润的直接影响有限，但更多地体现在间接影响上。根据2019年的数据，整个证券业的净利润为1231亿元，仅占所有商业银行的6%。以中国银行为例，2019年中国银行证券净利润为8亿元，仅占中国银行整体净利润的0.4%，中国银行证券的净资产收益率没有中国银行高。

从券商的角度来看，王建认为，从短期来看，由于直接融资和间接融资的不同特点，券商和银行的业务模式不同，银行抢走直接融资蛋糕对券商的短期影响相对有限。

来源：央视线