梦天家居冲击A股IPO：营收增长乏力 急需上市“补血”

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蔡连京(记者李杰)据上海证券交易所近日披露，蒙恬置业集团有限公司(以下简称“蒙恬置业”)提交了一份ipo招股说明书，其中计划发行5536万股，募集资金约9.8亿元。

招股说明书显示，2017年至2019年，蒙恬家园的营业收入分别为14.82亿元、13.45亿元和13.48亿元。可见，2018年的收入低于2017年，2019年的收入与2018年基本持平。

“收入下降主要是由于精装房交付政策的影响和行业销售渠道的多元化。公司基于经销商渠道的零售模式受到了一定程度的影响；定制家居品牌已经进入全屋定制领域，公司木门产品市场竞争加剧。”蒙恬·霍姆说。

“近年来，整个家庭行业处于快速增长期，上市后类似企业的营业收入也在上升，但蒙恬家园的收入却停滞不前。在抢占市场份额的关键时期，蒙恬置业迫切需要上市，拓宽融资渠道。”一位家居行业的分析师告诉记者。

主要产品木门的销量连续两年下降

蒙恬家居成立于2003年，主要从事木门、橱柜、墙板等家居产品的销售，其中木门是公司收入和利润的主要来源。2017-2019年，蒙恬家装连续三年在木门生产规模和市场销量方面位居国内家装行业同类企业前三名。

然而，蒙恬家园木门近两年的销量和收入都在逐年下降。2017-2019年，公司木门销量分别为646，000套、509，500套和456，100套；木门行业营业收入分别为12.33亿元、101200元和9.73亿元。

“蒙恬家装的核心竞争力是木门产品，但现在市场竞争激烈，木门产品销量的下降极大地影响了整体收入。如果蒙恬之家不改变这种状况，将会对公司未来的发展产生影响。大。”上述分析师告诉记者。

“近年来，家装行业的上市公司不断通过资本市场筹集资金，迅速发展壮大实力。但是，蒙恬置业的净资产很小，靠滚动投资实现自身发展的方式已经越来越不能适应激烈的竞争。”蒙恬家也说了。

根据招股说明书，从2017年到2019年，蒙恬家园返还给母亲的净利润分别为6900万元、9400万元和1.88亿元。截至2019年12月31日，其货币资金为2.49亿元，现金及现金等价物期末余额为2.15亿元。

"资金不足将是制约公司快速发展的主要因素."蒙恬置业表示，随着公司此次发行募集的投资项目的实施，仅靠银行贷款和内部积累远远不能解决资金短缺问题，高比例的生息负债将加剧财务风险，影响公司的可持续盈利能力。

因此，蒙恬家园迫切需要改变原有的融资方式，通过资本市场的直接融资来满足公司可持续发展的需要，包括加快转型升级、吸引优秀人才、提升核心竞争力。

根据招股说明书披露，蒙恬家园计划此次上市融资约9.8亿元，计划以每年实施37万套平开门和9万套个性化定制橱柜的技术改造项目为契机，进入精装修工程市场。此外，6900万元人民币将用于补充营运资金。

母公司的资产负债率很高

招股说明书显示，2017年至2019年，蒙恬置业母公司的资产负债率分别为79.80%、74.23%和58.20%；流量比为0.48倍、0.51倍和0.57倍。速动比分别为0.19倍、0.34倍和0.42倍。

与江山奥平、奥平家园、索菲娅、丁谷基创相比，蒙恬家园的流动比率和速动比率低于上述公司的平均水平，母公司的资产负债率高于上述上市公司的平均水平。存货周转率低于苏菲亚和欧派家，但高于江山欧派和丁家基创。

据了解，截至2019年底，江山欧牌、欧牌家园、索菲娅、鼎谷基创的资产负债率分别为47.29%、46.90%、32.22%和32.07%。

对此，蒙恬置业表示，这主要是因为公司的经销商模型销售占比相对较高，预收款占比高，而应收账款占比低；此外，上述同行业上市公司已完成资本市场融资，且所有者权益较大。

根据招股说明书，蒙恬之家主要向经销商销售。报告期内，经销商贡献了公司90%以上的主营业务收入。截至2019年底，公司已发展了1038家经销商，1171家经销商和专卖店分布在31个省、自治区、直辖市。

目前，经销商模式是整个家居行业的主要销售渠道。随着销售渠道的多样化，传统经销商零售渠道的客流分化明显。

“采用经销商模式有利于公司利用经销商资源改善国内市场网点布局，贴近消费者服务，分散营销网络建设的操作风险。但是，由于经销商数量多，地域分布广，各地经济发展水平参差不齐，公司管理难度较大。”蒙恬·霍姆说。

来源：央视线