在中国游戏业当“小三”，为何这么难？

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2008年4月，《计算机报》在重庆洪雅剧院举办了“第三届数字英雄大会”，充满了浓厚的巴渝特色。2007年至2008年，网易(nasdaq:ntes)董事长丁磊和完美Time/きだよ 0首席执行官迟宇峰被授予数字英雄称号。

在谈到未来与重庆的合作时，两人都表示将把重庆作为重要的战略基地，扩大重庆的新兵数量，加强队伍建设。当时，丁磊和迟宇峰是中国游戏行业的绝对领导者，甚至在整个互联网行业都有威望。

当所有人都认为网易和完美世界(sz:002624)将主宰游戏行业时，没有人认为当时主要从事增值服务的腾讯会完成反击。现在网易和完美世界已经被腾讯压制，但是完美世界和网易之间的差距一直在扩大。

随着美国监管机构突然收紧对中国股票的政策管制，大量中国股票急于回归，在美国股市上市20年的网易就是其中之一。

6月1日，网易正式启动香港ipo发行计划，将于6月11日上市。CICC、瑞士信贷和摩根大通共同担任网易的赞助商，大量知名银行参与承销。全明星法宣团队激发了投资者的认购热情。在订阅的第一天，网易就超额订阅了40次。

与网易形成鲜明对比的是，中国游戏行业的第三大完美世界遭遇了股东减少。在过去的四个月里，完美世界的第三大股东德清杨君减持了2%的股份，并兑现了12.23亿元人民币。

如果没有对比就没有害处。网易受到市场的热烈欢迎，完美世界遭到重要股东的唾弃。这让人们想知道完美世界在过去十年里经历了什么。

完美的痛苦

未能在美国上市是迟宇峰心中永远的一根刺。

完美世界是首批涉足中国游戏崛起的公司之一。成立不久，先后开发了《完美世界》、《朱仙》、《武林外传》等著名网络游戏。2007年，三年前的《完美世界》在美国成功上市，却没有获得关注。

事实上，公司的成功离不开创业团队。毕业于清华的迟宇峰，他有着多年的教育软件创业经验，他和团队的其他成员组成了完美的“清华帮”。

上市一年后，完美世界有了一个跨境布局，“阿林”增加了资本，持有完美时代空文化传播有限公司89%的股权..公司的主要业务方向是文化娱乐业，包括投资制作和发行商业电影和电视剧。

在影视业务完美布局的过程中，有一点不得不提，北京文化董事长宋歌(sz:000802)被舆论所左右。当时，41岁的宋歌是完美世界影视业务的总经理，负责影视投资业务。他比迟宇峰大4岁，毕业于清华大学。

狼勇士2剧照，宋歌在中间

一直以来，宋歌都是影视投资的天才。早在2005年，他就通过赌七剑爆炸赢了很多。在正式投资影视之后，《完美》和《失恋33天》两部电影都卖光了。

快乐时光总是短暂的。2010年5月，宋歌与完美世界和平分手，次年7月，完美世界分别斥资1.1亿元和8230万元收购北京新宝源影视投资有限公司和上海洪堡影视文化传媒有限公司，重点发展电视剧。

一年后，完美宣布剥离影视业务，希望进一步专注于R&D和核心网络游戏的运营，但最终结果适得其反。

尽管完美世界的几款主要游戏表现良好，能够持续创造大量现金流，但当时游戏行业发展迅速，迭代技术和各种推广费用减缓了公司业绩的增长，直接导致市场对完美世界的估值非常低。

这种低估不是一个完美的特例。事实上，当时也在美国上市的盛大、巨人和网易并没有受到高度重视。对于欧美投资者来说，他们更喜欢传统的股票出售或卡收费的游戏模式，但不理解中国游戏公司首创的免费游戏模式。

2015年1月2日，忍无可忍的迟宇峰正式发布20美元的私有化方案，并于当年7月成功退市。对于完美世界来说，在美国成功上市是一种荣耀。毕竟，美国当时仍是经济风向标，人们甚至认为只有在美国上市的公司才是大公司。

从美国股市退市显示，迟宇峰感到沮丧。早在2013年，他辞去了完美世界(Perfect World)首席执行官一职，将俱乐部交给了清华校友萧泓，而他则专注于影视和投资。他的形象也渗透到了一个大的布局中，三乡以“文化+房地产”给人留下了深刻的印象。

回顾过去，萧泓出生于金融界，因此他很可能被任命为完美世界的首席执行官，以推动私有化。当迟宇峰辞去完美世界首席执行官一职时，这基本上意味着游戏业务不再是他职业生涯的重心。

由于单一游戏业务被低估已成为过去的一个教训，在后来的a股借壳计划中，完美世界首先将影视业务纳入上市公司，然后逐渐将游戏业务合并，这也可以解释迟宇峰心目中各业务线的优先性。

没有花的水果

文化产业不是灵丹妙药，这是三相和完美世界的印象。

四年前，为了“文化+地产”的宏伟蓝图，三相印象斥资19亿元收购张艺谋持有的观音100%股权。然而，这场赌博最终没有遵循蓝图。随着房地产业务的下滑，三香印象的股价持续下跌，观音印象的并购仍在交易所询价。

同样，回归a股后，完美世界将影视业务重新纳入公司财务报告，但也未能取得预期效果。

在过去的三年里，完美世界的总收入增长一直停滞不前，全部都在80亿元左右；三年净利润分别为15.05亿元、17.06亿元和15.03亿元，也呈下降趋势。

进一步分解完美世界的收入，我们发现2018年和2019年业绩受阻的原因是不同的。2018年，游戏业务的下滑是主要原因，而2019年，影视业务的崩溃是主要原因。

由于2017年出台的一项规定，游戏公司不能无休止地欺骗玩家“氪金”，这是整个游戏行业衰落的开始。

2016年，日本游戏公司cygames推出了“蓝色幻想”(Blue幻想)的有限鸡蛋扭转活动，该活动能够通过彩票获得有限的角色。然而，在日本玩家大肆扔氪金之后，他们发现这个有限角色的爆炸率低得可怕，于是他们一个接一个地抱怨。

最后，日本提出了一项关于游戏爆炸率的法案，要求游戏公司宣布彩票爆炸率，中国于2017年通过了该法案。

虽然在很多玩家眼里，爆炸率无关紧要，但对于企业来说，爆炸率的宣传在一定程度上制约了业绩的增长，游戏企业野蛮增长的时代已经不复存在。

自2018年3月起，游戏版本号的审批突然暂停，并逐渐恢复到年底。在中国，如果一款游戏要投放市场，必须得到相关部门的批准，否则只能以免费试用的方式上线。腾讯的代表作《吃鸡》被玩家评为“白嫖”近一年。

政策的收紧直接导致了整个游戏市场的绝望。没有新游戏推出，大量依靠换肤模式生存的小游戏公司倒闭，股市中的许多游戏公司随后爆炸。

受此影响，完美世界的游戏收入从56.5亿元下降到2018年的54.21亿元，尤其是在手机方面，完美世界的收入下降了近10%。

2018年，影视业发生了一件大事，原本崔永元和冯小刚之间的恩怨，最终发展成为娱乐圈的一股寒流。

尤其是2019年，多达1884家影视公司倒闭，几乎所有影视相关概念股的表现都大幅下滑。再加上疫情的突然爆发，整个电影市场仍然严重受损。

实事求是地说，2018年的游戏产业、2019年的电影产业和2020年的电影产业已经成为近年来资本市场下行的出口，但不幸的是，借壳上市的完美世界已经完美地踏上了每一个逆风。

在性能瓶颈中，完美世界的真正控制者坚决减少了持股。2020年3月12日至3月18日期间，齐玉峰与众志成城控股共减持2561万股，占总股本的1.98%。

在一场金融秀之后，完美的世界仍不完美，但对迟宇峰来说可能无关紧要。

03生态分裂

在《射雕英雄传》中，周创造了一种叫做“左右搏击”的武术。

它的原理是用两只手展示不同的武术，同时互相配合形成生态效果，这样力量就大大增加了。然而，如果“左右划”运用不好，不仅不能充分发挥其力量，甚至相互干扰。

无论是游戏业务还是影视业务，完美世界在行业中都有一定的话语权，但为什么他们在同一个上市公司，却遭遇了业绩瓶颈？根本原因是没有统一协调的生态。

“影视+游戏”已经成为许多泛娱乐公司的惯例，如迪士尼的《魏曼》系列、日本厂商的《包克蒙》系列、龙珠系列等。这种模式的核心优势在于ip共享。对于内容制造商来说，ip是一项极其宝贵的资产，它不仅能吸引粉丝，而且更容易实现。

“游戏内容制作+实现”和“视频内容制作+实现”这两个娱乐产业系统实际上可以在它们之间形成协同效应。无论哪一条线生产出高质量的ip内容，都可以与对方共享重新实现，这一方面增加了粉丝的粘性，另一方面也提高了开发效率。

完美世界作为a股“影视+游戏”的先锋，本应能够利用资本市场促进产业升级，从而打造自己的知识产权帝国。

但事实上，目前《完美世界》中的影视业务和游戏业务是分离的。

完美的著名游戏IPs包括《朱仙》、《完美世界》、《鬼魅传奇》、《口袋西游》等；它的著名电影ip包括“神泉小七”、“灵魂轮渡”等。然而，除了《射雕英雄传》和《如歌之火》之外，其他几部产品都实现了“影视剧与游戏的互通”，其他大部分产品都在为彼此而战。

完美世界中的游戏团队和影视团队似乎是两条平行的直线，它们的相交可能是“纯粹的偶然”。目前，《完美世界》的跨界更多的是板块内部的跨界，比如把终端游戏变成手机游戏，把电视剧变成电影。

尽管迟宇峰在采访中多次表示，未来电影与游戏的联系将会加强，但目前的结果不能被视为成功。

尤其是在今天的影视冬天，它凸显了知识产权的价值。影视剧是先投资后发行的模式。如果最终发布的结果不好，甚至不能发布，它将失去所有的钱。这对影视剧的投资方向有严格的要求，成熟的知识产权在一定程度上可以保证影视剧的下限。

如果有一天，完美世界能够真正把它的高质量知识产权连接起来，形成一个完整的生态系统，它的核心价值将会大大提高，而不是像现在这样被彼此拖累。

04和未来？

制作产品需要工艺，池玉峰也同意这一点。

在2016年的一次采访中，迟宇峰表示，“成功与产品的相关性更大，与渠道的相关性相对较低。”他还认为，“在内容行业，你永远没有能力，也就没有机会，因为别人垄断了它。”这就是为什么我们选择了这个行业，而且永远不会被淘汰。”

正是这种对产品的信心让迟宇峰感觉危机更少。

那么完美世界的未来是什么？它主要取决于两条主线。一是影视业务和游戏业务能否完成协同作用，形成生态效应；第二，在完美世界中创造新知识产权的速度。毕竟，大多数新游戏都是旧ip的创新。

一直以来，我们认为游戏公司更依赖于规模效应，因为玩家的口味总是随时变化，即使是最好的游戏公司也不能保证每款游戏都会卖得好。正是由于游戏质量的不稳定性，许多游戏公司采用了赛马的方式。

例如，游戏行业的领导者腾讯，已经通过内部的赛马机制推出了每一款产品，这就是为什么腾讯的游戏很受玩家的欢迎。但这是基于大量的金融投资。在一个成功的游戏背后，可能有许多失败的游戏。

完美的世界有成功的条件，但最终的方向仍取决于管理策略。目前，网易和完美世界的市值超过500亿元，只有一个是美元，另一个是人民币。从市场价值的角度来看，目前的完美管理战略可能不会成功。

来源：央视线