连续三次投资理想汽车 首钢基金首次揭晓 为何重度布局出行领域？

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走向制造汽车的新生力量的“舆论场”，理想的汽车终于可以正式谈论它的“理想”。

中国投资网获悉，理想汽车将于今晚登陆纳斯达克代码为“李”。

理想汽车在美国的ipo价格为每股11.5美元，高于每股8-10美元的定价指导区间。这是自2018年3月爱奇艺在纳斯达克24亿美元首次公开募股以来，中国在美国最大的首次公开募股。

根据理想汽车更新招股说明书，理想汽车已获得3.8亿美元的基石投资，认购价为首次公开发行(ipo)最终发行价。其中，美团电机将再投资3亿美元，字节跳动将再投资3000万美元，王星将亲自再投资3000万美元，凯文·桑尼将再投资2000万美元。此外，高淳资本也将在此次ipo中认购3亿美元。

据国外媒体报道，理想汽车在美国的首次公开募股已经全部认购完毕。在成功上市后，理想汽车也将成为美国ipo中第二支新的中国汽车制造力量。

作为国内三大新型汽车制造力量之一，理想汽车已经走出了与威来汽车和肖鹏汽车完全不同的路线，采用了无里程焦虑和收费焦虑的增程系统。根据招股说明书，该公司于2019年11月开始大规模生产第一辆汽车——理想一号。未来，理想的汽车将集中在suv领域，价格从15万元到50万元不等。该公司计划在2022年推出一款先进的电动suv，它将配备新一代的增程动力系统。

然而，由于增程系统的技术路线不是市场的主流，理想汽车的发展前景一度受到质疑。除了创始人李翔的坚持，理想汽车之所以能成为今天的理想汽车，是资本的强大祝福。根据cvsource的投资数据，在ipo之前，理想汽车的投资者包括史明资本、首钢基金、美团王兴等。

其中，首钢基金一直是理想汽车的坚定伙伴和支持者。据悉，首钢基金已连续三次投资理想汽车，累计投资额达到7亿元。

值得一提的是，首钢基金多年来一直在大力培育新能源汽车及相关领域。理想汽车也是首钢基金继首成控股(0697.hk)、北汽新能源、福田汽车、拐子二手车之后投资布局的智能旅游企业。同时，在旅游和智能制造领域，首钢基金和顺义区政府共同设立了新能源汽车基金。

首钢基金执行董事叶谦表示，新能源汽车基金的主要投资方向是新能源汽车及核心零部件、上下游产业智能停车、材料等领域，基金规模为10亿元。

“平台”理想汽车背后:“漏斗模型”引导的价值共振

叶谦是深深了解李湘的。至少在当时，这种深刻的“理解”是罕见的。

2015年，在互联网造车的热潮中，李翔创立了理想汽车(原名车和佳)，致力于为中国家庭用户制造更多免费的智能电动车。在汽车制造的道路上，李翔没有选择纯电动模式，而是将目光投向了增程式电动系统。

尽管李翔一再强调，增程式电动汽车可以有效解决续航焦虑和充电焦虑问题，但增程式系统在当时的汽车制造新市场中是一个非主流的存在，在业界颇有争议。

李翔的汽车制造故事在早期没有得到大多数投资者的关注。通常，在巨大的资本市场中，人们总能找到并抓住这个看似利基但却准确的价值障碍。

叶谦是其中之一。

当然，这种价值认同不是盲目追随的。在投资理想的汽车之前，叶谦已经明白这种新力量的痛点。甚至可以说，叶谦对增程模式的按需性的理解不亚于李翔。

从2016年冬季开始，叶谦将在每次商务旅行中体验各种纯电动汽车。从2016年到2018年，叶谦驾驶共享汽车行驶了近2000公里，覆盖了几乎所有的共享汽车品牌。其中，有两次经历给人的印象最深刻，这两次经历基本上都与纯电动模式造成的尴尬局面有关。当时，叶谦深深地感到纯电动模式更适合固定路线，而制造汽车的新动力必须考虑续航里程。

如果这只是叶谦的个性感受，那就不能支持首钢基金理想汽车的合理性。那么，一个详细的“倒三角销售漏斗模型”可能是一个更科学的理由。

在投资理想汽车之前，叶谦对理想汽车的市场需求做了大量的研究。基于对用户行为和用户肖像的分析，叶谦模拟了这个“销售漏斗”。根据“销售漏斗”，叶谦发现理想汽车的顾客基本上涵盖了各类顾客。换句话说，理想汽车的受众实际上非常广泛。

"这种模式对我们的投资决策有很大影响."叶谦直言不讳。在一定程度上，这种模式也是首钢基金选择理想车型的关键。

事实上，叶谦在首钢基金推广理想汽车的案例中也做了大量工作。然而，由于首钢基金对建设新的动力轨道有着同样的信心概念，投资理想的汽车是很自然的。

“我们坚信，中国将拥有自己的特斯拉。新生力量既是历史的偶然，也是历史的必然。”叶昊说，一方面，30年的汽车制造周期为中国的成长和崛起创造了环境；另一方面，大量完整产业链的发展也为制造汽车的新生力量奠定了基础；此外，今天的消费者没有过度的品牌负担，他们对电动汽车的智能卖点有更高的接受度。

造一辆车需要钱，但不仅仅是钱

理想汽车并不是首钢基金关注的第一个汽车项目，但在理想汽车调整后，首钢基金几乎从未关注过其他类似公司。

这不仅是因为首钢基金对理想汽车的高度信任，更重要的是，这实际上是对首钢基金新动力产业的深入了解。据报道，美团创始人王星在投资理想汽车之前，与首钢基金进行了深入交流。

用叶谦的话说，“拒绝一个项目很容易，但投票支持一个项目却很难。”叶谦认为，大多数糟糕的项目一目了然。

众所周知，制造汽车的新生力量是一个烧钱的行业。对于任何新能源汽车来说，在没有造血能力的自身发展阶段，没有外部“输血”，它就失去了一切。

叶谦还直言不讳地表示，在上市之前，新动力汽车制造企业的资本必须依靠融资。甚至，公司的融资能力决定了一个新的电力公司的生死。

但是，只能靠“钱”来支持新的汽车制造动力公司到底吗？

答案是否定的。这是因为企业的发展周期最终取决于自我造血，而自我造血的前提必须是汽车的产品交付能力。

“造一辆车并不是说谁想参与就有机会。明显违反行业法律的公司注定会失败。”叶谦强调，产品动力是新能源产业的重中之重。

因此，虽然很多标签都可以为李翔贴上标签，但叶谦始终强调“李翔是最好的产品经理”。

在叶谦看来，李翔是一个极其高效的人，这贯穿了理想汽车团队的方方面面。以理想汽车近乎极端的“成本控制”为例。叶谦认为“省钱”的出现实际上是一种严格的效率要求。

叶谦举了一个他早期调整的例子。他曾经想看看理想汽车的bom成本，与国内主流汽车制造商相比没有什么区别。这也是理想车队给叶谦带来的第三次冲击。

前两次是在okr公司的管理和采购部门。叶谦介绍说，理想汽车有一个专门的部门来推广okr，高级管理人员必须每天恢复okr。从创始人到每一个员工，公司都将对自己的okr负责。

" okr和kpi对企业效率的不同影响，我发现与理想汽车有明显的区别."叶谦说，李翔在企业管理方面有一套切实有效的方法。

后来的事实证实了理想团队的效率是最重要的。根据理想汽车的招股说明书，2020年第一季度，理想汽车的收入为8.52亿元人民币(约合1.2亿美元)，第一季度的毛利润为6830万元人民币，成为第一家具有自我造血能力的新型汽车制造企业。

截至今年6月，其产品“理想一号”共交付了1万多辆汽车，创下了中外新汽车制造企业交付1万辆汽车的最快纪录。截至3月31日，财务报告显示，理想汽车拥有现金和短期投资4.8亿美元，加上7月1日刚刚完成的D轮投资5.5亿美元，目前公司现金储备超过10亿美元。

整合平台资源，协调整个产业链的赋权

从某种意义上说，vc/pe的核心竞争力在于投资后的赋权。从这个角度来看，首钢基金不仅拥有强大的产业优势，而且愿意投入更多的努力。

在理想汽车的案例中，首钢基金几乎提供了全方位的资源来帮助整个产业链。

其中，最重要的是政府关系。据叶谦介绍，在首钢基金的牵头支持下，理想汽车总部和R&D基地项目在顺义顺利落地。此外，基于首钢基金国有企业的背景属性，首钢基金在相关政策和关键资源方面也为理想汽车做出了贡献。

在理想汽车的前期融资上，首钢基金也给予了大力支持，帮助其引进外部资金。

事实上，协调政府关系只是首钢基金在投资后扶持理想汽车的第一步。在产业链方面，首钢基金在平台独家资源合作的基础上做出了更大的努力。

一方面，它是首钢集团的工业力量。据悉，在核心部件中，理想汽车的汽车板由首钢提供。目前，首钢集团是中国最好的汽车板供应商，其主要客户包括宝马-奔驰。此外，理想汽车产品交付后，首钢基金还可以利用首钢集团的内部资源进行相应的推广。

“就投资而言，投资是一个方面，随后的机构赋权可能会对被投资公司产生更大的影响。”叶谦提到，投资机构应在全面了解被投资企业的基础上积极增强自身能力。

在首钢基金投资后，它始终是一个镌刻在基因上的东西。除投资后团队外，各项目投资负责人应定期跟踪项目进展，以便定期汇报机制运行情况。不仅如此，首钢基金总裁还将亲自参与并处理投资后事宜。

值得一提的是，鉴于“连接器”的作用，首钢基金不仅为投资项目提供了投资后授权，还带动了北京相关产业的发展。以理想汽车为例，毫无疑问，理想汽车不仅将成为北京的一个明星项目，也将成为北京高新技术产业创新发展的一个新亮点。

“最终想法”推动投资，严格防范底线风险，并制造行业“狙击手”

从小到大，按照投资理想汽车的逻辑，首钢基金的基本投资策略可以简单概括为:低频率、大金额、长周期。

这种风格贯穿首钢基金的所有子基金，专注于旅游和智能制造的新能源汽车基金也不例外。

然而，从基金回报的角度来看，这种狩猎方式对投资者有极高的要求。毕竟，高质量的目标相对稀缺，所以子弹击中每一枪的前提是所有基金投资者都需要成为狙击手。

为了确保命中率，首钢基金在扣动扳机前将优先考虑“底线风险”。只有当不存在致命风险时，基金组织才能采取行动。

到目前为止，新能源汽车基金投资的项目进展顺利，每个项目都获得了后轮融资。

在很大程度上，这种对“底线风险”的认识是与首钢基金一贯的“最终思维”分不开的。

叶谦表示，无论是判断行业还是项目，新能源汽车基金的超前战略都必须依靠“最后的思考”。也就是说，在投资之前，投资者会率先观察投资轨迹的终点。这种预测能力来自于深度产业研究和深度产业培育。

“投资就是研究。我们始终认为投资是认知的实现。”叶谦强调。

换句话说，新能源汽车基金团队始终坚持“第一原则”的投资方法。换句话说，在项目判断中，新能源汽车基金会着眼于项目的源头层面，深入挖掘项目的本质。

“例如，当我们看项目时，我们将把项目的所有方面分解成最小的单元，并从基本原则的角度和市场指标进行比较和重新组合。相对而言，基金的投资策略不受外界观点或环境的影响。”叶谦说。

来源：央视线