九鼎各业务条线集体承压曾经PE公敌正在“洗心革面”低调转身

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从半年度报告来看，九鼎集团净利润的最大贡献不是pe业务，而是保险业务，贡献率为85%

《投资时报》记者薛南军

同创九鼎投资管理集团有限公司(以下简称九鼎集团)，因其咄咄逼人的行为而备受同行争议，正在重新做人。今年7月，它悄悄将注册地址从寸土寸金的北京金融街英兰国际金融中心，改为离北京西站不远、略显凌乱的马连道南街6号院。早在2018年初，九鼎集团就将其办公地址搬到了北五环洋山公园附近。

从五道口的地下室到北四环的银谷大厦，再到金融街的英兰大厦，这里聚集了许多著名的金融机构，这个由前证监会和央行年轻官员创办的机构只用了五年时间。然而，五年多后，它现在已经撤回到五环路，这是比四环路多一环。这当然不是岳云鹏所嘲笑的相声笑话。

从不怕成为行业公敌到如今的低调布局，九鼎集团向外界展示了政策分红期结束后私募股权行业所面临的种种困难，如业绩下滑的压力、经济环境和监管，以及传闻已久的私募股权税或即将登陆的压力。

最新消息是，青海证监局近日发布公告，决定不批准赵根担任九州证券董事的任职资格，并特别强调公司必须严格执行《证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监督办法》的相关规定。37岁的赵根此前曾在成都农村商业银行工作。2018年3月，移居九州证券两年半以上的赵被提升为公司副总经理。在业内人士看来，监管机构此次拒绝放行的情况相当罕见，这也与该经纪公司的大股东九鼎集团的衰落密切相关。

事实上，曾经无所畏惧的九鼎集团可能已经胆怯了。从投资行业的角度来看，这可能是不断声称自己是一家综合性投资公司，而不是一家金融控制集团的证明。

然而，九鼎集团在证券、保险、基金和私募领域拥有多个牌照是不争的事实。然而，资产处置的步伐也在不断加快，九州证券(Kyushu Securities)只是其中一个主要目标。九州证券自称是首家私募股权经纪公司。与此同时，私募这一依靠企业发家致富的行业对公司的贡献也在下降，九鼎投资(600053.sh)和九鼎集团(430719.oc)的财务报告就说明了这一点。

体育产业边缘化

九鼎集团半年度报告显示，上半年营业收入47.3亿元，同比增长19.07%；净利润为5.99亿元，同比增长4.34%。然而，对净利润贡献最大的不是pe业务，而是保险业务，贡献高达85%。在各业务板块的引入顺序上，九鼎投资也排在保险和证券之后。

九鼎投资半年度报告显示，公司实现营业收入3.83亿元，同比增长15.78%；然而，归属于股东的净利润同比下降27.23%，至9640万元。

其中，报告期私募股权投资管理业务净利润同比下降18.19%，私募股权投资管理业务收入同比增长13%。九鼎投资解释说，利润下降的主要原因是为了进一步拓展筹资渠道，丰富投资端的产品线，相关费用的投资金额在短期内有所增加。同时，公司设立的关联公司和部分合作企业仍处于起步阶段，尚未开始盈利，导致公司按照权益法确认的投资损失增加。

收入和净利润之间的差异源于高成本。

数据显示，上半年九鼎投资运营成本同比增长101.71%，销售费用同比增长5.15%。然而，根据公司的解释，经营成本和销售费用的增加主要与房地产业务有关。公司表示:主要是由于本期房地产业务结算收入增加，导致结转确认的房地产经营成本同比增加。

自九鼎投资成功收购中江地产并实现借壳上市以来，其业务中增加了一个房地产项目。然而，目前其房地产业务只是南昌紫金城的一个项目。该项目由原中江房地产所有，也是中江集团最大的负担，中江集团决心剥离其房地产业务。中江地产自2007年竣工以来，一直采用产权分割销售模式，并进行售后租回。在九鼎公司于2015年底接管之前，紫金城一直无法完成招商工作。2016年9月，由于监管政策的变化，九鼎投资计划募集资金由120亿元大幅减少至15亿元，资金用途变更为南昌紫金城项目。

值得注意的是，在成本和费用中，增长最大的是财务费用，同比增长137.74%，而管理费用也增长了20.2%。公司解释称，管理费变动的主要原因是私募股权投资业务的咨询费同比上涨；财务费用变动的主要原因是利息收入同比下降和融资咨询费同比增加。

近年来，九鼎投资银行贷款利息成本上升，这也反映了当前资本市场的真实情况。根据本公司半年度报告，2016年至2017年4月银行贷款利息成本为4.9875%，2017年至2018年银行贷款利息成本上升至5.225%。利息成本在2018年6月前飙升至6%，但在6月后已突破至7.862%。当然，还有抵押贷款方式等因素，但现在市场利率快速上升是不争的事实。一些市场参与者评论道。

目前，九鼎的投资正处于紧张的财务状况。据《投资时报》记者初步统计，公司今年以来已经发布了7次股权质押公告，尤其是最近几个月，股权刚刚发布，即将投入质押。一些市场参与者对此表示担忧。

对九鼎投资这样的私募股权投资公司来说，更麻烦的是，一些风险投资机构最近接到税务机关的通知，要求补缴所得税，并指出个人参与投资合伙股权转让时的所得税应按照最高35%的累进税率征收，而不是某些地区目前的20%。据了解，许多风险投资机构需要缴纳的所得税将达到几亿元。

通往财务控制的道路被堵塞了

Pe受损，这可能是九鼎集团所能承受的。尽管私人银行的建立失败了，但它的领域现在已经扩展到许多领域，如保险、证券、期货、公共基金、互联网金融等。，它已经成为一个真正的财务控制平台。

然而，清平之风始于清平之末，一度来势汹汹的金融监管资本正面临前所未有的监管清洗。安邦部门和明日部门受到攻击，正在被动地清理金融资产。

李伟的影响是显而易见的，其他财务控制集团也想努力清除自己的财务控制标签。

九鼎集团不仅自称是综合性投资公司，而不是财务控制集团，而且还开始自我清算。

九鼎集团现在正考虑退出九州证券，这是一个费了很大劲才获得的经纪执照。今年2月，山东高速集团认购九州证券新股份7.9亿股，占增资后九州证券股份总数的19%。当时，公告补充称，山东高速集团拟在条件具备并获得监管部门批准后，进一步增资并成为九州证券的控股股东。

九州证券对九鼎集团没有意义吗？业内人士表示，九州证券是九鼎投资目标从一级市场向二级市场转移、投资者顺利退出的重要环节。然而，在当前环境下，九鼎清理金融版图是大势所趋。

即使是对九鼎贡献最大的保险行业，九鼎集团也因资金压力而有意转让部分股权。此前，有报道称九鼎集团正试图通过增发股票向富通保险引入新股东。

来源：央视线