财联社专访

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蔡联(上海记者刘朝锋)2006年，中泰证券首席经济学家李迅雷在《新财富》(New Fortune)上发表了《买你买不到的东西》，鼓励大家在资金短缺的时代利用杠杆购买被低估的资产。目前，经济和社会已经进入了一个既不缺钱也不缺资产的时代。李迅雷出版了《买你买不到的东西》。

7月4日，李迅雷在录制采莲与源川大学联合举办的硕士班时接受了采莲记者的专访。他说:“如果你买不到外汇，你可以买黄金。黄金以美元和全球价格定价，没有配额。限制，其他货币在黄金面前几乎毫无价值。”

同时，他还建议年轻人应该分配更多的金融资产，而不是买房和租房。特别是，不建议年轻人在三、四线城市买房“养老”，退休后买房可能为时已晚。

中泰证券首席经济学家李迅雷有以下九个核心观点:

1.其他货币对黄金来说几乎毫无价值，预计明年黄金的涨幅将超过10%。

2.租金在下降，房价在上涨。年轻人现在不用买房子，只要租房子就行了。特别是，不建议年轻人在三、四线城市买房“养老”，退休后买房可能为时已晚。

3.一些子行业的成份股指数未来可能会上涨，但上证综指不太可能飙升。

4.现在进入精密时代，卖方的研究机构应该了解机构客户的真正需求，并提供定制的研究报告和服务。

5.银行非常大。如果银行想做投资银行业务，对国内现有券商的影响将相对较大。

6.对于卖家的分析师来说，这只不过是精耕细作，这使得研究更加细致。

7.房地产存在结构性配置机会，主要看好三条线:粤港澳地区、杭州湾(杭州、宁波)和长江经济带(上海、苏州、无锡、南京、成都、重庆等)。)。

8.未来资产配置有三种逻辑。一是把握产业趋势，特别是在疫情期间显示出强大生命力的新兴产业；第二个趋势是抓住行业领先地位的结构性机遇；第三是政策机遇，可以配置一些政策支持的产业。

9.如果证券借贷在市场中的比重大大增加，空.将会有更多的机会注册制度的真正实施将不可避免地导致退市和市场化定价的正常化。a股市场的卖方研究与我国资本市场体系密切相关。如果制度不改变，就很难改变卖方的研究。

以下是对中泰证券首席经济学家李迅雷的专访:

蔡联社记者:你之前提到过，卖方的研究严重过度且同质，研究佣金分配模式不会持续很长时间。2020年后，卖方研究将迎来一个更具挑战性的3.0时代，许多机构的卖方研究将被淘汰。在这种背景下，卖方研究所应该如何转型？

李迅雷:现在我们已经进入了机构投资者的时代，研究所一方面应该寻找更多的客户；另一方面，我们应该采取网上服务和产品服务相结合的模式。目前，协会的主要服务对象是公共基金、保险机构等机构投资者，今后银行应加大服务力度。此外，产品服务的方式可能会改变。例如，提供定制产品已经进入了精密时代。研究机构应该了解客户的真实需求，以提供定制的研究报告和服务。

蔡联通讯社:与买方分析师相比，卖方分析师有什么优势？

李迅雷:与买方研究员相比，卖方研究员具有信息优势，各方面的需求都可以向卖方概括；此外，卖方研究人员研究的产业链更长，更宏观，对问题的把握也更全面。对卖方分析师来说，这不过是精耕细作。在过去，它是相对广泛的，但没有实质性的变化，也就是说，研究应该做得更仔细。

蔡连社记者:国外的研究机构经常发一些空的报道，为什么与国内的情况很不一样？

李迅雷:首先，这是由制度决定的。总的来说，证券借贷的比例太小。如果证券借贷在市场中的比重能够大大提高，空.将会有更多的机会去做第二，如果要建立注册制度，将会有许多公司退出市场。如果一家公司不可能退出市场，分析师撰写空报告将非常麻烦。第三，股票发行应实行市场化定价。现在股票的成功率这么低，你怎么敢做空.a股市场的卖方研究与我国资本市场体系密切相关。如果制度不改变，就很难改变卖方的研究。

蔡联通讯社:关于中信证券和中信建设投资的合并，以及银行取得经纪许可证的试点，谣言四起。为了迎接“洋狼”的挑战，国内证券公司的可行发展路径是什么？

李迅雷:它主要处理国内资本，而不是国外资本。银行规模庞大，所以如果银行想做投资银行业务，对国内现有券商的影响将相对较大。外资在中国起步较晚，配置规模有限。现在国内证券公司的翅膀已经够大了，所以没有太大的压力来对付外资。

蔡联通讯社:a股会在2015年全面牛市，还是只会有结构性的机会？

李迅雷:中国创业板前25只股票推动指数上涨了75%，因此部分板块成份股指数可能上涨得很好。

蔡联社:目前，中国在老龄化问题上存在共识，90后没有60后和70后那样的经济发展机会。在资产配置方面，你对年轻人有什么建议？

李迅雷:房地产远远超过通货膨胀，而通货膨胀又远远超过居民的实际收入，所以我们不可能是纯粹的农民工，所以我们必须投资。

分配更多的金融资产。未来资产配置有三种逻辑。首先是把握产业趋势，尤其是在疫情期间显示出强大生命力的新兴产业，如云计算、医疗设备、网络教育等。；第二个趋势是结构性机遇，抓住行业的龙头，强者越强；第三是政策机遇，可以配置一些政策支持的产业，如基础设施建设。

就全国而言，租金在下降，房价在上涨，所以总的来说，我对房地产并不乐观。我认为年轻人现在不必买房子，只要租房子就行了。特别是，不建议年轻人在三、四线城市为老年人买房，因为那里的人口是净流出的，退休后买房可能为时已晚。然而，房地产仍存在结构性配置机会，主要看好三条线:粤港澳地区、杭州湾(杭州、宁波)和长江经济带(上海、苏州、无锡、南京、成都、重庆等)。)。

黄金也是可配置的。因为黄金是以美元和全球价格定价的，而且没有配额限制。在过去50年里，其他货币对美元贬值了90%以上，美元对黄金贬值了97%。其他货币对黄金几乎毫无价值。虽然黄金的增幅不大，但估计明年黄金的增幅应该在10%以上。

来源：央视线