夏普比率5倍于偏股基，债券基金配置情绪升温

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自今年初以来，市场基金的避险情绪已经升温。银河证券显示，截至第二季度末，债券基金规模创下新高，而部分股票混合基金规模较第一季度缩水近17%。在投资者结构方面，虽然没有最新的统计结果，但根据历史数据，机构投资者对债券基金规模的贡献仍然最大。截至2017年底，机构投资者持有的债券基金市值是个人投资者的10倍。

“在资产配置方面，机构投资者比普通投资者更关心净资产值的‘稳定性’。”内部人士指出。相对专业的投资者通常不仅关注绝对回报，还关注风险的重要性。在基金评价体系中，衡量风险的指标是夏普比率(夏普比率=(平均收益率-无风险收益率)/收益率标准差)。简而言之，夏普比率是衡量每种风险所能创造的超额回报的一个指标。

在相同的无风险收益率下，夏普比率能够反映不同投资品种超额收益和收益的波动性。以混合基金和债券基金为例，wind数据显示，截至2018年8月1日，部分股票型混合基金过去五年的平均总回报率为70.6%，而一级债务基础的平均总回报率仅为34.6%。就总回报而言，部分股票型基金确实有优势，但如果我们观察夏普比率，过去5年，部分股票型混合基金和一级债务基础的平均夏普比率分别为0.25%和1.21%，即单位风险收益，而债券型基金是部分股票型混合基金的近5倍。

可以说，今年整个市场的“股票和债务跷跷板”效应是机构投资者选择风险调整后回报率更高的债券基金的原因之一。一方面，上证综指下跌了16.3%，另一方面，沪深总债券净价指数上涨了3.15%。在股票市场未来走势不确定、股权投资风险加大的情况下，有必要建立一个投资组合来平抑投资波动，增强投资组合的防御性，并配置债券基金。

那么，如何像机构投资者一样选择债券基金呢？

首先，我们应该选择基金公司。与股票基金相比，基金公司对债券基金的影响更大。一般来说，具有一定规模优势的基金公司在债券交易市场上往往更具竞争力，尤其是在单个债券资源方面；同时，信用评级体系和凭证研究体系完善、投资管理能力强、风险控制体系完善的基金公司更有可能实现长期稳定的投资业绩。

其次，综合评价夏普的中长期业绩和比率。总体而言，中长期表现稳定良好的产品单位风险收益为正:数据来源:风能，截至2018年7月31日。

这些中长期表现良好的基金产品有一个共同点，那就是具有良好的风险控制能力。然而，高夏普比率的基金产品并不具有优异的业绩，因此有必要将业绩与夏普比率结合起来进行综合考虑。

第三，基金经理的能力因素也值得关注。要选择长期业绩好的基金经理，我们可以根据基金经理的任期长短、业绩回报和投资风格来判断是否适合我们。同时，要注意基金经理的风险控制能力和净值回撤的控制。

基于上述筛选标准，兴泉可作为配置债券基金的首选产品。近五年来，兴泉基金的债券投资管理能力位居行业第二，收益率为60.81%(银河证券数据，截至2018年第二季度末)；从2014年至2017年，兴泉连续四年获得金牛奖，并获得银河证券等四家第三方机构授予的三年(或五年)五星级最高评级(截至2018年第一季度末)；其基金经理雷也获得了金牛奖(2015年，他在管理兴泉天宝基金时，获得了开放式货币金牛基金的称号)。

来源：央视线