旗下基金高管同是保荐项目投资人国元证券被诘问是否利益输送？

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随着万朗磁性塑料等两个赞助项目相继被拒绝，以及该公司董事因严重违纪受到调查，该公司股价已跌至52周以来的高点

《投资时报》记者冯金浩

2018年可能是国源证券(000728.sz)的一个转折点，该公司曾在ipo咨询业务中蓬勃发展。

此前，国源证券曾在为新三板上市公司提供ipo咨询的数量上位居行业第一。今年以来，由该公司包销的安徽万朗磁性塑料有限公司和北京钟石电传媒体广告有限公司，都被IEC指出问题不会通过，其中一个问题尤为严重。

根据风信息数据，国源证券最近一年的承销项目失败率为42.86%，位居行业前十名。其中，六个初始项目中有三个失败，这无疑成为ipo相关业务的预警信号。

这不是最糟糕的消息。房屋泄漏发生在一夜之间，公司的一名董事最近因纪律审查和监督调查而辞职，这使得国源证券再次迎来了新的一年。

ipo项目存在一个问题

安徽万朗磁性塑料有限公司(以下简称万朗磁性塑料)是国源证券最新的ipo项目。值得注意的是，独立选举委员会针对前者、赞助者甚至利益攸关方提出的许多问题都一针见血。

根据IEC的公告，在ipo项目完成前，安源基金(持有43.33%的股权)持有万朗磁性塑料5%的股份，安源基金董事长兼总经理刘振、副总经理周丽华个人投资万朗磁性塑料，周丽华甚至是万朗磁性塑料的董事。

因此，独立选举委员会指出，发行人代表应说明安源基金投资发行人的决策过程以及是否存在利益转移。

同时，独立选举委员会要求国源证券对上述事项出具明确的验证意见，并明确其是否是安源基金的实际控制人，相关投资是否影响保荐机构的独立性，是否符合证券公司直接投资业务或私募股权基金业务的相关监管政策。

在一些市场参与者看来，无论是保荐机构的参与公司与拟上市公司之间的投资关系，还是相关高管与拟上市公司之间的关系，很明显，利益重叠是无法用一句话来说明的。在信息、教育和宣传中是否存在利益转移的问题背后，它是有意义的。

记者注意到，尽管国源证券迄今尚未公开回应国际电工委员会的相关询问，但万朗磁性塑料ipo项目中暴露出的问题频频令外界产生怀疑。

从万朗磁性塑料提交的招股说明书中，《投资时报》记者发现，安源基金及其高管刘振、周丽华最早于2015年12月28日通过增资成为安徽万朗磁性塑料集团有限公司(以下简称万朗磁性塑料集团)的股东。安源基金出资人刘振、周丽华分别出资2250万元、52.39万元、52.39万元。

值得注意的是，以国源证券为背景的安源基金及其高管进入后，万朗磁性塑料集团开始了一系列的股份制改革工作。截至2016年6月，万朗磁性塑料集团在半年内完成了股份制改造，更名为安徽万朗磁性塑料有限公司

招股说明书显示，公司重组后，前三名股东分别是施康忠、金通安义和欧阳瑞春，持股比例分别为3196.66万股、720万股和521.1万股，分别占53.28%、12%和8.69%。安源基金成为第四大股东，持股300万股，占5%；刘振和周丽华各持有6.98万股，占比0.116%。

一位市场分析师向记者指出，一家主要从事磁性塑料材料的公司引进了具有经纪背景的安源基金作为重要股东，同时吸收该基金的高级管理人员担任公司董事，这对加快其股份制改革进程无疑具有重要意义。从安源基金与国源证券的关系来看，万朗磁性塑料相当于从国源证券获得间接投资。

不过，这位分析师也强调，经纪直接投资+赞助模式多年前就已成为疑似利益转移的重灾区。2016年12月30日，中国证券业协会颁布了《证券公司私募股权子公司管理条例》和《证券公司另类投资子公司管理条例》，对赞助+直接投资模式给予了新的认可。根据签署投资协议和实质上开展保荐业务的原则，对证券公司在直接投资前利用非对称信息进行投资做出了更严格的限制和监管。

根据上述文件，监管机构通常认为不合适的方式是先开展赞助业务，然后签署投资协议。如果发生这种情况，它将面临严厉的监管处罚。从时间上看，国源证券在安源基金投资万朗磁性塑料之后，又赞助了万朗磁性塑料。然而，安源基金及其高管持股后，万朗磁性塑料启动了股份制改革，这是ipo集中的一个关键环节，其中的奥妙仍令人费解。

独立选举委员会除要求保荐机构说明万朗磁性塑料与国源证券、安源基金及其高级管理人员之间是否存在利益转移外，还指出万朗磁性塑料有关联企业被注销或转移至外部世界，存在大量销售、采购、劳务派遣等关联交易。在这方面，独立选举委员会还要求国源证券解释这一点。

记者注意到，在万朗磁性塑料大会召开前一周，由万朗磁性塑料有限公司承销的北京钟石电通媒体广告有限公司也因业务稳定性、盈利能力、股权持有等问题宣告失败。

业绩的下滑迎来了多事之秋

据wind统计，近年来国源证券承销项目失败率达到42.86%，为其ipo业务敲响了警钟。至于首次公开发行(ipo)审计中的企业报告，国源证券报的审计师人数为61人，在券商中排名第15位。从审计状况来看，11家公司已经终止了审计。

同时，国源证券的经营业绩也呈现下降趋势。

2017年，大多数国内券商都不满意，整体表现平平。据中国证券业协会统计，2017年，全国131家券商实现营业总收入3113.28亿元，同比下降5.08%；净利润1129.95亿元，同比下降8.47%。

当年，国源证券营业收入35.11亿元，同比增长4%，净利润9.41亿元，同比下降25.38%，归属于母公司股东的净利润12.04亿元，同比下降14.35%。它的表现远远落后于安徽华安证券，后者虽然属于安徽，但在资产方面却处于落后地位。华安证券2017年营业收入19.18亿元，同比增长10.65%；归属于母亲的净利润为6.5亿元，同比增长7.93%。

记者注意到，自2018年以来，国源证券的表现仍然不容乐观。第一季度营业收入6.3亿元，同比下降20.43%，归属于母亲的净利润下降31.21%，至1.66亿元。根据国源证券公布的月度经营数据，公司4、5月份净利润远低于去年同期，4月份亏损1045.61万元，高于去年同期的4000万元。

最近，国源证券迎来了另一场风暴。6月8日，公司宣布第四大股东、国源证券董事、安徽粮油食品进出口(集团)有限公司党委书记、董事长陈燕华受到纪律检查和监督检查。据悉，后者已辞去国源证券董事职务。

7月5日，国源证券以每股7.05元收盘，今年以来已下跌36%，较52周高点下跌52.3%。

来源：央视线