急于上市的美团、拼多多：“去腾讯化”的时刻快来了

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今年最受欢迎的腾讯部门的两只独角兽宣布将很快上市。

这本来是一件好事。

然而，在长期阅读美团和品多多的招股说明书后，我总觉得这是不对的:有理由认为，在腾讯输血的情况下，这两家公司唯一不用担心的就是上市。

上市最大的意义在于筹集资金，但公司并不缺钱。今年4月，我刚刚从腾讯获得了近30亿美元的融资，目前我持有86亿元现金；美团的现金储备超过300亿。

相反，对于这两家公司来说，他们渴望在实现利润之前上市，如何消除投资者的疑虑是一个巨大的挑战。战斗开始至今才三年，损失还在扩大；至于美团，外卖大战还没有结束，打车大战才刚刚开始。

如果你选择在这个阶段上市，估值水平显然会大大降低。

除了招股说明书中的财务数据不尽如人意外，品多多平台上的假货没有得到有效管理。尽管品多多总裁黄征解释说“品多多在公众的监督下会越来越好越来越强”，但当品多多顺应“公众监督”并试图严格执行赔偿制度来解决假货问题时，商家却纷纷公开谴责品多多总部将冻结的店款退回。

如今，这种困境甚至让黄征感到愤愤不平，这凸显出它离成熟的电子商务还有多远。

对于希望将美团打造成为市值超过1000亿美元的公司的王星来说，上市也有些许苦涩:美团目前最乐观的估值不超过600亿美元，在一些保守的分析师看来，他很难在最后一轮融资中保持280亿美元的估值。

美国团队四处出击，形成了一个涵盖团购、外卖和旅游的庞大体系。然而，各种业务的利润相差甚远，相互之间的协同作用仍然停留在概念上，这使得美团的故事变得复杂而模糊。

此外，如此匆忙的上市步伐也不符合腾讯企业过去的“冷静”风格。去年11月，腾讯在其羽翼下成长了5年后，结束了所有的“战争”，在以“国王”身份进入资本市场之前，其年净利润超过5亿英镑。

毕竟，“亲儿子”和“养子”是“内外不同的”。作为全资子公司，文悦处于腾讯业务的核心圈，不断为腾讯的娱乐帝国提供ip“饲料”，腾讯也将整个娱乐产业的资源注入其中。

如果你经常打架，你就不会这么幸运了。

在电子商务和o2o等领域，腾讯自己也曾多次尝试，最终承认自己“缺乏基因”，不能做好，其投资考虑始终只关注“流量”这个词。

腾讯挥舞着“交通大棒”来吸引多多和美团，但腾讯的业务，无论是主要的社交活动、游戏，还是一点外围的影视、娱乐，都很难与多多和美团形成真正的协同效应。甚至在某种程度上，双方的业务都是相互矛盾的。就像品多多使用的社交方式一样，微信似乎是“诱导分享”。即使存在“投资关系”，也必须是“封闭的”。

因此，腾讯的计划从来都不是帮助打更多仗，让美团在自己的系统中变得更大更强，并创新其商业模式。只要它们在腾讯的系统中，腾讯就实现了它的目标:扩大自己流量的使用场景。

会拼写很多，美团得到了什么？这只是腾讯“交通游戏”的准入条件。

如果你想在进入后使用这些流量，你必须单独向腾讯付费。根据品多多的招股说明书，仅今年第一季度，腾讯支付的支付处理、广告和云服务费用总额就超过了2亿英镑。没有这笔支出，品多多几乎可以实现盈亏平衡。

美团的情况更加尴尬。为了填补空·怀特的支付链接，他们敢于在没有许可证的情况下上网推广美团支付。然而，当谈到微信服务窗口时，美团的支付并非意外“阉割”:在微信上订购美团外卖只能通过微信支付。说白了，微信仍被用来推广微信支付。

有时很难判断腾讯是否将其核心资源给予了被投资企业，或者这些企业是否已经成为腾讯的长期约束客户。

但只有心甘情愿地“捆绑”客户，腾讯的“微信互联网”才能为他们打开一扇门。我没看见你。像颤音这样的“局外人”根本不能出现在微信上。

然而，品多多和美团在腾讯的流量中被困的时间越长，它们的优势就会被“吞噬”，尤其是在微信试图构建小程序“生态”的背景下。

应用程序的大部分功能可以在小程序中实现，这导致了大量的拼写，美团的流量必然会急剧下降。假以时日，它们将成为千千微信上的一万个小程序之一，甚至是一个变得越来越无足轻重的程序。当黄炜之前接受《财经》采访时，他意识到:“如果我死了，腾讯就不会死。”腾讯在千千有一万个儿子。”

这显然不是品多多和美团想要的。

最根本的是，随着品多多和美团的发展，“流”对这两个企业的意义将越来越小。这一点在品多多尤为明显。招股说明书显示，品多多过去三年的销售和营销费用增长迅速，占今年第一季度同期总收入的92.3%，表明从品多多获得客户的难度大幅增加，这标志着腾讯的流量红利已经耗尽。令人惊讶的是，这一分红期仅持续了一年多。

黄征和王星应该意识到，仓储、物流、运营、支付和大数据是电子商务和o2o业务的基础，但这显然不是腾讯擅长的。即使沉迷于腾讯的流量也会延迟核心竞争力的培养。今年6月，品多多甚至暴露出商家维权、抗议罚款等事件，表明品多多对商家的经营管理能力较弱。品多多的投资者张震在接受采访时也承认，品多多没有太多时间解决电子商务的基本问题。

空有交通，很难给业务资源和指导，这导致腾讯的每一项投资或战略合作。起初它看起来很美，但最终会起死回生，或者有必要找到另一种方式来偿还债务。

京东在2014年与腾讯达成战略合作，并率先进入微信服务窗口，早在两年前就经历了这一瓶颈。据财新网报道，京东首席财务官黄宣德在解释2016年5月增长速度下降的原因时指出:“在整个垂直类别中，腾讯带来的流量转换在本季度大幅下降，因此有所增加。速度会产生负面影响。”

交通红利耗尽后，京东gmv(商品交易总额)的增长率连续四个季度低于天猫。如何摆脱对腾讯流量的依赖，寻找新的增长点，是京东目前最担心的。今年6月中旬，JD.com突然引入谷歌的投资，这显然是其“去腾讯化”的步骤之一。

过去的教训可以作为未来的老师。已上市的京东仍是这样。恐怕“去腾讯化”美国代表团更为紧迫。在这样的背景下，为美国使命争取更多、奋力向上的关键在于引入腾讯以外的资金和资源，重新打造业务的“基础设施”。

谈论起来有多容易？

从“流动”的舒适区中穿越出来是非常困难的；然而，在一批迷信“流量”的公司将“互联网的后半部分”交给微信和腾讯之后，任何试图脱离腾讯的“流量游戏”而专注于发展自己业务的“叛逆举动”几乎都遭到了腾讯的阻击。选择上市并成为上市公司可能是他们的华山之路。

但这个被迫大打出手、美国集团匆匆上市的互联网，怎么可能是一个正常的“互联网生态”？

来源：央视线