热情高涨的巨头+意愿强烈的新秀

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本文了解2018年上半年中国新经济发生的情况，并给出我们的解读和看法。

线索:

期待已久的华兴M&A市场半年度报告发布。据dealogic数据库统计，2018年上半年，华兴资本在M&A投资中国互联网行业的金融咨询交易量排名第一，在M&A投资中国的金融咨询交易总量排名第一。

作为价值发现者和交易推动者，基于对行业发展趋势的专业见解、行业内独特的深度积累和多元化的产品能力，我们观察到，在过去的六个月中，互联网巨头在技术、医疗等2b领域做出了努力；新的流量巨头采取了积极的行动，并在用户获取、流量实现等方面发起了变革。

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tmt行业上半年M&A整体数据

tmt M&A市场整体:上半年稳定。第二季度，M&A出现了许多大规模的交易，如阿里巴巴的饥饿收购、美团的移动收购、百度的金融衍生融资等，使得交易总额逐月大幅增加。

a股tmt M&A市场:由于M&A监管政策持续收紧，去杠杆化环境下支持M&A融资难度加大，上半年市场持续降温。a股tmt M&A市场发生了许多大规模的重大资产重组交易，对价再次成为一种重要的支付方式，全现金交易金额占交易总额的比例也相应下降到近期的最低水平。

跨境tmt M&A市场:2018年上半年，tmt行业跨境M&A交易的数量和总额同比下降，环比下降。交易总额下降了一半以上，延续了2017年下半年的萎缩趋势。

受地缘政治的影响，cfius的审查自2017年以来明显收紧。例如，cfius拒绝了蚂蚁金服以12亿美元收购moneygram的交易。2018年上半年，中国企业收购欧美tmt公司的意愿降至低点，目标是欧美公司的交易数量占38%，而2017年上半年和下半年的比例分别为45%和55%。

2017年底颁布的《企业境外投资管理办法》将于2018年3月1日起施行。境外投资电影、娱乐业、体育俱乐部等行业以及设立无境外产业项目的股权投资基金必须报经国家发展和改革委员会批准，这增加了跨境交易的难度。

tmt行业M&A 20大趋势:主要集中在娱乐和教育领域

娱乐领域:万达电影收购万达影视83.73%的股权，东方鸿泰收购西班牙体育广播公司Image 53.5%的股权，Momo收购100%的股权，pepper直播合并6个房间，腾讯33亿收购新利传媒27%的股权等。；

教育领域:中工教育借用亚夏汽车，从第三基地以33亿元收购我的体育教育，从网龙以3亿元收购edmodo。

tmt行业20大投融资交易趋势:互联网巨头活跃，腾讯和阿里巴巴参与了13笔交易。互联网巨头继续将内部孵化的新业务分离出来，进行独立融资。

2018年上半年，百度金融、百度国际业务、腾讯音乐、京东物流、链家旗下的紫茹以及平安集团旗下的三家子公司(平安良医、平安张懿通、平安医疗健康管理)均被拆分。

一方面，可以缓解集团公司层面的业绩压力，为新业务引入合适的战略和金融投资者，支持其更好的发展；另一方面，它也可以在未来寻求独立上市，以实现更好的财务回报。

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互联网巨头正在2b领域做出努力

技术、医疗保健等。已经成为热门行业

总体趋势:

2018年上半年，互联网巨头的投资热情高涨，在百度、阿里、腾讯、JD.com、头套、美团、滴滴等7家公司进行了238笔M&A投资交易。

企业通过投资并购改善业务布局，增强行业整合能力，如腾讯和头套不断增加内容领域，阿里和京东投资线下零售品牌，滴滴打造旅游场景和汽车服务。

为了拓展海外业务布局，出口现有技术和业务模式，2018年上半年，巨人加快了出海步伐，跨境交易数量占20%以上。

2b模式已经成为一个新的出路，巨头们把重点放在it企业服务轨道上

目前，C端市场的流量已经基本达到顶端，社交、视频、游戏、直播等多个子行业已经形成稳定的竞争格局，后来者难以突破。

随着人工智能、物联网、大数据和云计算等基础设施技术的成熟，在B端市场中可以网络化和智能化的数据和信息越来越多。金融、零售、工业和政府等许多子行业都有很多机会，但每一个领域都没有垄断者，2b自2018年以来已成为一个新的互联网渠道。

2018年上半年，英美烟草和其他巨头战略性地规划了企业服务行业。专注于与其主要业务高度相关的解决方案公司，同时改善和增强其云服务能力。

医疗信息产业欢迎有利的政策，巨头们正争先恐后地打出战略牌

政策优惠:2018年4月，国家卫生和卫生委员会发布了《全国医院信息化建设标准与规范(试行)》；5月31日，国家健康保险局正式挂牌。医保局统一管理医保基金的收支，将有效遏制过度医疗和重复检测现象。医院需要通过医疗信息化、大数据分析等精细化管理来保持可持续发展能力。

互联网巨头在医疗信息化领域的布局已经由浅入深。上半年，阿里和腾讯分别入股医疗信息化龙头上市公司威宁健康和东华软件。

巨人进入医疗信息市场不仅是为了争夺市场份额，也是为了着眼于中长期在医疗卫生领域的战略地位。一方面，借助合作伙伴现有的医院资源，我们可以获取基础数据并构建一个流量门户；另一方面，我们可以在云服务、移动支付、互联网金融等领域增强合作伙伴的能力。通过双向合作，为医疗信息市场做大蛋糕。

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新一代的交通巨头有很强的行动意愿，这导致了用户获取和交通实现的变化

垂直社交和内容应用已经出现，并成为新一代交通巨头关注的焦点

社会内容领域的许多子行业已经进入下半年，总公司的竞争格局基本稳定，各大巨头的流量增长已经陷入瓶颈。巨人可以通过获得高质量的垂直应用程序来实现多产品布局和用户群的垂直扩展。

针对细分用户群体和感兴趣领域的垂直社区通常具有更高的用户粘性和更好的社区生态，但需要更有针对性的用户获取和产品运营能力。目前，随着互联网用户兴趣的不断细分和聚焦，一系列面向年轻和新兴用户的垂直新应用应运而生。

巨头们增加了他们的游戏业务，高质量游戏cp的价值日益凸显

游戏行业的广告收入往往是流量平台整体广告收入的重要组成部分。该平台依赖于现有的交通，从简单的广告延伸到游戏分销、多式联运、直播等。，这可以进一步增强流动性；

平台可以选择与平台属性和用户基调匹配度高的游戏，以增强用户对平台的粘性和使用时间。

随着游戏分销渠道的日益分散，少数分销平台的垄断格局逐渐被打破，头牌游戏的cp值有望日益凸显。

与电子商务平台合作引导流量，流量平台测试社交/内容电子商务

传统电子商务平台的用户基于搜索行为进行购买。交通平台内容丰富，社会关系链资源丰富，可以与综合电子商务平台合作，促进基于共享行为的社会电子商务和内容电子商务。一方面，增加电子商务平台的销量，另一方面，增强交通平台的流动性。

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美股和港股在新经济企业中的上市速度加快，投资M&A的预期也变得突出

美股和港股加速上市，一批新的经济公司进入收获期

随着HKEx新规的实施，新经济公司在香港上市的道路越来越清晰，这提高了香港市场对国内企业的吸引力。在目前的上市窗口下，预计未来会有更多公司选择在香港上市。

香港股市最近一直疲软，上市公司需要巩固业绩，做出合理的估值

尽管香港股市自2018年以来一直热衷于上市，但由于香港股市近期走弱，新上市公司的股价表现往往不尽如人意。

2018年上半年，共有103只股票登陆香港股市，其中28%的股票低于上市首日的发行价。截至2018年7月13日，75%的股票以低于发行价收盘。

最近上市的大多数新经济公司在首次公开募股后股价都有下跌趋势，因为它们的估值很高。小米和盈科选择了合理的估值，因此他们都意识到了ipo后股价的上涨。

拟在香港上市的新经济公司应进一步夯实业务基础，提高业绩指标，合理预期估值，避免估值过高给上市后融资过程和股价带来更大压力。

新上市的公司已经成为潜在的投资者，带来了更多的投资和M&A机遇

新经济公司成功上市后，大多数公司计划利用部分ipo融资进行与其主营业务相关的投资并购。以近期在香港上市的公司为例，并购融资额一般占ipo融资额的30%-40%。

随着新经济公司的上市热潮，一批新的潜在投资者将出现在市场上。围绕这些公司，预计将来会有更多基于商业逻辑的投资M&A交易，在同一个行业或围绕产业链的上下游。

来源：央视线