历经暴风劲雨 守得云开月明—WPIC铂金季刊解读稿

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在撰写这份对铂金季度报告的解读时，铂金价格为每盎司900美元，比4月初发布的上一份季度解读低40美元。一度跌破900美元，但很快反弹至900美元以上。铂金稳定的市场形势似乎无法逆转保持低价的负面情绪，因此从中可以看出铂金市场的复杂性。我们仍然坚持努力利用第三方数据分析市场形势，理清投资逻辑，让全球投资者摒弃偏见和情绪，洞察市场的复杂性，做出正确的投资决策。

在需求方面，2018年第一季度对铂金的需求为197.5万盎司，同比略有下降1万盎司。珠宝(30，000盎司)和工业(15，000盎司)需求的增长低于汽车(35，000盎司)和投资(20，000盎司)。在供应方面，全球供应量同比增长4%，至185万盎司。然而，南非的产出表现疲弱，其供应量同比下降3%，至985，000盎司，这证实了我们之前的预测，即南非铂矿的长期供应有限。俄罗斯的情况有所改善(+18%)，但本季度全球铂金产量下降了1万盎司。回收供应量达到45万盎司，同比增长7%，但比上一季度下降13%。本季度铂金市场出现12.5万盎司的供应缺口。

这份季刊还更新了2018年的年度供求预测。全球铂金供应量预计将同比下降1%，至797.5万盎司。其中，矿产供应量将下降3%，至601.5万盎司，而回收率将增加3%，至196万盎司。全球铂金需求预计将略微增加3万盎司，至779.5万盎司。工业部门增加了95，000盎司，珠宝部门增加了50，000盎司，这将抵消汽车部门(减少105，000盎司)和投资部门(减少10，000盎司)需求的下降。简而言之，2018年的供应盈余预计为18万盎司，远低于去年的31.5万盎司，导致年底地面库存增至240万盎司。

从市场来看，最严重的负面情绪来自柴油车市场，占铂金需求的40%，而欧洲是这种负面情绪的风暴中心。欧洲柴油车市场的崛起源于1997年欧盟加入京都协议，该协议承诺减少二氧化碳排放。欧洲汽车制造商成功游说政府降低柴油税，大力发展柴油技术，促进柴油汽车市场的发展。到2006年，柴油汽车占欧洲个人乘用车市场份额的50%。与汽油车相比，柴油车减少了二氧化碳排放，但却带来了氮氧化物排放造成的空气体污染。2015年，大众暴露于伪造柴油车氮氧化物排放数据的丑闻，随后类似丑闻在其他汽车工厂爆发。消费者担心柴油车将被禁止，所以他们转向汽油车。根据欧洲汽车制造商协会的数据，2017年柴油汽车在新车销售中的市场份额从49.9%降至44.8%。柴油车市场的衰退给欧盟的碳减排战略带来了严峻的挑战。柴油汽车失去的市场份额实际上被汽油汽车取代，而不是电动汽车，事实上汽油汽车是碳排放增长的来源。根据欧洲环境部最近发布的2017年数据，新车的平均碳排放水平同比增长0.4克，达到每公里118.5克。欧洲汽车制造商2021年的碳减排目标是95g/km。这与柴油客车的市场份额被汽油车占据不无关系。许多消费者感到困惑和不知所措，因为欧洲政府仍然不确定他们对柴油车的监管态度。第一季度，欧洲的柴油汽车销量再次下降，市场份额继续下降。另一方面，重型柴油车在世界其他地区的销量呈现强劲增长。戴姆勒卡车在美国的销量飙升21%，中国市场的严格排放政策也增加了对重型柴油车的需求，增幅为4.3%。

欧洲汽车制造商越来越意识到，如果到2021年每公里95克的碳排放标准达不到标准，整个行业将面临高达70亿欧元的巨额罚款。现在他们似乎突然意识到，降低柴油车的市场份额并不能给他们带来环保的终极愿景。汽车制造商开始发出声音，呼吁欧洲需要柴油汽车来实现强制性的二氧化碳减排。在过去的几年里，他们还不断改进发动机技术，证明柴油机废气中的氮氧化物含量可以降低到法定标准以下。今年4月，德国博世公司宣布，其突破性的新技术可以在2020年将柴油发动机的氮氧化物排放量大幅降低至欧盟环保标准的十分之一。评级公司惠誉评级(Fitch ratings)评论称，这种技术创新和普及可以帮助汽车制造商摆脱柴油车污染的困境，平衡汽车结构，降低短期大规模投资电动汽车的风险，并帮助欧盟再次实现其碳减排目标。

随着柴油车的出现，铂在汽车工业中的应用是否受到了威胁？答案是否定的。今年5月，作者参加了在英国牛津举行的国际著名铂族金属研究机构——牛津铂研讨会。Fsa特别选择了这次研讨会的地点作为牛津大学自然历史博物馆，这象征着铂金应用的进化史。在过去短短一百多年的历史中，铂因其独特的物理和化学特性，不断实现其在新科技领域的应用场景。例如，在汽车工业中，铂最初被用作汽油车的自动催化剂。随着科学技术的进步，昂贵的铂逐渐被便宜的铂族金属(主要是钯)所取代。铂在柴油车自动催化剂中有了新的应用。目前，铂在柴油车上的应用是不可替代的。在新能源汽车行业，铂作为氢燃料电池的催化剂，有望继续书写其新技术应用的进化史。氢燃料电池的市场前景如何？正如瑞银(ubs)分析师在伦敦举行的白金年会上所说，一瓶旧酒没有应用前景是一个概念(氢能技术的最早应用可以追溯到美国的阿波罗登月火箭)？或者是一个可以登陆新能源汽车产业的万亿美元市场？当《金属通报》今年4月5日报道俄罗斯镍业董事长加雷思·彭尼(gareth penny)谈到新能源汽车产业发展对大宗商品投资的影响时，他指出，例如在美国市场，混合动力汽车目前占新车销量的9%，年增长率为18%；纯电动汽车占3%，但年增长率为25%；氢燃料电池汽车仅占1%，但年增长率为41%。

在燃料电池应用的早期增长中，铂主要是由备用电池和存储叉车(沃尔玛、可口可乐和亚马逊)的需求驱动的。然而，自2015年以来，氢燃料电池汽车开发中对铂的需求每年增长150%。我们一直强调氢燃料电池汽车和纯电动汽车并不相互排斥，而是不同的新能源技术路线。燃料电池组件制造商庄信丰丸的最新报告预测，2017年燃料电池的铂需求量将达到4万盎司。这是一个令人惊讶和兴奋的数字。世界铂投资协会预测，目前的增长速度将持续下去，到2019年，这一需求将达到7万盎司。只有丰田在2021年生产30000辆氢燃料电池汽车的计划使得氢燃料发电能力的增长速度快于风能和太阳能。目前，这一发展前景尚未得到市场的广泛认可。

随着燃料电池应用的增加，加氢基础设施得到了更快的普及。三年来，世界上氢燃料站的数量增加了80%，达到328个。目前，中国对新能源汽车燃料电池汽车的补贴远远高于对纯电动汽车的补贴，官方指导政策预计，到2025年将增加300个氢加气站。然而，国内业内人士指出，基于国内支持政策，氢加气站的建设进程将会加快。据不完全统计，目前已有不少于100个加氢站投入建设。

在另一个重要的消费市场——珠宝市场，铂金在过去17年的第四季度继续复苏，同比增长3%。消费者对全球铂金首饰市场(中国、日本、北美和西欧)的信心仍然很高。亚洲所有珠宝类型的零售增长继续保持强劲趋势。中国大陆实现了7.9%的增长率，而印度珠宝市场在经历了消费税的影响后，预计将继续增长。18年内对铂金首饰的需求预计将达到251万盎司，比17年内的需求高出2% (+5万盎司)。随着珠宝零售行业消费者情绪的好转，预计中国市场对铂金首饰的需求将略有上升，但首饰销量的增长大部分来自黄金首饰，对铂金首饰的需求仍然非常有限。预计珠宝商在四线城市的扩张以及旨在提高千禧一代对铂金首饰认识的活动，可以抵消铂金首饰在婚姻和爱情市场的下滑趋势。对欧美经济增长的预测为铂在该市场的扩张提供了支持。铂金价格低于黄金价格的现状也有助于铂金首饰扩大市场份额。印度市场在传统的珠宝销售旺季——佛诞期间表现良好。此外，随着印度大型珠宝零售商的市场份额不断增加，他们对铂金的需求预计将在未来几个月保持强劲。日本珠宝市场需求预测继续受到经济增长放缓的拖累，铂金需求将保持不变。

工业铂的需求预计将同比增长6%，达到175万盎司。其中，化学工业、石油工业和玻璃制造业的需求正在上升，但电子工业的需求被硬盘需求的下降所拖累，而医疗工业的需求则持平。投资需求有点不尽人意，只有6万盎司。铂金硬币和金条(80，000盎司)的销售被交易所交易基金和交易所头寸的减少(20，000盎司)部分抵消。

在过去的几年里，世界铂金投资协会在个人铂金投资的营销方面取得了长足的进步。我们已经成功地与bullionvault、valcambi、Royal Mint、Tanaka贵金属、日本三菱、美国graniteshares和许多其他机构建立了合作伙伴关系。今年4月，我们宣布与英国田径协会建立新的合作伙伴关系，赞助即将到来的2018年田径世界杯。世界顶级田径赛事将于7月在伦敦体育场举行。八支顶尖队伍(美国、英国、德国、南非、法国、中国、波兰和牙买加)将在田径比赛中竞争实力，获胜的队伍将获得由世界白金投资协会赞助的纯白金奖杯和奖牌。

我们始终把中国，特别是个人投资者市场作为首要战略目标，为推动中国市场的“白金投资产品化”做出了不懈努力。我们相信，在不久的将来，中国投资者将会更多地了解铂市场，了解铂的内在价值，获得多元化的铂投资渠道。

来源：央视线