收购SQM整合全球锂资源，天齐锂业抓住战略性机会

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自5月31日天启锂发布《重大资产收购报告(草案)》以来，收购智利化工矿业公司(sqm)的问题在业内引起了广泛讨论。6月19日晚，天骐锂业发布公告，回复深交所的询价，同时发布重组草案修改稿和摘要。

公司将以现金形式购买交易对手持有的6255.66万股sqma股，占SQM事业部总股本的23.77%，交易总价约为40.66亿美元(不含交易相关费用)。收购完成后，天骐锂业目前持有2.1%的b股，公司总持股比例为25.86%，可确保三名提名董事候选人当选。同时，天骐锂业与SQM的最大股东pampa集团享有目标公司a股的同等投票权，两者均为37.5%，这将实现天骐锂业长期布局的突破。

多种融资手段解决购买资金，没有严重的流动性风险

该交易将在天启锂业及其全资子公司天启锂业智利有限公司与交易对手诺帝恩及其三家全资子公司inversiones rac chile s.a、inversiones el boldo limitada和inversiones pcs chile limitada之间进行。应支付42.26亿美元(包括交易相关费用)。资金来源由企业自有资金、境外募集资金和并购银团贷款组成。

其中，天奇锂于2018年5月4日与中信银行(国际)有限公司签署了融资承诺书，金融机构承诺提供约10亿美元资金。同日，公司与中信银行股份有限公司成都分行签署了《贷款承诺书》，承诺提供约25亿美元的银团贷款(实际贷款金额以最终银团贷款合同为准)。

数据显示，中信银行一级资本排名第25位，品牌价值排名全球第22位，是一家综合实力和品牌竞争力较强的金融集团。此次天骐锂业得到了中信银行的全力支持，本次交易所涉及的海外金融机构的融资并购银团贷款可以在本次交易实施前全部到位，不会对公司重组进程产生重大不利影响。

此外，天骐锂已于2018年4月24日通过股东大会决议，计划在香港联合交易所发行h股进行融资。募集的资金可以偿还部分债务融资和M&A贷款，降低公司的财务费用，也有助于公司降低资产负债率，增强抵御风险的能力。

为确保此次收购的顺利实施，天骐锂业综合考虑了债务融资、股权融资(包括但不限于h股)等融资方式解决收购资金。今后，公司还将合理运用各种融资工具和渠道，在确保公司快速业务发展需要流动性的前提下，控制资本成本，提高资本使用效率，节约公司财务费用，全面有效控制经营风险和资本管理控制风险。因此，公司在回复深圳证券交易所的询证函中表示，本次交易完成后，公司不会面临严重的流动性风险。

天骐锂业自1995年成立以来，特别是2010年在深圳证券交易所上市后，已经形成了横跨澳大利亚和中国的综合性跨国锂产业集团，掌握了大量优质的固体锂资源，拥有完善的矿石提锂产业链，具有一定的国际竞争力。它在国外资本市场有经验和声誉。询证函回复称，即使h股发行失败，公司也可以通过股权融资和低成本债务融资在其他海外市场筹集资金，优化资产负债结构，减少财务状况

中国企业“走出去”，增强持续竞争力

对于天骐锂业来说，上游发展锂资源储备将巩固其业务，收购sqm将是增强其持续竞争力的重大战略机遇。

锂离子动力电池是新能源发展的核心，电池材料是动力电池安全、性能、寿命和成本的关键。新能源汽车等下游产业的快速增长为碳酸锂和氢氧化锂等高品质锂化工产品的制造商带来了难得的市场机遇。市场报告和咨询机构Roskill在行业分析报告中预测，2021年全球下游行业锂需求预计比2016年增长80.97%，2025年全球锂产品产能将达到约86万吨。

Sqm是全球最大的碘和硝酸钾生产商，也是碳酸锂和氢氧化锂的主要生产商，总部位于智利圣地亚哥，在20多个国家设有分公司，产品销往110多个国家。

特别是sqm开发的阿塔卡马盐湖，以其优质的资源禀赋、成熟的技术、完备的设施和丰富的团队运营经验，使得碳酸锂的综合生产成本较低，因此sqm在行业竞争中具有较强的防御能力。

天骐锂业在公告中指出，公司收购SQM 23.77%的股权可以获得长期、稳定、良好的投资回报，收入来源的多元化将得到改善，这将有助于巩固公司在国际锂行业的地位，保持可持续的竞争力。公告还指出，美国传统基金会(American Heritage FoundatiOn)2016年发布的经济自由评估报告显示，智利在178个国家中排名拉美第一，连续六年保持世界第七位，开放程度高，商业环境良好。

天骐锂长期以来一直有意收购sqm，并于2016年9月宣布有意收购Pampa 100%的股权，从而间接参与sqm。2018年5月17日晚，天骐锂业签署了收购sqm公司23.77%股权协议的公告，引起了业界的关注。据了解，参与竞购sqm股权的竞争对手包括全球最大铁矿石巨头之一的力拓集团(Rio Tinto Group)和另一家中国上市公司鄯善。在拥有丰富海外M&A经验的贸易咨询服务下，按照跨境M&A资本安排的国际惯例，中国企业在新能源领域“走出去”更专业、更有信心..

Sqm将为公司带来长期稳定的收入

值得注意的是，sqm是一家在智利和美国上市的公司，而交易对手nutrien也是一家同时在美国和加拿大上市的公司。交易价格是通过咨询市场价格，邀请多方竞争性报价，然后谈判确定的。在回复中，公司认为不采用估价报告的估价结论作为本次交易的定价是合理的。

根据市场比较法，在满足本次估值假设的前提下，2017年12月31日sqm全体股东权益的市场价值为166.8亿美元。考虑到阿塔卡马盐湖优质的资源禀赋、sqm良好的盈利能力等因素，经田七锂业多轮报价和双方协商，双方签署的协议确认收购价格为每股65美元，总交易价格为40.66亿美元。本协议签订之日的汇率折算为人民币258.93亿元，交易价格对估价结论的溢价仅为6.89%

公告显示，2016年至2017年，sqm的营业收入分别为19.39亿美元和21.57亿美元，归属于母公司所有者的净利润分别为2.78亿美元和4.28亿美元。其中，化肥、锂及其衍生物的总收入约占80%，锂产品收入增长迅速，产品收入所占比重逐渐增加。

Sqm自1997年开始生产碳酸锂，自2005年开始生产氢氧化锂。凭借从盐湖卤水中提取锂的丰富经验和生产技术的不断改进，SQM已成为全球领先的锂产品供应商之一。在过去的五年里，由于稳定的管理团队，丰富的专业技术和流程经验，sqm有能力稳定地获得现金流和良好的可持续盈利能力。

Sqm通过全球分销网络向全球100多个国家销售产品，其主要收入来自智利以外。自2016年以来，sqm已与许多公司签署协议，逐步提高阿根廷和澳大利亚的碳酸锂产能，以扩大智利以外的资源和业务。

根据第一季度sqm投资者交易材料的展望，2017年sqm锂产品的销量接近2016年。据估计，锂产品的销售量将在2018年增加到近55，000公吨，在2019年增加到80，000吨。目前，锂市场在2017年继续强劲增长，增长率接近17%。根据sqm第一季度报告，由于市场供需形势紧张，2018年第一季度锂产品价格超过16，000美元/吨。据估计，2018年的市场总需求将比去年高出近20%。

近年来，受下游新能源汽车产业增长的影响，全球锂化工产品供不应求。近两年来，sqm的锂产品毛利已占其总毛利的一半以上，锂产品业务已成为sqm的最佳业绩增长点。多年来，得益于阿塔卡马盐湖的优质资源禀赋，sqm的主营业务保持稳定，经营业绩稳步增长。预计2021年和2022年的净利润分别为11.46亿美元和17.21亿美元，盈利能力稳定可靠。郭进证券和开元评估在回复中也表示，他们充分考虑了智利政府配额管理等政策因素的影响，相关预测依据充分，预测数据合理、可实现。

来源：央视线