中信建投如愿回归A股却出师不利净利两连降折戟新三板

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该公司于4月3日通过了a股ipo，成为中国第11家a股+h股经纪公司。然而，在2016年净利润下降38.67%后，其最新年度报告显示，前一年净利润下降23.55%

正文|《投资时报》实习记者周玉琴

中国证券股份有限公司(以下简称中国证券，6066.hk)在获准a股上市27天后，提交了其2017年度报告的复印件。

只是这次没有鞭炮。

《投资时报》记者发现，自2016年以来，该公司的净利润已经连续两次下降，同时其投资银行业务也暴露出一个又一个问题。

4月3日，根据中国证券监督管理委员会审计委员会的公告，中国证券监督管理委员会的首次申请获得批准。此前，中信建设投资于2016年12月在香港上市。截至5月10日，其股价为每股6.54港元，相当于总市值473.91亿港元。如果该公司入股a股，它将成为中国第11家a股+h股经纪公司。

据了解，中信建设投资此次ipo发行的股票数量不超过4亿股，不超过已发行股本总额的5.23%。募集资金将用于增加资本，补充公司营运资金，促进国内外证券相关业务的发展。本次发行后，公司总股本不超过76.46亿股，其中a股不超过63.85亿股，h股不超过12.61亿股。在11家也是a+h的券商中，中信建设投资2017年总资产达到2058.83亿元，排名第九。

净利润连续两次下降

根据中国证券4月30日发布的2017年年报，该公司同期净利润为40.62亿元，同比下降23.55%。2016年净利润为53.13亿元，同比下降38.6%。

与此同时，该公司的加权平均净资产收益率呈悬崖式下降，2015年至2017年分别为40%、18.1%和9.92%。该公司的收入在2016年也继续呈下降趋势。2017年，总收入为164.52亿元，同比下降5.65%。

根据年报，中信建设投资2017年主营业务收入的一半以上来自手续费及佣金收入，为87.81亿元。其中，经纪业务收入37.72亿元，占比42.96%，同比下降20.27%；投行业务收入37.41亿元，占比42.60%，同比下降20.1%。

据公司称，由于2017年政策收紧和市场环境的影响，公司债权人的承销金额下降了55.53%，投资银行的手续费和佣金收入也相应下降。相比之下，资产管理和基金管理业务表现较好，2017年收入11.79亿元，占比13.43%，同比增长7.18%。

记者注意到，随着净利润的下降，中信建设投资的高管薪酬水平也在下降。2017年，在15名拥有可比数据的高管中，有12名高管的税前薪酬总额下降，其中4名高管的税前薪酬甚至下降了20%以上。

跌幅最大的是中信建设投资执行委员会委员、国际业务部首席执行官胡斌。2017年工资同比下降28.75%。其余三位跌幅超过20%的是执行委员会委员、债券承销部门负责人黄玲，跌幅为24.41%；执行委员会委员、投资银行部行政主管刘乃生下跌23.97%；执行委员会成员、人力资源部首席执行官周晓宇的收入下降了23.96%。

2017年，中国证券员工费用同比下降4.18%，减少1.79亿元。对比中国证券投资公司的员工总数，我们可以看到，2017年比2016年增加了620人。中信建设投资表示，这主要是由于绩效工资的降低。

吉喆新第三委员会

中国证券的主要业务分为四个部分:投资银行、财富管理、交易和机构客户服务以及投资管理。根据年报，投资银行板块总收入和其他收入合计37.41亿元，同比下降20.1%。

其中，投资银行业务主要包括股权融资业务、债券融资业务和金融咨询业务。

2017年，公司共完成53个股权融资项目，在行业中排名第三。其中，有25家ipo主承销商，在业内排名第五。主承销金额约144.44亿元，居行业第四位；再融资主承销商28家，居行业第一，主承销金额约827.68亿元，居行业第三。在债券融资业务方面，在市场流通萎缩的环境下，中信建设投资也占据了市场第二的位置。财务顾问业务也如火如荼。2017年，公司担任了28个重大资产重组项目的财务顾问，在业内排名第一。

中国证券的投资银行业务似乎蒸蒸日上，但事实果真如此吗？

据统计，截至目前，中信证券承销的新三板上市公司70%以上的再融资项目处于浮亏状态，严重损害了参与再融资的投资者。

其中，由中信建设投资(CITIC Construction Investment)赞助的天润数码娱乐(tiarun Digital Entertainment)2017年净利润下降逾90%，原因是此前以高价收购的子公司电乐(dianle)的商誉减值高达4.6亿元。值得注意的是，4月17日，天润数码娱乐一口气发布了35条公告，其中包括《中信证券股份有限公司2017年度业绩承诺项目(资产)完成情况核查意见及致歉》公告。

2017年，中国证券股份有限公司赞助通过率处于第一梯队水平。全年有24个赞助项目成功上市，只有一个项目被拒绝。然而，自2018年4月以来，中信建设投资有限公司赞助项目的成功率并不理想，五个项目中有两个被拒绝。此外，参与ipo终止审查的公司数量也最多，达到8家。

监管处罚仍在继续

中信建设投资保荐公司的后续监管不够严格，监管中经常被罚款。

根据公开信息，中信建设投资已被监管机构处罚或监管12次。其中，全国中小企业股份转让系统有限公司有四次，均在2014年7月4日。本公司作为新三板公司AVIC穆白新材料技术工程有限公司的上市和持续监管机构，建议其编制和披露2013年度报告。部分信息不符合相关指引，未能履行尽职调查监督义务；2016年11月14日，作为三门峡苏达交通节能科技有限公司的保荐经纪和独立财务顾问，在信息披露前的例行审查中未发现苏达科技对重组行为的误判和不知情。当公司的交易行为构成重大资产重组时，监督公司规范相关程序的执行；2016年11月30日，在向珠海伊斯佳科技有限公司提交的上市申请文件中，公开转让指令的完整性未得到充分验证；2016年8月22日，投资者适宜性管理过程中出现违规行为。

此外，中国证监会因未能及时履行持续监管和信息披露职责，多次采取监管措施。2014年10月16日，本公司介入航天通信控股集团有限公司非公开发行项目，未能及时发现发行人通过虚假交易、虚假资金流等虚增收入，确认巨额投资收益，2013年。第二次临时股东大会不规范，违反内部规定借入资金等内部控制缺陷，未能勤勉尽责，督促上市公司做好规范运作和信息披露工作；2015年1月23日，在担任创智信息科技有限公司(申请人)出售重大资产、发行股票购买资产及关联交易的独立财务顾问期间，未能诚实、忠实、勤勉地履行独立财务顾问职责。

中信建设投资一直以赞助商数量为荣，但在质量考核方面显然需要加强。

来源：央视线