中概股IPO回A首单！50天，42家股东，药明康德“一拆三”市值超1200亿

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毫无悬念，这是a股首次以ipo形式上市！经过近三年的等待，无锡药业美国股票私有化的投资者终于迎来了另一个全新的场景。

2018年5月7日，无锡制药新药物开发有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市，股票代码为603259。根据招股说明书，无锡制药计划此次发行1.04亿股股票，占总股本的比例不低于10%。发行价21.60元，开盘价25.92元，上下浮动43.98%。

无锡医药集团于4月24日正式启动a股ipo，从预披露和招股说明书更新到会议召开仅用了50天时间。经过半个多月的会议，仅用了36天就成功“超越”了会议的富士康率先获得了ipo批准，这成为双轨制监管新理念下的第一棒。

最近，许多投资银行家向投资界哀叹:“这是一个样本案例。”对于其他尚未在Return上市的中国股票，考虑到跨境资本流动并不容易，未来在Return进行私有化和ipo的可能性很小，更多的股票将以cdr形式上市。

这样一来，无锡PharmaTech的a股ipo回报就非常特别了，其近800页的ipo招股说明书就是一份海外私有化回报的学习材料样本。

中国cro的领导者，客户覆盖了世界前20大制药公司

16年前，无锡PharmaTech从一个650平方米的化学服务实验室起步，在从药物发现到临床前开发、临床试验和小分子化学品生产的整个新药研发过程中，逐步建立了全面的服务能力和技术。

根据招股说明书，根据业务类型，无锡制药的主营业务可分为两大板块和四类业务单元:

通俗地说，Cro专门从事创新药物的外包研发。由于新药研发具有“高风险、高投入、长周期”的特点，随着新药研发成本的增加和周期压力的增大，大型制药企业开始将一些非核心研发环节外包出去。

有些人误解了“外包”这个词，认为技术含量低。相反，cro企业不仅对技术和设备要求高，而且在新药研发投资上与制药企业有很强的相关性。据统计，cro承担了全球近三分之一的新药开发工作，不仅提高了效率，也为跨国企业节省了30-50%的成本。在某种程度上，cro已经成为大型制药公司之间竞争的一个重要因素。

在过去的10年里，中国的cro企业数量从2009年的300家跃升至2016年的1000多家，成为世界上行业发展最快的cro国家之一，超过印度成为世界R&D医疗服务行业的首选。

全球cro市场非常集中，十大服务提供商占据了大约50%的市场份额。无锡制药有限公司是世界第11大cro服务提供商，市场份额约为2%。

目前，cro行业的服务范围基本涵盖了药物研发的各个阶段和领域，已成为全球制药企业缩短新药研发周期、实现快速上市的重要途径。从全球来看，欧美的cro市场正在放缓并趋于饱和，而以中国为代表的新兴区域市场正在悄然扩张。

一个普遍的问题是，由于国内制药企业的R&D投资不足，cro企业的生存时间大大缩短。但这对无锡制药来说并不令人头痛，因为几乎所有的客户都是跨国制药公司。

目前，无锡PharmaTech服务于3000多名客户。在全球20大制药公司中，有18家是无锡制药公司的客户，包括默克、强生、葛兰素史克、辉瑞、罗氏、罗氏、礼来、默克和诺华制药。前五大客户包括制药巨头，如辉瑞、强生和罗氏。十大客户贡献的总收入占无锡制药总收入的32.18%，其中强生占7.06%。

作为中国唯一一家名列前茅的企业，无锡制药可谓是中国首屈一指的制药企业。

“一拆三还”的高明回归，三家公司的市值超过了1200亿

终于，主角终于出现了。

继2007年8月在纽约证券交易所上市、2015年12月退市后，无锡药业的资本趋势在回归a股的最后一波浪潮中备受关注，无锡药业是回归a股的最后一环

事实上，几乎在同一时间，纽约证券交易所的20多只中国股票开始了退市过程。然而，在那年的下半年，a股市场崩盘爆发，大部分中国股票放缓了回报计划，没有一只股票像无锡制药那样做出决定。从宣布开始到最终完成只花了四个月的时间，市场下跌的成本约为33亿美元。

快刀斩乱麻之后，后药时代的无锡制药选择了分拆上市，开启了资本运营的集约化之路。

2015年5月，无锡药业旗下主要从事小分子cdmo的何权制药有限公司(832159.oc)在新三板上市，一度成为新三板“最贵的医药股”，打响了无锡药业回归的第一枪。

两年后，生物药品cdmo姚明生物(2269.0港元)登陆港股主板。今年4月11日，姚明生物科技的股价创下85.1港元的历史新高，比发行价高出三倍。它已成为在香港上市的生物医药企业中的独角兽。拆分退货的第二步已成功完成。

2017年7月，无锡制药(无锡)有限公司(无锡PharmaTech)提交了首次公开募股(ipo)招股说明书，仅用了50天就通过了审核，并于今日上市。最后一关也成功了。

截至发稿时，何权药业的总市值为198.4亿元，姚明生物的市值为881.7亿港元(约合714亿元人民币)。无锡医药总市值为324.06亿元。三家公司解散后的总市值超过1200亿元，而回报为33亿美元。在过去的三年里，市场价值增长了近六倍。

今年2月，何权制药宣布了其2017年业绩报告。公司去年的收入为21.89亿元，同比增长24%；上市公司股东应占净利润4.95亿元，同比增长5%。

姚明生物公布的2017年度业绩显示，公司2017年收入为16.19亿元，同比增长63.7%，毛利润为6.61亿元，同比增长69.8%，净利润为2.53亿元，同比增长79%。

根据招股说明书，无锡药业2014年、2015年、2016年和2017年前9个月的收入分别为41.39亿元、48.83亿元、61.16亿元和56.77亿元。净利润分别为8.08亿元、6.8亿元、11.2亿元和11.14亿元；归属于母公司股东的净利润分别为4.61亿元、3.48亿元、9.749亿元和10.63亿元。

从收入情况来看，我们可以预见这三家公司未来的高速增长。

许多风投/私人股本公司喜欢“回家”，三大保险巨头为他们保驾护航

在无锡药业重返a股市场的背后，有很多雇主，他们让无锡药业找到了一种“回家”的感觉。其中有很多明星机构，包括于波资本、淡马锡、高淳资本、汇桥资本、中国平安、普银国际、云峰基金、红杉中国、君联资本、scc增长、中国风险投资基金、泰康集团等。

无锡药业私有化后，股权结构相当复杂，有42名股东和更多的外国股份。但是没有一个股东直接持股超过10%。

创始人李戈、赵宁、刘晓钟、张朝晖共控制34.4812%的表决权，是公司的实际控制人。

持有5%以上股权的发起人包括光辉月光(辉煌月光)有限公司、夏之花(萨摩·布鲁姆投资(一))、群韵六(群韵六)、wxat bvi(无锡制药集团维京)、abg-wx控股(香港)(汇桥-无锡控股(香港)有限公司)、嘉实康盛

其中，上海金耀以每股3.89元的价格持有4936.23万股，目前占5.26%。上海金耀是中国平安的控股子公司。

泰康集团也进入了同一批。招股说明书显示，与上海金耀同时获得无锡医药控股股份的上海颖艺持有1047.87万股，目前占1.12%，其中泰康集团持有上海颖艺55.64%的股份。此后，2017年1月，无锡制药进行了增资扩股。泰康集团通过直接持股的方式重新进入市场。中国人寿首次通过中国人寿成都分公司进行干预。双方交易总对价分别为5亿元。无锡制药拥有1250万股，目前占1.33%；平安地产也以2亿元的交易对价获得500万股，目前占0.53%。

参与本次增资扩股的还有云峰恒源，他以1.5亿元人民币赢得375万股。据天研查，其股东为云峰新创投资管理有限公司和云峰新创企业管理有限公司，两家公司的股东信息显示，马云持有40%的股份。

平安、人寿和泰康投资无锡药业显然不是巧合。作为大型健康产业链中的两个环节，“保险+医药”将为空带来巨大的产业整合想象空间。从这个意义上说，三大保险公司投资无锡药业可能更具战略意义。

此外，无锡PharmaTech背后还有很多vc/pe。在纽约证券交易所上市前，高淳资本、普银投资、红杉资本中国gf控股三期A和云峰基金参与认购，高淳资本成为无锡药业的第七大股东。

高淳资本是无锡制药的长期投资者和合作伙伴。2015年，参与无锡药业的私有化，并在无锡药业私有化后成为无锡药业、无锡生物和何权药业的投资者。其中，何权药业于2015年4月在新三板上市，高淳资本参与了其后的私募；姚明生物于2017年6月在香港证券交易所正式上市，高淳资本通过参与首次公开募股继续增持股份。高燕资本向投资界表示，在当前鼓励科技创新和新药研发的背景下，作为全球罕见的一站式R&D医药服务企业，无锡PharmaTech建立了一个集创新药物的发现、R&D和生产于一体的技术服务和授权平台，大大降低了新药研发的门槛和成本，提高了新药研发的效率，让更多的创新药物尽快进入市场，造福社会。

红杉中国也是无锡制药的重要投资者。其投资支撑了无锡药业的整个生态系统，除无锡药业外，还投资了三家领先的医药企业，即何权药业、姚明骏诺和姚明嘉德，帮助医疗保健行业与科技深度融合。与此同时，专注于医疗领域的宏辉资本参与了对姚明平台多个生态系统的投资。

君联资本于2006年与无锡制药首席执行官李戈博士会面，由于当时资金规模的限制，错过了投资合作的机会。2015年，君联资本投资数千万美元参与公司私有化。

骏利资本董事总经理兼总裁陈豪表示:“医疗服务是骏利资本除tmt以外最早进入的投资领域，也是中国新经济下需求升级、新政策、新技术带动的产业转型机遇中最有希望的投资方向。无锡药业是君联资本在这种背景下投资的典型案例。”

创始人李戈及其开发新药的梦想

作为中国工业的先驱，李戈成功了。作为全球产业的颠覆者，李戈也看到了曙光。在中国从仿制药市场向新药研发迈进的过程中，他和无锡制药所提供的可能远远超过一个总市值1000亿元的集团企业。

无论是2007年在纽约证券交易所上市、2015年私有化后从美国股市退市，还是现在获得a股，李戈执掌的无锡医药总有一个“明确的目标”。

这家大公司于2000年12月在上海外高桥成立。成立之初，只有一个700平方米的实验室，有四名员工。除了创始人李戈，还有三位合伙人，其中一位是李戈的妻子赵宁。

李戈和赵宁都于1989年毕业于北京大学化学系，后赴哥伦比亚大学深造，获得哥伦比亚大学有机化学博士学位。在美国学习的第三年，李戈和他的导师克拉克教授仍然发明了“标记组合化学技术”，并发表了几篇论文。

毕业后，李戈加入了美国药典公司(1995年在美国纳斯达克上市的著名制药公司pdd的前身)，成为该公司的合伙人和创始科学家之一，并开始了他的第一次创业。药典在纳斯达克成功上市时，李戈只有28岁。

1999年，应邀在母校发表演讲的李戈发现，我国原有的研究药物主要由国外制药公司主导，但科研机构集中于新药研发，商业化转型市场仍处于起步阶段，缺乏媒体。因此，李戈决定回国创业，将中医药研发服务外包出去。

这一次，李戈开创了本土的cro行业，被媒体称为中国医药R&D外包行业的第一人。

在过去的18年中，无锡制药致力于为小分子化学品的发现、R&D和生产提供一个全方位的综合平台，并以一个完整的产业链平台的形式为全球制药公司提供各类新药的R&D、生产和配套服务。同时，公司还提供海外医疗器械检测和海外精密医疗R&D及生产服务。

无锡制药的开放式R&D平台通过26个R&D和世界各地的生产基地和分支机构直接服务于全球3000多名客户。截至2017年底，无锡PharmaTech正在为其客户研究1000多个新药开发项目，并支持或开展了200多个临床i-ii、30多个临床iii和小分子化学品的商业生产，这些产品来自全球许多著名制药公司，包括辉瑞、礼来和默克。据报道，2017年美国食品和药物管理局(fda)批准的新药中，70%来自无锡PharmaTech的合作伙伴。

今天，她的丈夫李戈是无锡制药的董事长，他的妻子赵宁是公司的副总裁。2017年，夫妻俩以280亿元的财富登上了胡润百富榜，在中医富豪榜上排名第五。

这篇文章是投资界的原创。作者:任谦，原载:news.pedaily/201805/430997.shtml

来源：央视线